Kalenderkortzichtigheid De kortzichtigheid van beleggers wordt meestal gekenmerkt door het focussen op kalenderjaren. Onzinnig natuurlijk. 11 oktober 2013 12:00 • Door Peter van Kleef "Nou, dat Carmignac doet het maar slecht dit jaar, vind je niet?" "Wat doet Add Value Fund het beroerd, dit jaar! Geen wonder dat Keijser er vanaf wil." "Heb je de koers van de goudfondsen gezien, dit jaar? Bar en boos." "Frontier markets zijn het helemaal! Geweldige rendementen dit jaar!" Allemaal waar. In meer of mindere mate. En allemaal buitengewoon kortzichtig. Het is de terreur van de kalender die ons parten speelt. We hebben de onzinnige neiging om rendementen langs het kalenderjaar te leggen. We kijken naar rendementen vanaf 1 januari ('year to date'), of naar de rendementen in vorige kalenderjaren ("In 2011 deed dat fonds het nog goed!"). Alsof bull- en bearmarkten zich ook maar iets van ons gepluk aan scheurkalenders aantrekt. Hoe ingeburgerd ook, het is weinig zinvol rendementen aan de hand van kalenderjaren te beoordelen. Ja, Carmignac heeft een aantal bewierookte fondsen die het in 2013 moeilijk hebben. En ja, Add Value Funds hobbelt als het NEC van de beurs achter de rest van het speelveld aan in 2013. En ja, goudfondsen zijn gehalveerd in 2013. En ja, frontier markets laten emerging markets ver achter zich in 2013. Maar om de toegevoegde waarde van een fonds te beoordelen moet je niet naar een kalenderjaar kijken - zeg nou zelf, 1 januari is ook maar een gewone dag - maar naar een langere periode, over een cyclus van bull- en bearmarkten heen. Om Carmignac Investissement als voorbeeld te nemen. Zo blijft het fonds year to date achter bij de MSCI World. gek genoeg verliest het fonds het meeste terrein bij de daling in mei-juni terwijl het toch als een defensief fonds te boek staat. Ja, pakt u de rotte tomaten maar. Prutsers zijn het, mijlenver achter op de index. Nou ja, toch al gauw een procent of vier. Dit doen ze over de cyclus heen, de laatste zes jaar: Procentje of 25 voorsprong op de wereldindex. Natuurlijk kun je zeggen dat die voorsprong lang geleden is opgebouwd en dat het fonds daarna weinig meer heeft laten zien. Maar de marktomstandigheden waren daar ook veel minder naar. Over de cyclus heen heeft het fonds zich bewezen, en er is (nog) geen reden om aan te nemen dat de magie verdwenen is, in elk geval niet op basis van één nog niet eens afgerond kalenderjaar. Met het Add Value Fund kunnen we ook lachen, dit kalenderjaar - voornamelijk dankzij bleeder Imtech. Kijk eens hoe het fonds achterblijft bij de AMX: Maar over de afgelopen drie jaar is dit niet meer dan een kleine hick up in het succesverhaal. Let wel op, dit is nog steeds niet 'over de cyclus heen' want het fonds heeft nog geen echte lange bearmarkt meegemaakt. Maar het gaat even om het basisidee: kalenderjaren zijn onbruibaar voor beleggers. En ja, dat weet u natuurlijk allemaal al lang. Toch gek, dat je - in de sector, mind you - dan telkens weer opmerkingen hoort als waarmee ik deze kleine column opende. Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.