ETF-recensie: db-X MSCI USA ETF ETF van Tak: db-X MSCI USA ETF De synthetische ETF heeft een swap met nu een hoge (negatieve) waarde. Maar dat wordt goed afgedekt. 19 februari 2013 13:36 • Door Marcel Tak ETF van Tak: db-X MSCI USA ETF Structuur: Fonds Beheerder: Deutsche Bank Onderliggend: MSCI USA Indexeigenaar: MSCI ISIN Code: LU0274210672 Doelstelling Het zo getrouw mogelijk volgen van de MSCI USA net return index. Onderliggende index De onderliggende waarde van deze ETF is de MSCI USA Index. De naar marktkapitalisatie gewogen index bestaat uit 604 onderliggende beursgenoteerde aandelen, genoteerd in de USA. De index vertegenwoordigt zowel largecap- als midcapfondsen en dekt circa 85% van het Amerikaanse beursgenoteerde bedrijfsleven. De sectorverdeling van deze index is als volgt: Informatie Technologie (18,4%) Financiële waarden (15,5%) Consumentenproducten (12,3%) Gezondheidszorg (12,1%) Energie (11,2%) Consumentengoederen (basis) (10,5%) Industriële ondernemingen (10,2%) Materialen (3,5%) Nutsbedrijven (3,4%) Telecom (2,9%) Bekende bedrijven uit de index zijn Apple, Exxon Mobil, General Electric, Chevron, IBM, Microsoft en Procter & Gamble. De gemiddelde koers-winstverhouding van de index is 15,3 (ultimo januari 2013), terwijl het dividendrendement momenteel gelijk is aan 2,2%. De marktkapitalisatie van de onderliggende aandelen is ruim 14.000 miljard dollar. De index wordt elk kwartaal beoordeeld op de samenstelling en elk half jaar herwogen. De index is genoteerd in dollars. Structuur De db-X MSCI USA ETF heeft een synthetische structuur. Dat betekent de onderliggende index wordt gevolgd door het innemen van een derivatenpositie. In dit geval betekent het dat het fonds een swapconstructie heeft met als tegenpartij Deutsche Bank. Het fonds loopt derhalve een tegenpartijrisico op de Duitse bank. De waarde van de swap is -20%% van het fondsvermogen. Als onderpand van de swap (120%, dus door de hoge swapwaarde meer onderpand dan fondsvermogen!) heeft het fonds een aandelen (89%) en obligatie (11%) pakket in bezit. Het aantal fondsen in onderpand is 282. Het betreft een breed gespreid pakket aandelen en obligaties, voornamelijk uit Europa, maar ook uit Amerika, Japan en andere landen. Securities lendingVanwege de synthetische structuur is het uitlenen van effecten niet aan de orde. Dividenden en andere uitkeringen Het fonds keert geen dividend uit. Alle netto-inkomsten worden in het fonds herbelegd. Rendementen en schatting totale kosten In onderstaande tabel staan de rendementen van het fonds en dat van de benchmark over de laatste drie kalenderjaren. De benchmark van het fonds is de MSCI World Net Return in dollars, waarin de ontvangen nettodividenden (dividend minus bronbelasting) zijn verdisconteerd. Dat wil zeggen dat de nettodividendbetalingen worden meegenomen en worden herbelegd in de index. Voor een goede vergelijking heb ik ook de prijsreturnindex (zonder dividend) en de brutoreturnindex (herbelegging van het gehele dividend, inclusief bronbelasting) gegeven. Het rendement van het fonds is berekend aan de hand van de intrinsieke waarde inclusief herbelegde dividenden. In dollars 2012 2011 2010 db-X MSCI USA ETF +15,39% +1,42% 14,73% MSCI USA PR +13,52% -0,11% +13,18% MSCI USA NR +15,33% +1,36% +14,77% MSCI USA GR +16,13% +1,99% +15,45% Geschatte werkelijke kosten NR -0,13% +0,06% -0,04% Geschatte werkelijke kosten GR -0,74% -0,57% -0,72% Het fonds heeft een TER (total expense ratio) van 0,30% per jaar. De feitelijke kosten wijken daarvan af. Een positieve bijdrage aan het rendement kan de opbrengst van securities lending opleveren (niet van toepassing op dit fonds). Een negatieve factor zijn de transactiekosten, die niet opgenomen zijn in de TER. Daarnaast spelen mogelijk fiscale aspecten een rol. Tot slot kan de tracking error (bijvoorbeeld door niet volledige replicatie of afwijkingen in het swapcontract) een belangrijke factor zijn waardoor het indexrendement afwijkt (positief of negatief) van het rendement van het fonds. De totale afwijking noem ik de werkelijke kosten. Veel ETF's, ook deze, vergelijken de resultaten ten opzichte van de netto-index. De werkelijke kosten bereken ik zowel ten opzichte van de netto- als de bruto-index. Op basis van bovenstaand rendementsoverzicht liggen de werkelijke kosten ten opzichte van de bruto-index in alle jaren ruim boven de TER. Ten opzichte van de netto-index is de achterstand nihil en in 2011 zelfs positief. Er gaat relatief veel rendement verloren door de ingehouden bronbelasting, ook al betreft dit een synthetische ETF. De laatste drie jaar bedragen de werkelijke kosten op basis van de nettodividendindex -0,04% (het fonds doet het (iets) slechter dan de netto index). Op basis van de brutodividenden bedragen de werkelijke kosten -0,68% (het fonds doet het slechter dan de bruto-index). Omvang, spreads en verhandelbaarheid Van het fonds staan momenteel 53 miljoen aandelen uit. Dat betekent dat de fondsomvang gelijk is aan bijna 2 miljard dollar. Op het moment van deze recensie was de bied- en laatprijs (Euronextnotering in euro) gelijk aan 27,895-28,03 euro, een verschil van 13,5 cent (0,48%). Informatie De informatie die Deutsche bank biedt is uitstekend. Alle relevante informatie is beschikbaar. Jammer dat de bank nog niet de moeite heeft genomen de informatie in het Nederlands aan te bieden. Opmerkingen De db-X MSCI USA ETF is het grootste (in omvang) van de door mij besproken fondsen. De synthetische ETF heeft een swap met een op dit moment hoge (negatieve) waarde. Maar dat wordt goed afgedekt door een volledig onderpand dat ook deze hoge waarde afdekt. De prestatie ten opzichte van de netto-index is niet slecht, hoewel een aantal concurrenten beter scoort. De informatie die Deutsche bank biedt is uitstekend, maar het is jammer dat er geen Nederlandse versie van de website beschikbaar is. In de IEXProfs Productselector kunt u via de zoekfunctie de voorwaarden van deze en andere MSCI USA ETF’s bekijken. Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.