Dalio's Vierjaargetijdenfonds Het All Weather-concept van hedgefundgoeroe Ray Dalio is ideaal voor 'weet niet/geen mening'-beleggers. 14 februari 2013 09:00 • Door Peter van Kleef Stel nu eens dat u niet de zielsgelukkige eigenaar bent van een feilloos werkende glazen bol. En u hebt ook, in tegenstelling tot uw buurman en de hardste schreeuwers op beleggingsforums het net niet helemaal in de vingers om zowel de macro-economische ontwikkelingen als het beurssentiment haarfijn te duiden. In dat geval zoekt u naar een portefeuille die zo opgebouwd is, dat hij in tal van scenario's overeind blijft en uiteindelijk nog rendement genereert ook. Ik besprak eerder deze week het GARS-fonds van Standard Life, een fonds dat zo'n dertig strategieën combineert en er tot nog toe in geslaagd is een stabiel en aanvaardbaar rendement bij lage volatiliteit te behalen. Enfin, u hebt dat verhaal massaal gelezen - waarvoor dank. In de VS geldt voor veel beleggers 60/40 als de heilige graal-voor-beleggers-die-het-niet-weten. 60% aandelen, 40% obligaties. Klaar.Wie wat meer geld had, we rekenen vanaf 250 miljoen dollar - kon tot 2006 bij hedgefundgoeroe Ray Dalio's Bridgewater All Weather Fund terecht. Tot 2006 want toen werd het fonds dat imiddels 50 miljard dolar onder beheer had gesloten. Dalio had zijn fonds zo ingericht dat het een aanvaardbaar risico-rendementsprofiel zou hebben in vier macro-scenario's: bij stijgende economische groei bij dalende economische groei bij oplopende inflatie en (u raadt het al) bij afzwakkende inflatie. Hoewel de exacte samenstelling een net zo goed bewaard gebleven geheim is als de toverdrank van de Gallische druïde Panoramix, is wel duidelijk welke componenten bij die vier scenario's horen. Dat zijn respectievelijk: aandelen, grondstoffen, bedrijsobligaties en emerging markets obligaties bij aantrekkende groei staatsobligaties en inflation linked bonds bij afzwakkende groei inflation linked bonds, grondstoffen en emerging market bonds bij oplopende inflatie aandelen en staatsobligaties bij dalende inflatie. Natuurlijk is het moeilijk koken met een recept waarbij alleen de ingrediënten staan opgesomd, zonder hoeveelheden erbij. Dalio heeft alleen gezegd dat bij de samestelling 'een gelijke verdeling van risico' moet worden gehanteerd voor alle delen (risk parity of risiscopariteit). Dat is iets anders dan gelijke weging van assets of zelfs scenario's. Dat is precies wat de copy cats wel doen, overigens en wat Dalio's fonds onderscheidt van de parasieten op zijn succes. Daar zitten trouwens ook fondsen bij die het best goed doen en een beter rendement bij veel lager volatiliteit halen dan de klassieke 60/40-portefeuilles. Wie de ingrediënten neemt op basis van de vier scenario-verdeling en vervolgens binnen elk van die vier de benodigde assets gelijk verdeelt (dus niet op basis van risk parity zoals Dalio doet), krijgt, volgens CSSA zoiets: 19% aandelen 15% EM obligaties 15% grondstoffen 6% bedrijfsobligaties 25% staatsobligaties 21% inflation linked obligaties Hoe deed Dalio's bewierookte fonds het? Sinds 2001 werd een geannualiseerd rendement van 10% geboekt. Maar onduidelijk is met hoeveel volatiliteit dat gepaard is gegaan, want het fonds hult zichzelf in hedgefundstijl graag in nevelen. Wel is duidelijk dat in 2008 een negatief rendement van -20% werd geboekt. Dat was slechts 1 procentpunt minder slecht dan een dorsnee 60/40 portefeuille. Vor weet niet/geen meningbeleggers is een gespreid concept als dit een aardige oplossing. Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.