Rampproof Japan Het lijkt niet op te kunnen in Japan. Terecht? Een nieuwe bankpresident, inflatiedoelstelling en lagere yen helpen enorm. 7 februari 2013 12:00 • Door Fleur van Dalsem De Japanse beurs boekt de afgelopen weken record na record. Op een positieve manier dan. Zitten beleggers, die altijd een haat-liefdeverhouding hebben met Japanse aandelen, weer in een positieve flow? IEXProfs heeft in de vorm van Perlargos-fondsmanager Richard Dingemans een Japan-expert in huis. Dingemans merkt de interesse van beleggers in Japan dan ook. “Sinds twee of drie maanden worden wij veel gebeld door beleggers, maar ook door third party marketeers die het wel zien zitten om ons fonds mede te gaan verkopen.” Maar wat doen de Japanners wat wij hier in Europa niet doen? Vooral veel stimuleren, vertelt Dingemans. “Vorig jaar legde de Japanse overheid een soort bodem onder de markt. Elke dag dat de beurs meer dan 1% daalde, kochten zij aandelen bij.” En net als in Nederland, heeft Japan ook problemen met de vastgoedmarkt. De Japanse overheid heeft daarvoor een verrassende, maar werkende oplossing bedacht. Hulp aan vastgoedmarktDingemans: “Sinds vorig jaar koopt de overheid vastgoedbeleggingsfondsen (REIT’s op z’n Engels; red) op de beurs. De koersen van deze fondsen stonden door de crisis onder druk en de meesten noteerden onder boekwaarde. Daardoor konden ze geen nieuwe aandelen uitgeven om nieuw vastgoed te kopen. Sindsdien heeft de overheid zo’n 1,5 miljard dollar in de sector geïnvesteerd, waardoor de koersen van deze fondsen met tientallen procenten zijn gestegen. Hierdoor noteren de fondsen tegen boekwaarde of soms zelfs tegen een premie en kunnen zij weer nieuwe aandelen uitgeven. Van dat nieuwe geld betalen zij projectontwikkelaars die tot dan toe bleven zitten met gerealiseerde panden. Die projectontwikkelaars kunnen nu weer nieuwe projecten starten en zo blijft de markt in beweging.” En dan heeft Dingemans het nog niet eens over de werkgelegenheid die dit soort plannen creëren. RampproofVooral in Tokio is de overheid druk met herontwikkelingsplannen op vastgoedgebied. Dat komt mede door de tsunami. “Veel Japanse bedrijven durven niet meer in panden ouder dan dertig jaar te zitten. In 1981 kwamen er namelijk nieuwe veiligheidsregels om de aardbevingbestendigheid van vastgoed te verbeteren, maar die zijn de afgelopen tien jaar aanzienlijk verscherpt. Veel gebouwen uit de jaren zeventig en tachtig worden nu als gevaarlijk gezien en zijn gesloopt of vernieuwd. Ook is er een trek van Japanse bedrijven uit kleinere kantoren in voorsteden, naar nieuwe – rampproof – gebouwen in het centrum.” En die achtergelaten panden worden dan weer herontwikkeld of bijvoorbeeld geschikt gemaakt voor bewoning. Want aan moderne, betaalbare appartementen, daar is in heel Japan een gebrek. “Voor Japanse spaarders, en daar zijn er genoeg van, is het ook interessant, zo’n REIT. Het dividendrendement is momenteel zo’n 5% en nu de huren flink zijn gedaald, is het instaprendement aantrekkelijk. Plus, als de huren weer gaan stijgen, zien beleggers dat direct terug in het rendement.” Het Pelargos Japan Fund heeft ook twee REIT’s in portefeuille. Dingemans: “Die fondsen hebben kantoren die op goede locaties staan, maar net geen toplocaties. Die fondsen noteren ook nog tegen een ruime discount ten opzichte van boekwaarde. Wij denken dat de koersen de komende twee jaar verder kunnen stijgen, want de leegstand is al aan het dalen en er komen niet zoveel kantoren meer op de markt. Die piek in aanbod van kantoorruimte hebben we even gehad, waardoor vastgoed zich kan blijven herstellen in de komende tijd.” Nieuwe bankpresidentEn andere positieve factor voor de Japanse markt is de nieuwe minister-president. Deze lokale Mark Rutte wil dat de Bank of Japan afgerekend wordt op het genereren van inflatie en heeft de inflatiedoelstelling verder verhoogd naar 2%. “En dat voor een land waar jarenlang sprake was van deflatie. De minister heeft gezegd dat als de Bank dat niet regelt, er koppen gaan rollen. Zo’n vaart zal het echter niet lopen, want in maart wordt de nieuwe topman van de Bank of Japan aangesteld. Zijn naam wordt in de komende weken bekendgemaakt en de verwachting is dat het iemand zal zijn die een ruimer monetair beleid wil gaan voeren. Nog ruimer dan Europa en Amerika nu. Hij zal waarschijnlijk flink de drukpers aanzetten en dat is op korte termijn goed voor de markten. “Bovendien, als de pers aangaat, zal de koers van de yen dalen en dat komt de exportsector ten goede. Op korte termijn profiteren auto-, electronica-, staal-, chip- en andere technologiebedrijven zoals Sony, Toyota en Mazda daar enorm van. Die koersen kunnen volgens Dingemans dus ook nog hoger. “Een voorbeeld: bij elke yen-daling ten opzichte van de dollar stijgt de winst van Fuji Heavy – de makers van Subaru’s – met 7%. Kijk dat tikt lekker aan nu de yen in drie maanden van 78 Y/USD naar 93 Y/USD is gezakt.” Over het algemeen liggen de kaarten voor Japan dus momenteel goed. Als ze niet weer in conflict komen met China, althans. “Dat kostte een aantal Japanse bedrijven tientallen procenten van hun belangrijke Chinese omzet afgelopen herfst.” Fleur van Dalsem is redacteur bij IEX.nl. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.