Lucht aan het eind van de bubbel Knippert daar een rood waarschuwingslampje bij highyieldobligaties? "Niks aan de hand, mensen, gewoon doorlopen." 6 februari 2013 13:45 • Door Peter van Kleef Interessante observatie vandaag, op Barrons.com. Daar wordt gekeken naar de trendomkeer bij highyieldobligaties. Een redelijk scherpe draai waarbij - voor de technisch analisten onder ons - de opgaande trendline sneuvelde als een lucifer onder de klompvoeten van Moeder Olifant. Dat gebeurde bovendien op hoog volume (Barron's kijkt daarbij naar de SPDR Junk Bond ETF). Knippert daar een rood waarschuwingslichtje op ons dashboard ("Pas op - er kan nog een olifant oversteken")? Twee dingen vallen op. Volgens de cijfers van Lipper trekken highyieldobligatieproducten gewoon nog steeds volop vers geld aan, ook in de eerste vier weken van dit jaar. Daarnaast is de daling van de highyieldobigaties er eentje die niet in lijn gaat met andere risicovolle assetcategorieën zoals bijvoorbeeld aandelem, die op dat zelfde moment in de VS oude highs braken. Natuurlijk is er geen spelregel op de beurs dat aandelen en highyieldobligaties samen innig verstrengeld de tango moeten dansen, maar toch. Het zegt iets over de fundamentals wanneer twee assets die beiden van de queeste naar yield profiteren, plotseling uit elkaar gaan lopen. Beleggers doen er in elk geval verstandig aan deze ontwikkeling in de smiezen te houden. Vingers aan de knoppen. 'Doorlopen mensen, niks aan de hand' De waarschuwingen voor bubbelvorming in de highyieldobligatiemarkt zijn niet nieuw. En dat geldt ook voor de ontkenningen uit de mond van assetmanagers. Begin dit jaar stelde Stephen Thariyan, hoofd obligaties bij Henderson Global investors, al dat er niks aan de hand was. Met name de Europese junkbondmarkt ziet er goed uit. Veel vraag, en veel aanbod bijvoorbeeld door de downgrades van landen. De spread van 6% doet de rest, betoogde Thariyan. AllianceBernstein voegt zich ook in het koor van sussende stemmen. Hebzucht en fantasie zijn in het verleden de grote krachten geweest achter elke bubbelvorming, van Hollandse tulpen tot Amerikaanse technologiebedrijven. Beleggers kochten lukraak in de hoop tegen hogere prijzen weer te kunnen verkopen (Greater Fool Theory). Bij de stijgende koersen van highyieldobligaties ligt dat anders, stelt de vermogensbeheerder. Er zit veel minder lucht in de ballon. Achterhoede van de kuddeDe koersen van de junkbonds zijn een tikje aan de hoge kant, geeft AllianceBernstein in haar marktupdate toe, maar van een bubbel is geen sprake. De mate van leveraging bij bedrijven in de highyieldarena is meer dan behoorlijk, stellen ze bij AllianceBernstein. De default rate (percentage bedrijven dat de schuldverplichting niet na kan komen) zal niet spectaculair oplopen. Bovendien weten beleggers dat bij het aflopen van de schuldtermijn 100% wordt afgelost, dus het neerwaartse risico is onvergelijkbaar met, bijvoorbeeld, aandelen. Dat neemt niet weg dat het naïef zou zijn om dubbelcijferig rendement te verwachten in 2013, waarschuwt AllianceBernstein nog wel. Dat neemt niet weg dat het wel een teken aan de want lijkt als de achterhoede van de kudde nu instapt - iets wat je met enig voorbehoud zou kunnen concluderen uit de instroomcijfers. De junktrein dendert voorlopig vrolijk voort op de brandstof van lage rentes wereldwijd. Voorlopig zonder echt brokken te maken. Maar één ding is zeker. Er is lucht aan het eind van elke bubbel. Nu nog in highyieldobligaties stappen lijkt me een tikkeltje opportuun. Afromen naar het gewicht van de oorspronkelijke weging in portefeuille is een beter plan. Dan kan er ook op georkestreerde wijze af en toe een beetje lucht ontsnappen en kan het hele bubbelscenario gewoon op de plank blijven liggen. Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.