Volatiliteit fnuikend voor aandelen Fidelity's Dominic Rossi blijft pessimistisch over de aandelenmarkten in de nabije toekomst. Vier obstakels. 18 juni 2012 15:00 • Door Peter van Kleef “De hamvraag is: wanneer is het tijd om bullish te worden?” Dominic Rossi, CIO global equities van Fidelity Worldwide Investment, heeft zich in het recente verleden van zijn pessimistische kant laten zien, maar voor een gezelschap uit noordelijk Europa ingevlogen financieel journalisten wil Rossi in de City van Londen best een poging doen om het glas van de halfvolle kant te bekijken. “Het lijdt geen twijfel dat aandelen nu goedkoop zijn, op basis van historische winstcijfers – niemand hecht nog waarde aan voorspelde winsten, toch?” Dit is, wil Rossi maar zeggen, geen herhaling van 2008-2009 toen de bedrijfswinsten laag waren. “Nu zijn ze zelfs hoog, rond het piekniveau van 2007. Als aandelen rallyen, dan niet door oplopende winsten maar door herwaardering. De vraag is wat zo’n herwaardering kan triggeren.” Het grootste obstakel daarbij is de hoge volatiliteit. “Hoe aantrekkelijk is een asset met een volatiliteit van 20, 25%? De lage waardering is een rechtstreeks gevolg van de hoge volatiliteit. Pas als de volatiliteit voor een periode van 12 tot 24 maanden lager blijft, is er een basis voor een herwaardering.” Rossi ziet vier grote problemen die moeten worden opgelost, voordat aandelen duurder kunnen worden: 1) Deleveraging bij banken2) De crisis in de eurozone3) De fiscale klif in de VS4) Hoge grondstofprijzen One down, three to goEigenlijk ziet Rossi op dit moment alleen op het laatste punt substantiële verbetering. In 2008-2009 waren hogere grondstofprijzen nog een aanjager van de rally. Maar de oplopende commodityprijzen trokken een wissel op de economische groei. Nu is er echter een significante daling te zien in onder anderen olie, metalen en voedselprijzen. “De tijden van 100 dollar voor een vat olie liggen mogelijk achter ons. Ik ben op dit moment in toenemende mate enthousiast.” Op de andere drie punten is er nog weinig reden tot optimisme volgens Rossi. “Banken hebben een boekwaarde van minder dan 1. Daarmee geeft de markt een duidelijke boodschap: de sector moet nog verder inkrimpen. Het verkopen van asset managers is daarbij een goede stap.” Ook de eurozone blijft nog wel even doormodderen. Volgens Rossi is de huidige problematiek bijna naadloos te vergelijken met die in Latijns-Amerika, eind vorige eeuw. “Die landen hadden zeven tot tien jaar nodig om eruit te komen. “ In de VS dreigt ondertussen een krimp door het aflopen van fiscale douceurs, eind van dit jaar. Met de verkiezingen op komst is er geen kans dat dit probleem voor november wordt getackeld. “En de aandelenmarkten hebben die krimp – volgens onze berekeningen goed voor een daling van 3,8% van het Amerikaanse GDP - nog niet ingeprijsd.” Rossi ziet echter in de huidige markten ook nog wel kansen. Met name hoogdividendaandelen en low volatility aandelen zijn plausibele strategieën om in – op z’n best – zijwaartse markten toch rendement te maken. Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.