Wat is dit? Connect is het branded contentplatform van IEX Media, waar we beleggingsprofessionals met elkaar in contact brengen. Van inzicht naar inspiratie. Ook partner worden? Wij vertellen u graag meer. Sluit Zijn groene obligaties een fata morgana? Volgens fondsbeheerder Alexis Bienvenu bij La Financière de l’Echiquier (LFDE) moet de markt van green bonds nog een heleboel hobbels nemen om echt groot te kunnen worden. Een kritische analyse. 9 maart 2023 08:15 • Door Gastauteur IEXProfs "Brengen groene obligaties, gekoppeld aan milieuprojecten, een groene revolutie op de financiële markten teweeg, of zijn ze uiteindelijk slechts een groene straal, een even mooie als vluchtige fata morgana? Gezien de recente ontwikkeling van deze markt lijkt de fata morgana-hypothese mij de meest accurate. Voor het eerst in zijn geschiedenis is het volume van de uitgifte van groene obligaties namelijk afgenomen op jaarbasis: van 596 miljard dollar aan uitgiften in 2021 is het volume volgens het Climate Bonds Initiative gedaald tot 443 miljard dollar in 2022. Dit is een daling van 25%. Maar de waarheid is natuurlijk dat de hele obligatiesector het in 2022 voor de kiezen kreeg. Een inflatie van historische proporties, die leidt tot forse renteverhogingen door centrale banken, heeft de obligatiemarkt in chaos gestort. "Voor het eerst in zijn geschiedenis is het volume van de uitgifte van groene obligaties afgenomen" Toegegeven, de zogenaamde groene obligaties boden geen bijzondere bescherming. Ze zijn vorig jaar zelfs sterker gedaald dan conventionele obligaties; -17% voor de Bloomberg MSCI Green Bond TR hedged USD index tegenover -11% voor de Bloomberg Global Aggregate TR Value hedged USD in 2022. Maar hun groene karakter heeft daar niets mee te maken. Alexis Bienvenu Groeitrend keert terug Inmiddels is 2023 begonnen in de tegenovergestelde richting van 2022. De emissies van januari bereikten een volume van 39 miljard euro, 25% meer dan in januari 2022. Veel banken verwachten dat de emissies in 2023 weer op het niveau van 2021 zullen uitkomen. Dit is nog maar het begin. Want als de groei van het afgelopen decennium wordt hervat, of zelfs toeneemt onder impuls van nieuwe regeringsplannen in de VS (Inflation Reduction Act), Europa (Green Deal) en China, gesteund door de bereidheid van beleggers en de druk uit alle hoeken voor een koolstofarmere economie, dan kan het emissieniveau vanaf 2025 op 5.000 miljard dollar per jaar uitkomen, aldus het Climate Bonds Initiative. Hierdoor zou een uiterst liquide markt ontstaan. "Het emissieniveau van greenbonds kan vanaf 2025 op 5.000 miljard dollar per jaar uitkomen" China doet in dit verband veelbelovende inspanningen. Ondanks zijn nog steeds grotendeels van steenkool afhankelijke economie zal het tegen 2022 de grootste emittent van groene obligaties zijn. De rest van de wereld zal zich waarschijnlijk niet zonder slag of stoot van het podium laten halen, wat verder moet bijdragen aan de toename van groene emissies. Wantrouwen tegen verantwoord beleggen Maar als 2022 slechts een bobbel is in de emissietrend, kan het ook het begin zijn van een andere trend: meer wantrouwen tegenover verantwoord beleggen, vooral in de VS. De op één na grootste vermogensbeheerder ter wereld, Vanguard, stapte eind 2022 uit het Net Zero Asset Managers Initiative. Deze tegenwind zou groene initiatieven kunnen afremmen. Maar met het algemene streven naar een duurzamere economie is het moeilijk voor te stellen dat groene financiële producten door deze beweging sterk zullen worden gehinderd. Grootste valkuil Tot slot is er nog een laatste - maar essentiële - valkuil die de ontwikkeling van groene obligaties, en meer in het algemeen duurzame obligaties, bedreigt. Nee, dat is niet noodzakelijkerwijs de prijs, die van een groene obligatie iets hoger ligt dan die van conventionele obligaties. De belegger lijkt bereid meer te betalen voor iets wat hij nuttig acht. Het grootste risico is dat van misleiding over de ecologische waarde van projecten, greenwashing, wat het vertrouwen van beleggers kan ondermijnen. Het Climate Bond Initiative schat in zijn rapport van 2021 dat slechts 20% van de groene obligaties aan de normen voldoet om een certificering te verkrijgen. Om de groene markt te ontwikkelen, moet die verhouding ten minste worden omgekeerd. De taak is nog lang en omvangrijk, en Europa moet het niet alleen doen. "Slechts 20% van de groene obligaties voldoet aan de normen voor certificering" Willen groene obligaties een verplichting worden in portefeuilles, dan moet worden bewezen dat ze ook daardwerkelijk groen zijn. Alleen dan zal de groene straal niet langer een fata morgana zijn. Tot die tijd moet de belegger zelf een grondige analyse maken van de werkelijke ecologische waarde van elke groene obligatie. Het is een taak die alleen kan worden uitgvoerd door een actief en deskundig beheer. De volgende financiële revolutie zou dus even groen als actief kunnen zijn." Disclaimer: De in dit document geuite meningen komen overeen met de overtuigingen van de auteur. LFDE kan er in geen geval aansprakelijk voor worden gesteld. Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.