Dividend duur of niet? Voor een keertje over op IEX.nl in aanloop naar het Hollandse aandelen seminar 7 mei: Jorik van den Bos over dividendaandelen. 4 mei 2012 15:00 • Door Jorik van den Bos Nu aandelenbeleggers steeds vaker hun heil zoeken in aandelen met een hoog dividendrendement en er ook met regelmaat hoogdividendfondsen op de markt worden gebracht, wordt de vraag steeds vaker gesteld of dividendaandelen niet een beetje duur zijn geworden. Dat is een valide vraag, hoewel hij op het eerste gezicht misschien vreemd lijkt. Een hoog dividendrendement is immers de uitkomst van dividend gedeeld door koers. Een hoog dividend zou daarom logischerwijs vaker gepaard moeten gaan met een lage waardering. Ik zie nog genoeg koopjes, maar een deel van de dividendaandelen zijn, op basis van historie en groeiverwachtingen nu redelijk aan de prijs Een aardig voorbeeld uit mijn Kempen Global High Dividend Fund is bijvoorbeeld Southern Co, een groot Amerikaans nutsbedrijf. Zat al jaren in mijn fonds, heeft het ook prima gedaan. Nuts is zekerMaar we hebben het een tijdje geleden verkocht toen het dividendrendement naar 4% was gedaald. Historisch gezien is dat aan de onderkant van de bandbreedte, terwijl de koers-winstverhouding tot 17 was opgelopen, een all time high. Zo’n nutsbedrijf is redelijk voorspelbaar, omdat de activiteiten voor een groot deel gereguleerd zijn door de overheid. Groei, cashflows en pricing power zijn daardoor goed in te schatten. Capaciteit en winstmarges staan vast. Voor ons was het beeld duidelijk. De winstgroei zou de komende jaren marginaal zijn, de waardering was relatief hoog, dividendrendement relatief laag en daardoor is de risico-rendementsverhouding scheef getrokken. Elk kwartaal lopen we zo door onze portefeuille om te kijken of de aandelen nog aantrekkelijk zijn, niet te duur en hoe de upside en de risico’s zich verhouden. Een portefeuille vergt onderhoud ! Ook onze eigen AEX omvat nog een aantal mooie dividendaandelen. Maandag, op de Hollandse Aandelen Seminar, presenteer ik mijn top 3. Value trapEentje mag u alvast weten: KPN. Dat bedrijf heeft momenteel een verwacht dividendrendement van ruim 10%. Maar het mag duidelijk zijn dat we desondanks weinig lol hebben beleefd aan dat aandeel, de laatste maanden, to say the least. Is KPN een klassieke value trap geworden? Ik denk het niet, al blijft dat een onzekere afweging die we continu monitoren. Op dit moment hebben we nog steeds vertrouwen in het management, de cashflow ziet er robuust uit. Er is wel angst voor nieuwe toetreders in de telecommarkt, maar als die angst onjuist blijkt, is er plotseling veel upside. Maar goed, dat dachten we inderdaad in januari ook al. In maart hebben we met de driemaandelijkse herweging van ons fonds wel weer bijgekocht. Opmerkelijk is wel dat sinds dividendbeleggen zo’n vlucht genomen heeft, juist deze aandelen de grootste achterblijvers van het eerste kwartaal zijn geweest. Het valt nog te bezien of al die nieuwe dividendfondsen in staat zullen zijn alpha te genereren. Want er komt meer bij kijken dan alleen maar “veilige” fondsen te kopen die 3 of 4% dividend uitkeren. Soms moet je aandelen durven oppikken waar ‘iets’ speelt. Juist die calls kunnen het onderscheid maken. Inderdaad, aandelen zoals KPN. Jorik van den Bos is beheerder van het Kempen European High Dividend Fund en het Kempen Global Dividend Fund. Van den Bos’ columns zijn geschreven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.