Zal de Fed de renteverhogingen alweer stoppen? De inflatietop lijst aanstaande. Met elke renteverhoging in de komende maanden, creëert de Fed ruimte om in 2023 de rente weer enigszins te verlagen, mocht dat nodig zijn, aldus Edin Mujagic. Dan kunnen aandelen een doorstart maken. 13 mei 2022 09:45 • Door Edin Mujagic In de VS is de inflatie maand-op-maand scherp vertraagd. In april stegen de prijzen met 0,3%; een maand eerder bedroeg de stijging 1,2%. Ten opzichte van een jaar eerder, lagen de prijzen 8,3% hoger. In maart stond de teller nog op 8,5%, meldde het Amerikaanse bureau voor de statistiek eerder deze week. De kerninflatie (inflatie exclusief voedsel en energie) kwam 6,2% hoger uit (t.o.v. een jaar eerder). Vergeleken met een maand eerder, bedroeg de kerninflatie 0,6%, waar dat in maart nog 0,3% is geweest. De bijdrage van het energiedeel van de index was negatief. De stijging van de prijzen van eten, vliegtickets en wonen zorgden voor de grootste bijdrage in de stijging van de headline index. Te vroeg Wat die cijfers laten zien, is dat de inflatie hoog blijft, maar dat het zo kan zijn dat de inflatie op de top zit of binnenkort kan pieken. Het is nu nog te vroeg zo’n conclusie te trekken, de cijfers in de komende maanden zullen voor meer duidelijkheid moeten zorgen. Wat de cijfers óók laten zien, is dat de Inflatie veel breder wordt gedragen dan in de afgelopen maanden (kerninflatie wijst daarop). Het is niet meer vooral het energieverhaal. Nadat de gestegen energieprijzen de inflatie in eerste instantie hadden aangejaagd via de stijging van het energiecomponent van het cijfer, sijpelen de hoge energiekosten inmiddels door naar andere sectoren van de economie. Vergeleken met vorig jaar Dat vooral vliegtickets duurder zijn geworden, is een goed voorbeeld. We kunnen weer vliegen, maar de brandstofkosten zijn fors hoger en maatschappijen berekenen die door. Ook de voedselprijzen wijzen daarop. Het kost nou eenmaal veel brandstof voedsel te verbouwen en vervolgens te bewerken en te transporteren. Het vertraagde effect van de gestegen energiekosten zal de komende maanden op steeds meer plekken in de inflatiecijfers opduiken. Het directe effect van de gestegen olieprijs zal echter afnemen. Voor dezelfde mate van opwaartse druk uit die hoek is een nieuwe forse stijging van de olieprijs nodig omdat inflatie de verandering is van de prijzen vergeleken met twaalf maanden geleden. Kleinere bijdrage In het voorjaar en zomer van 2021, lag de olieprijs tussen 60 en 70 dollar. Vanaf eind augustus 2021 steeg de olieprijs naar 80 dollar. Na een daling erna klom de olieprijs naar 100 dollar in december. Dat betekent dat ook als de olieprijs de komende maanden verder klimt naar, zeg, 130 dollar, de bijdrage aan inflatie lager zal zijn! En die verdere stijging is bovendien ook nog niet waarschijnlijk. Vanaf de zomer zou een verdere vertraging van de jaarlijkse inflatie niet verbazen; de tijdelijke effecten lopen langzaam maar zeker uit de cijfers weg. Dat de hoge energieprijzen op steeds meer plekken in het inflatiemandje opduiken, zorgt er echter voor dat de inflatie zich zal stabiliseren op een aanmerkelijk hoger niveau dan voor de pandemie. Ik verwacht een stabilisatie van de jaarlijkse inflatie tussen 2 en 4% in 2023 en 2024. Kortwieken Dat zou weliswaar aan de hoge kant zijn – de Fed streeft naar om en nabij 2% per jaar – maar de binnenkort te verwachten dalende trend, kan de Fed voldoende aanleiding geven de geplande serie renteverhogingen te kortwieken, zeker als de vooruitzichten voor economische groei verder vertragen. Enerzijds door de reeds doorgevoerde en de komende maanden door te voeren renteverhogingen en anderzijds doordat het tijdelijke effect van herstel na een recessie ook mettertijd kleiner wordt. Ik zal er niet van opkijken als de Fed de officiële rente in 2023 helemaal niet verhoogt en zelfs enkele renteverhogingen uit 2022 terugdraait. Begrijp me niet verkeerd: de Fed zal voorlopig doorgaan met het verhogen van de rente, met stappen van 50 basispunten. Geen slecht nieuws Omdat de bank niet anders kan, gezien de ontwikkelingen op het inflatiefront. Maar naarmate de tijd verstrijkt, de inflatie piekt, zal de noodzaak ermee door te gaan, kleiner worden. En met elke renteverhoging in de komende maanden, creëert de Fed ruimte om in 2023 de rente enigszins te verlagen, mocht dat nodig zijn. Het vooruitzicht op minder renteverhogingen, zo niet een enkele renteverlaging in combinatie met lagere, maar toch keurige economische groei (zeker als de oorlog in Oekraïne tegen die tijd ook stopt). En stabilisering van de inflatie, op weliswaar hoger niveau van voor de coronapandemie, maar duidelijk lager dan de cijfers van tegenwoordig, zou geen slecht nieuws zijn voor de aandelenmarkten. Edin Mujagic is hoofdeconoom van OHV Vermogensbeheer en is gespecialiseerd in (de gevolgen van) het beleid van de centrale banken. Hij heeft verschillende boeken op zijn naam staan, waaronder "Geldmoord: hoe de centrale banken ons geld vernietigen" en "Boeiend en geboeid: een monetaire geschiedenis van Nederland sinds 1814/1816". Hij studeerde monetaire economie aan de Universiteit van Tilburg. Hij schrijft op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Asset Allocatie 18 mrt Liquidatie van ETF's is een kostbaar beleggingsrisico Elk jaar komen er honderden nieuwe ETF's en beleggingsfondsen bij, waarvan vele na verloop van tijd weer zijn verdwenen. De liquidatie van een ETF kan volgens Detlef Glow van LSEG Lipper voor beleggers flink in de papieren lopen.
Asset Allocatie 12 mrt Tip 1: Vergeet het nieuws Adam Grossman legt uit hoe de zogenoemde recency bias, misschien wel het grootste gevaar van elke belegger, het meest effectief kan worden bestreden.
Alternatives 12 mrt Risicovol goud op recordniveau Ben Carlson neemt de goudprijs onder de loep die de afgelopen eeuw diepe dalen en hoge pieken kende. De toekomst is uiterst onzeker, wat het tot een buitengewoon riskante asset maakt.
Asset Allocatie 11 mrt Populaire doemdenkers voorspellen markt exact verkeerd Het enige positieve aan doemdenkende beursgoeroes is dat ze als lichtpunt kunnen dienen. Hoe somberder ze worden, des te beter zijn de vooruitzichten. Een andere conclusie kan Michael Cembalest van JP Morgan AM toch echt niet trekken.
Asset Allocatie 11 mrt Pictet blijft positief over techaandelen Pictet Asset Management blijft overwogen in aandelen en neutraal over obligaties. Japanse aandelen en de techsector zijn favoriet.
Asset Allocatie 07 mrt Europese beleggers hebben er zin in Philippe Roset van State Street SPDR ETF’s neemt nog even de Europese ETF-handel van februari met u door. Amerikaanse aandelen en de Health Sector waren gevraagd, Europese aandelen en goud juist niet. Mochten de hoge omzetten aanhouden, dan gaat de ETF-markt naar een nieuw recordjaar.