Centrale banken varen eigen koers Marktstrateeg Kristina Hooper van vermogensbeheerder Invesco over het aankomende monetaire beleid van 's werelds belangrijkste centrale banken. De verschillen zijn groot. 26 april 2022 09:00 • Door IEXProfs Redactie Heeft de inflatie in de VS zijn piek bereikt? "Nu nog niet, maar het zit er wel aan te komen: waarschijnlijk halfweg 2022. Het meest recente cijfer van de producentenprijsindex (PPI) was zeer hoog, wat doet vermoeden dat de consumentenprijsindex (CPI) eerst nog verder zal stijgen. Maar eigenlijk is het niet zo belangrijk wanneer de inflatie piekt. Belangrijker is hoe snel de inflatie daarna weer afneemt. Helaas verwacht ik dat de inflatie nog een tijd hoog blijft. Ik denk dat de CPI in de VS tegen het einde van het jaar nog steeds iets boven 5% zal liggen. De oorlog in Oekraïne heeft een ernstige impact gehad op de prijzen en de toeleveringsketens en de druk wordt opgevoerd door de lockdowns in landen als China. Vergeet de nog steeds krappe arbeidsmarkt ook niet." Hoeveel renteverhogingen voert de Federal Reserve door? "Volgens de dot plot van maart verwachten de leden van het Federal Open Market Committee dat de rente uiteindelijk 2,8% zal bedragen, en dat die eindrente in 2023 wordt bereikt. De vraag is of de eindrente gezien de hoge inflatie wel zo laag kan zijn. Sommige economen vinden dat de rente hoger moet zijn dan de inflatie om die te kunnen breken. Ik vind van niet, maar de Fed kan op de kortere termijn niettemin op een agressief spoor zitten. Onlangs verklaarde Fed-gouverneur Lael Brainard dat het terugbrengen van de inflatie naar de 2%-doelstelling van de Fed haar belangrijkste taak is. Dit was de laatste in een reeks opmerkingen die erop wijzen dat zij zich concentreert op een agressieve inflatiebestrijding. De opmerkingen van Brainard, die van oudsher als een duif wordt beschouwd, laten zien dat de Fed een draai heeft gemaakt naar strenger monetair beleid en dat ze zich in de komende maanden waarschijnlijk agressief zal opstellen. In mei verwacht ik daarom een renteverhoging met 50 basispunten, gevolgd door een waarschijnlijke renteverhoging van 50 basispunten in juni. "De Fed heeft een draai heeft gemaakt naar strenger monetair beleid" De Fed blijft de macro-economische data natuurlijk in de gaten houden, maar die zullen blijven wijzen op een hoge inflatie en een sterke arbeidsmarkt. Op korte termijn zal de Fed waarschijnlijk op haar havik-koers blijven. De renteverhogingen van de Fed zullen waarschijnlijk in twee fasen verlopen: eerst agressief en vervolgens iets minder agressief. In de komende vier tot zes maanden zal de Fed alle zeilen willen bijzetten om de inflatie bij te benen. Maar na die eerste uitbarsting van verkrapping verwacht ik dat de Fed gematigder wordt in haar renteverhogingen – als de economische data dat toelaten." Hoeveel verkrapt de ECB dit jaar? De Europese Centrale Bank (ECB) erkende op haar vergadering half april dat de opwaartse risico's voor de inflatie zijn toegenomen. Bovendien zag ECB-president Christine Lagarde dat de inflatieverwachtingen ook op langere termijn toenemen, waardoor het gevaar ontstaat dat ze niet langer verankerd zijn. Of zoals Lagarde verklaarde: “Het laatste wat we willen is dat de inflatieverwachtingen het risico lopen te worden losgelaten.” De ECB klonk echter ‘dovisher’ dan verwacht. Ze besloot de rente op het huidige niveau te houden en de aankoop van obligaties voort te zetten tot het derde kwartaal. Maar dat verandert niets aan de verwachtingen voor renteverhogingen, die verrassend havikachtig zijn. Ze wijzen op een grote kans op meerdere renteverhogingen dit jaar. Ik verwacht echter dat de ECB het bij slechts één renteverhoging zal houden, pas in het vierde kwartaal. Dat lijkt veel waarschijnlijker gezien de grotere druk op de economische groei. "Ik verwacht echter dat de ECB het dit jaar bij slechts één renteverhoging zal houden" De groeiverwachtingen voor het reële bruto binnenlands product zijn naar beneden bijgesteld, grotendeels als gevolg van de Russische invasie in Oekraïne. De economie van de eurozone bevindt zich in een moeilijke positie, met een groter risico op een recessie dan andere grote economieën. Dat zou zijn weerslag moeten hebben op het monetaire beleid" Hoe gesynchroniseerd zullen de centrale banken opereren? "Op korte termijn zullen er aanzienlijke verschillen zijn tussen de belangrijkste centrale banken, omdat hun economieën niet dezelfde risico’s lopen. Al worden die verschillen na verloop van tijd waarschijnlijk kleiner. Half april besloot de Bank of Canada de rente met 50 basispunten te verhogen, en de Fed zal volgens mij hetzelfde doen in mei. De ECB heeft er echter voor gekozen de rente nog niet te verhogen, de Bank of Japan blijft zeer accommoderend, en de People's Bank of China heeft vorige week besloten om het monetaire beleid verder te versoepelen. Onze ogen zullen gericht zijn op de Bank of England begin mei om te zien of deze wellicht, in navolging van de ECB, minder havikachtig zal zijn dan verwacht." Hoe staat het Chinese monetaire beleid ervoor? "De People's Bank of China heeft onlangs haar reserveverplichting met 25 basispunten verlaagd om de economie te stimuleren die gebukt gaat onder covid. Die verlaging was beperkter dan verwacht, hoewel de beleidsmakers de deur open hebben gelaten voor verdere versoepeling. Een ondersteunende monetaire achtergrond alleen zal niet volstaan om de economie en de Chinese aandelen de impuls te geven die ze nodig hebben. Bedrijven zullen meer bereid moeten zijn om kredieten op te nemen om echte commerciële activiteiten te financieren. Het goede nieuws is dat dit begint te gebeuren. China heeft onlangs de totale sociale financiering (TSF) van maart bekendgemaakt – een brede maatstaf voor de liquiditeit in de economie. De TSF groeide met 10,6% jaar-op-jaar, tegen 10,2% in de voorgaande maand." De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.