Lage rente slechts één oorzaak van huidige hoge koersen Het ruime monetaire beleid heeft aandelen ongetwijfeld geholpen, maar centrale banken hebben huidige bullmarkt zeker niet alleen veroorzaakt, analyseert Ben Carlson. 18 januari 2022 08:50 • Door IEXProfs Redactie De ECB wordt vanwege zijn goedkoop-geldbeleid vaak verantwoordelijk gesteld voor excessen op de woning- en aandelenmarkt. Het is een verwijt dat in de VS ook aan de Fed wordt gemaakt. Maar berust het op feiten? Vermogensbeheerder Ben Carlson gaat op zoek naar antwoorden in zijn blog A wealth of common sense. Grote correlatie Feit is dat de Amerikaanse S&P 500-index ruim 800% gestegen is sinds het dieptepunt in 2008 tijdens de kredietcrisis. De AEX steeg gedurende die periode ongeveer 270% (exclusief dividend). Feit is ook dat de balans van de Fed sinds 2008 is geëxplodeerd. Vóór de kredietcrisis had de Fed minder dan 1 biljoen dollar aan waardepapier op de balans staan. Dat is nu bijna 9 biljoen dollar. De grootste stijging kwam tijdens de eerste maanden van de coronacrisis. Toevallig was dat ook de fase dat de S&P 500 zijn grootste winst boekte. Klik op de afbeelding voor een grote versie In Europa en Japan is het beeld niet anders. Vooral het beleid van de ECB lijkt erg op dat van de Fed. De omvang van de stimulering is vergelijkbaar. Eind vorig jaar zat de ECB op een balansomvang van ruim 8,5 biljoen dollar. Nicolas Cage Maar alleen het feit dat de grafiek van monetaire ingrepen door centrale banken en die van de beurs dezelfde kant op wijzen, is voor Carlson onvoldoende bewijs. Hij maakt de vergelijking tussen het aantal keren dat Nicolas Cage te zien is in een film en het aantal doden door verdrinking. De trendlijnen komen aardig overeen, maar dat zegt niets over een daadwerkelijke correlatie. Klik op de afbeelding voor een grote versie Ten tweede wijst Carlson op de verschillen tussen de eurozone en de VS. De balansomvangen van ECB en Fed zijn ongeveer evenveel gestegen, maar de Europese beurskoersen blijven ver achter bij de Amerikaanse. Klik op de afbeelding voor een grote versie Het monetaire beleid kan met andere woorden nooit de enige oorzaak zijn van de stijgende aandelenkoersen. Rente veel hoger in de VS Daar komt bij dat de lange rente in de VS zich nog op een redelijk normaal niveau bevindt in vergelijk met de eurozone. Maar in Europa heeft dat dat blijkbaar niet geleid tot hogere koersen. In de VS ligt de rente op een tienjarige staatslening momenteel op 1,79%. In Duitsland is dat -0,02% en in Nederland 0,08%. Nikkei Misschien nog wel het beste bewijs voor beperkte invloed van de rente en centrale banken levert Japan. De Japanse rente daalt namelijk al decennia en de Bank of Japan probeert er alles aan te doen de economie te prikkelen, maar de Nikkei 225-index is een van de slechtst renderende beursindices ter wereld. Carlson concludeert dat centrale banken zeker invloed hebben op de financiële markten. Vooral in periodes met paniek kunnen ze zorgen voor rust en bodemvorming. Maar het is onterecht om centrale bank de schuld te geven van alle koersbewegingen, omlaag of omhoog. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.