Stagflatie-angst lijkt prematuur Ewout van Schaick begrijpt goed waarom stagflatie momenteel een thema is dat beleggers angstig maakt. Zelf is hij minder bang dat we te maken krijgen met een periode van lage groei en hoge inflatie. 18 oktober 2021 08:00 • Door Ewout van Schaick Bij beleggers op leeftijd slaat de schrik om het hart. Voor het eerste sinds de jaren 80 wordt er namelijk openlijk gespeculeerd op een periode van stagflatie. “Het is nog te vroeg om van stagflatie te spreken, maar de inflatierisico’s nemen toe en daarom moeten centrale banken zeer waakzaam zijn.” Dit zei Gita Gopinath deze week tijdens haar halfjaarlijkse vooruitblik op de wereldeconomie. Voor de meeste economen is stagflatie nog een tail-risico, maar als de term ook al in de mond wordt genomen door de hoofdeconome van het IMF, dan is er misschien toch meer aan de hand. Waar rook is, is vuur. In ieder geval heeft de opkomst van stagflatie-angst een rol gespeeld in de correctie op de aandelen- en obligatiemarkten de afgelopen weken. Zand in de motor De aanleiding voor de stagflatie-angst ligt natuurlijk in de blijvend hoge inflatiecijfers en tegenvallende economische data deze zomer. De onevenwichtigheden in de wereldeconomie die zijn ontstaan na de Covid-crisis duren veel langer dan verwacht en leiden tot allerlei tekorten. Door de verspreiding van de Delta-variant in Azië bleven de productiebeperkingen langer voortduren. Het transport van goederen wordt nog steeds gehinderd door beperkte capaciteit in havens en gebrek aan chauffeurs. Het wordt steeds duidelijker dat de globalisering een systeem van wereldwijde productieketens heeft opgeleverd dat zonder twijfel efficiënt is, maar ook kwetsbaar blijkt. Er is zand in het fijne uurwerk van de wereldeconomie gekomen. "Er is zand in het fijne uurwerk van de wereldeconomie gekomen" De angst voor stagflatie wordt versterkt door de extreme stijging van de energieprijzen, die vooral zijn veroorzaakt door het snelle herstel van de vraag en gebrek aan investeringen. Door de tekorten op de arbeidsmarkt wordt ook de angst voor een loonprijsspiraal groter. Onevenwichtigheden arbeidsmarkt De Covid-crisis heeft geleid tot flinke veranderingen in consumptie- en productiepatronen, maar de arbeidsmarkt heeft zich hier nog niet op aangepast. Er is een mismatch tussen de vaardigheden en voorkeuren van werknemers en de behoeften van bedrijven. De relatieve salarissen tussen de sectoren moeten worden aangepast en werknemers moeten worden bijgeschoold om deze onevenwichtigheden op te lossen. Omdat lonen in absolute zin zelden dalen, zal dit tijdelijk tot een opwaartse loondruk leiden. "Er is een mismatch tussen de vaardigheden en voorkeuren van werknemers en de behoeften van bedrijven" Kortom, er zijn voldoende redenen waarom de inflatie in de meeste landen nog wel een tijdje hoog zal blijven. Maar het is belangrijk om te beseffen dat de Covid-situatie wereldwijd nog steeds verbetert en dat meer en meer landen hun economie heropenen, vooral in Azië. Desondanks optimistisch De bottlenecks in de productie en de transport zullen langzaam maar zeker verholpen worden, bedrijven zullen hun voorraden weer gaan opbouwen en investeringen vergroten. De hogere lonen kunnen bovendien een positief effect hebben op consumptie. Ik ben het met Gita Gopinath eens dat het veel te vroeg is om stagflatie te vrezen. Er zijn voldoende redenen om optimistisch te blijven over de economische groei. De balansen van de meeste huishoudens zijn sterk, de winstgevendheid van bedrijven goed, er is voldoende krediet beschikbaar om te kunnen investeren en vrijwel alle overheden voeren een ruim fiscaal beleid. "Er zijn voldoende redenen om optimistisch te blijven over de economische groei" Wat wel een probleem kan worden is dat de onzekerheid omtrent het monetaire beleid zal toenemen. Centrale banken zullen steeds nerveuzer worden als de inflatiecijfers hoog blijven en mogelijk sneller hun opkoopprogramma gaan afbouwen of de rente verhogen. De informatie in zijn columns zijn niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.