Wanneer gaat de euro/dollar weer naar 1? De Amerikaanse economische cijfers voldoen aan de criteria van de Fed, dus de Amerikaanse centrale bank gaat binnenkort taperen, aldus Edin Mujagic. Hier in Europa lijkt het tegenovergestelde te gebeuren. Ofwel, wanneer bereiken euro en dollar wederom pariteit? 15 oktober 2021 09:45 • Door Edin Mujagic De Fed heeft twee voorwaarden geformuleerd waaraan voldaan moest worden voordat de bank zou beginnen met taperen, het afbouwen van het opkopen van de Amerikaanse staatsobligaties en andere schuldbewijzen. De bank moet duidelijke vooruitgang zien op het gebied van inflatie. De werkgelegenheid moet snel klimmen naar volledige werkgelegenheid. Daarvan is sprake als de werkloosheid ergens tussen 3,5 en 4% ligt. Na de laatste vergadering van het rentecomité, zei Jerome Powell, voorzitter van de Fed, dat aan het inflatiecriterium inmiddels is voldaan. Nogal wiedes, aangezien de prijzen met ruim 5% stijgen. Redelijk rapport Wat het werkgelegenheidscriterium betreft, daar was zo goed als aan voldaan. Vandaar dat de bank duidelijk aangaf zeer waarschijnlijk vanaf november te starten met taperen. Het laatste stukje van de puzzel was het arbeidsmarktrapport over september. Als dat een “redelijk rapport,” ik citeer Powell, zou worden, dan zou niets meer in de weg van taperen kunnen staan. Vorige week publiceerde het Amerikaanse bureau voor de statistiek het arbeidsmarktrapport over september. De Amerikaanse bedrijven bleken 194.000 nieuwe banen gecreëerd te hebben. Ongunstig vertekenen Dat was veel minder dan circa 500.000 die analisten hadden verwacht. Zo op het eerste gezicht stelde het rapport teleur, maar dat lijkt alleen maar zo. Om te beginnen waren die verwachte half miljoen banen een beetje onrealistisch. Ik vermoed dat analisten verwend waren door twee keer circa een miljoen banen erbij, in juli en augustus. Ze hadden verwacht dat die lijn doorgetrokken zou worden. Ik vergelijk het septemberaantal met zo’n 100.000 á 150.000 banen die nodig zijn om de aanwas van de beroepsbevolking op te vangen. Het aantal nieuwe banen lag daarboven, wat het in alle opzichten tot een meer dan redelijk rapport maakt. Bovendien; de private sector heeft ruim 300.000 nieuwe banen gecreëerd. Het was dus de publieke sector die het beeld ongunstig vertekende. Dat de private sector zo’n gezond aantal nieuwe banen meldde, bevestigt dat de arbeidsmarkt er gewoon goed bij ligt. Voldaan aan de voorwaarden Een blik op de ontwikkeling van de lonen zorgde voor nog meer bevestiging van die lezing. Ten opzichte van een maand eerder steeg het gemiddelde uurloon met 0,6%. Vergeleken met een jaar eerder bedroeg de toename 4,6%. In het afgelopen decennium stegen de lonen met zo’n 2,5% per jaar. Arbeid is schaars in de VS en werknemers bieden tegen elkaar op om mensen te verleiden bij hen te komen werken. De werkloosheid zakte van 5,2 naar 4,8%. Daarmee is de volledige werkgelegenheid nog niet bereikt, maar de arbeidsmarkt zet wel ferme stappen in die richting. Bovendien, niet het bereiken ervan, maar een significante beweging in die richting van volledige werkgelegenheid is de Fed-voorwaarde. Aan die voorwaarde is inmiddels zeker aan voldaan, het was een meer dan redelijk rapport, om met Powell te spreken. Tapering gaat beginnen in de VS. Euro/dollar naar 1 Zoals gezegd is de volledige werkgelegenheid nog niet bereikt, maar het zou mij niet verbazen als dat in loop van 2022 wel gebeurt. Dat zou inhouden dat dan wel eens ook aan de criteria voldaan kan worden voor een eerste renteverhogingen door de Fed. Aangezien de ECB nog geen aanstalten maakt te gaan taperen – de bank schijnt juist over verder opvoeren van kwantitatieve verruiming te praten – zou het zomaar kunnen dat een oude, erg lang geleden voor het laatst gevoerde discussie terugkeert in loop van 2022. Waar ik het over heb? Over hoe groot de kans is dat de waarde van de euro richting de dollar zakt. Edin Mujagic is hoofdeconoom van OHV Vermogensbeheer en is gespecialiseerd in (de gevolgen van) het beleid van de centrale banken. Hij heeft verschillende boeken op zijn naam staan, waaronder "Geldmoord: hoe de centrale banken ons geld vernietigen" en "Boeiend en geboeid: een monetaire geschiedenis van Nederland sinds 1814/1816". Hij studeerde monetaire economie aan de Universiteit van Tilburg. Hij schrijft op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.