Taperen in de eurozone is niet aan de orde De ECB denkt niet aan renteverhogingen en het afbouwen van het opkoopprogramma. De argumentatie om het bestaande beleid nog lange tijd ongewijzigd te laten, overtuigt monetair Edin Mujagic geenszins. 11 juni 2021 08:00 • Door Edin Mujagic Zal de Europese Centrale Bank (ECB) het bestaande beleid aanpassen nu de inflatie stijgt en de economische groei dit en volgend jaar behoorlijk lijkt te zijn? Zo ja, wanneer zal dit dan gebeuren? Dat waren de vragen waar beleggers graag het antwoord op wilde hebben, terwijl het bestuur van de ECB beraadslaagde in Frankfurt. Het antwoord op de eerste vraag is een duidelijk nee. Wat betreft de tweede vraag is de kans groter dat Elon Musk eerder de eerste mens naar de Mars zal brengen dan dat de ECB de officiële rente zal verhogen. Het antwoord op de eerste vraag luidt nee, omdat de stijging van de inflatie – inmiddels 2 procent op jaarbasis, precies waar de ECB op mikt – volgens de bank vooral door statistische effecten, tijdelijke factoren en hogere energieprijzen wordt veroorzaakt. Hoewel die effecten de komende maanden sterker zullen worden, zullen ze daarna weer wegebben, zo meent de ECB, waardoor het dus niets hoeft te veranderen. Pyrrusoverwinning De ECB-economen ramen de inflatie in 2023 op 1,4 procent. Dat is, aldus president Christine Lagarde (zie foto) van de ECB, ver verwijderd van het doel van onder, maar dicht bij 2 procent. Als we er zo naar kijken, dan is de kans op een nog ruimer monetair beleid zelfs groter dan de kans op een krapper beleid. Omdat het zeer ruime beleid nog ruimer maken waarschijnlijk te veel weerstand zou oproepen binnen en buiten de bank, lijkt het meest waarschijnlijke voor de komende jaren dat het ECB-beleid onveranderd zal blijven. De zogeheten haviken binnen het ECB-bestuur kunnen in die zin een overwinning bijschrijven, wel eentje die nog minder groot is dan een pyrrusoverwinning. Sparen zonder rente Dat de ECB er niet over peinst om überhaupt te gaan praten over een beleidsexit bleek ook toen Lagarde werd gevraagd of er binnen het bestuur nagedacht wordt over het beginnen met het afbouwen van het opkopen van staats- en bedrijfsobligaties. Daarover praten zou prematuur, te vroeg en onnodig zijn, aldus de Française. In de wetenschap dat renteverhogingen pas geruime tijd ná het stoppen met het opkopen van obligaties komen, betekent dat we nog jaren van renteverhogingen verwijderd zijn. Met als meest tastbare gevolg voor de gewone man dat de spaarrente nog jarenlang 0 procent zal blijven of negatief. Wel stijgende marktrentes Dat de bank nog heel lang op zijn minst op deze voet door zal gaan en eerder het beleid nog ruimer zal maken dan minder ruim, bleek ook uit een andere opmerking van Lagarde. Zij stelde dat de marktrentes iets zijn opgelopen, wat in haar ogen een risico is omdat dat de financieringsvoorwaarden minder gunstig maakt. Dat was een belangrijke uitspraak, niet alleen omdat zorgen voor gunstige financieringsvoorwaarden sinds een paar maanden openlijk het doel is van de ECB maar ook omdat het optimisme van de bank voor de tweede helft van het jaar – er wordt een sterk herstel verwacht – stoelt op aanhoudende gunstige financieringsvoorwaarden, lees dat de rentes laag blijven. Onwetenschappelijk Het komt er allemaal op neer dat de ECB naar de conclusie toewerkt dat het beleid ongewijzigd moet blijven, waar vervolgens argumenten bij verzonnen moeten worden, hoe vergezocht de argumentatie ook mag zijn, om die keuze te rechtvaardigen. Merk op dat dit haaks staat op de wetenschappelijke methode waar de bank zo prat opgaat. Een echt onafhankelijke wetenschapper bestudeert en komt zo tot een conclusie. A priori een conclusie omhelzen is zo onwetenschappelijk als het maar zijn kan. Edin Mujagic is hoofdeconoom van OHV Vermogensbeheer en is gespecialiseerd in (de gevolgen van) het beleid van de centrale banken. Hij heeft verschillende boeken op zijn naam staan, waaronder "Geldmoord: hoe de centrale banken ons geld vernietigen" en "Boeiend en geboeid: een monetaire geschiedenis van Nederland sinds 1814/1816". Hij studeerde monetaire economie aan de Universiteit van Tilburg. Hij schrijft op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.