Horen bitcoins thuis in een modelportefeuille? Volgens Amy Arnot van Morningstar zijn de nadelen groter dan de voordelen. Toch kan een klein percentage bitcoins volgens haar zin hebben als hedge tegen dollarzwakte en financiële crises. 8 februari 2021 08:30 • Door IEXProfs Redactie Als het om bitcoin gaat, kunnen beleggers grofweg in twee groepen worden verdeeld: de een wil er niks van weten, de ander vindt het helemaal fantastisch. Het vervelende is dat dit voor meer beleggingen geldt. De een houdt van groeiaandelen, de ander valt op waarde. De een kiest voor dichtbij huis beleggen, de ander zoekt het juist ver. Tegelijkertijd weet iedere belegger dat het verstandig is om in een modelportefeuille ook assets op te nemen die buiten de eigen voorkeuren liggen. Amy Arnot van Morningstar vraagt zich af of dit ook zou moeten gelden voor bitcoin. Bijgestelde verwachtingen Voor een antwoord kijkt zij allereerst naar hoe grote beleggers erin staan. De conclusie is dat die bitcoin steeds serieuzer nemen. Zo maakte BlackRock onlangs bekend dat drie van zijn beleggingsfondsen in bitcoin futures mogen gaan beleggen. J.P. Morgan-CEO Jamie Dimon noemde bitcoin een paar jaar geleden nog oplichting. Nu zijn er analisten binnen zijn bank die een bitcoin-koersdoel hebben van ver boven de 100.000 dollar. En zo zijn er meer grote namen uit de beleggingswereld die hun mening over bitcoin hebben bijgesteld. Altijd schaars Arnot ziet een paar voordelen aan bitcoin en iets meer nadelen. Om met het belangrijkste voordeel te beginnen. Een ding is zeker, bitcoin is een schaars goed. Er zijn maximaal 21 miljoen bitcoins die als paaseieren moeten worden gevonden in de donkere krochten van het internet. Dat is een voordeel tegenover dollars, euro’s en yens die worden bijgedrukt door centrale banken, zonder enige limiet, zeker nu. Mocht dat leiden tot meer inflatie en een verlies aan vertrouwen in obligaties, dan zouden bitcoins wel eens een de perfecte hedge kunnen zijn. Geen intrinsieke waarde Daar staan volgens Arnot een heleboel nadelen tegenover. Allereerst wordt de waarde van een bitcoin bepaald door wat de gek er voor geeft. Er zit geen economische activiteit achter en het levert nooit cashflow op. Goud is nog tastbaar. Een bitcoin heeft geen intrinsieke waarde. Scott Minerd van Guggenheim bepaalde de waarde van bitcoin vorig jaar op 400.000 dollar, maar er kan even goed worden beargumenteerd dat de waarde nul is. Dat maakt bitcoin per definitie heel erg volatiel, wat weer een nadeel is voor een modelportefeuille. Beleggers die er toch voor kiezen, kunnen volgens Arnot bitcoin het best zien als een ijzeren reserve die, net als goud, nooit moet worden verkocht. Toch geen hedge Een tweede nadeel van bitcoin ten opzichte van bijvoorbeeld goud is dat de digitale munt de laatste jaren helemaal niet zo’n goede hedge is gebleken tijdens financiële crises. Sterker, de munt werkte soms zelfs als versterker. Zo kelderde in het vierde kwartaal van 2018 bitcoin met 44%, terwijl de aandelenkoersen met 14% inzakten. Ook vorig jaar februari, met de uitbraak van corona, was bitcoin even zwak als de rest van de markt. De schaarste van bitcoin wordt als voordeel gezien, maar dat is ook relatief als je bedenkt dat er nog tal van andere digitale munten in omloop zijn die dat voordeel niet kennen. Denk aan ethereum, litecoin, cardano, bitcoin cash en lumens. Het laatste nadeel zijn de hoge kosten om bitcoins te verhandelen. Het handelsplatform Coinbase vraagt bijvoorbeeld 3,99% voor een verkooptransactie met een betaalkaart. Conclusie Al met al blijft Arnot sceptisch. Als de komende tien jaar hetzelfde worden als de laatste tien jaar, dan is bitcoin een must have. Maar garanties dat dit gebeurt, zijn er niet. Integendeel, volgens Arnot is het aannemelijk dat de grote bitcoinstijging tot een einde komt als de grote beleggers zich ermee gaan bemoeien. "Ondertussen blijft de kans op een correctie levensgroot." Wat rest is bitcoin als hedge tegen dollarzwakte en financiële turbulentie. Daar ziet Arnot nog wel mogelijkheden voor bitcoin in de portefeuille, maar alleen in hele kleine posities. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick van het multi-asset-team van Goldman Sachs AM heeft grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.