Waarom de koersen al tien jaar terecht oplopen Aandelenbeleggers waren de laatste jaren te optimistisch? De hoge beursrendementen van de laatste tien jaar zijn voor bijna 100% het gevolg van fundamentals. 20 november 2019 08:30 • Door IEXProfs Redactie De Amerikaanse aandelenbeurzen hebben een geweldig decennium achter de rug met koerswinsten in negen van de laatste tien jaar, en een rendement van meer dan 200% voor de S&P 500-index. Daar is niet iedereen blij over. Beurspessimisten zijn cynisch over deze stijging. Volgens hen zijn de koerswinsten vooral het resultaat van een extreem los monetair beleid van de Federal Reserve en grote inkopen van eigen aandelen door bedrijven. Ofwel, de koerswinsten hebben weinig te maken met fundamentals, waarvan winstgroei en dividend de belangrijkste zijn. Maar volgens vermogensbeheerder Ben Carlson van Ritholtz Wealth Management is dat laatste juist wel het geval. In een blog voor Fortune laat hij aan de hand van historische datareeksen zien dat er zelden een zo duidelijke correlatie heeft bestaan tussen koerswinsten aan de ene kant en dividendstromen en winstgroei aan de andere. Jack Bogle Hij grijpt daarbij terug op een formule van Vanguard-oprichter Jack Bogle: Marktrendement = Dividendrendement + Winstgroei +/- Veranderingen in de koers-winstverhouding In zijn boek Don’t Count On It bewijst Bogle dat zijn formule werkt aan de hand van cijfers die teruggaan tot 1900. In tijden dat de verandering van de k/w belangrijk was, kan met recht worden gezegd dat aandelen duurder of goedkoper zijn geworden. Maar voor de laatste tien jaar geldt dat volgens Carlson niet. Hij heeft de data van Bogle voor de laatste tien jaar aangevuld en komt tot de opmerkelijke conclusie dat zelfs bijna alle koerswinsten zijn terug te voeren op dividend en winstgroei, waarbij vooral de tweede factor van grote waarde was met een gemiddelde groei van 10,5% per jaar. Klik op de afbeelding voor een grote versie Zegt niets over de toekomst Carlson is het dus absoluut oneens met de beurspessimisten die beweren dat aandelen op basis van fundamentals veel te duur zijn. Dat wil ook niet zeggen dat hij beleggers wil aanmoedigen nu aandelen te kopen. Integendeel. De laatste tien jaar zeggen namelijk niks over de komende tien jaar. Wat ook niet vergeten mag worden, is dat het beginpunt in 2010 een buitengewoon goed moment was om te beginnen met beleggen, doordat de economie zich toen net op het dieptepunt van de crisis bevond. Bovendien zijn er in verleden ook periodes geweest waarin de fundamentals niet doorslaggevend waren. Denk bijvoorbeeld aan de jaren 40 en 70 toen dividend en winstgroei beleggers eigenlijk goed gezind waren, maar de beurs reageerde daar amper op. In de jaren 80 en 90 was juist het omgekeerde het geval. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.