It’s the intellectual property, stupid! Beleggingen in intellectueel eigendom hebben de potentie zowel dividendinkomsten als een hoog totaalrendement te generen, aldus Laurens Rensch van AF Advisors. 13 september 2018 09:45 • Door Gastauteur IEXProfs Deze gastcolumn over intellectueel eigendom en hoe daarin te beleggen is geschreven door Laurens Rensch, Director bij AF Advisors. It’s the intellectual property, stupid! Deze variant op Bill Clinton’s beroemde oneliner is van toepassing als het gaat over de waarde van bedrijven en de relatie tot intellectueel eigendom. De waarde van veel bedrijven is in zeer grote mate afhankelijk van creatie, bezit en commercialisatie van intellectueel eigendom en deze ontwikkeling heeft een grote vlucht genomen in de laatste 25 jaar. Bekende voorbeelden zijn natuurlijk Apple, Google, Microsoft, maar ook Disney en Pfizer. Volgens Ocean Tomo, expert op gebied van intellectueel eigendom, bestaat de marktkapitalisatie van de S&P 500-bedrijven voor meer dan 80% uit immateriële activa waarvan intellectueel eigendomsrechten een belangrijk onderdeel zijn. Wat is intellectueel eigendom? Intellectueel eigendom (IE) zijn in feite wettelijke rechten die voortvloeien uit intellectuele activiteiten op industrieel, wetenschappelijk, literair en artistiek gebied. Kort gezegd kan een uitvinder, ontwerper, ontwikkelaar of auteur haar werk beschermen via het intellectuele eigendomsrecht. Andere partijen mogen deze creaties of uitvindingen niet gebruiken zonder toestemming. Op deze manier kunnen de investeringen die zijn gedaan voor de ontwikkeling van een product terugverdient worden. Voorbeelden van intellectueel eigendomsrecht zijn het octrooirecht, auteursrecht en merkenrecht. De verschillende vormen van IE hebben elk hun eigen kenmerken, zo kennen patenten bescherming voor een periode van 20 jaar en is de bescherming geldig in een bepaalde regio. Dit is anders dan voor een componist of een songwriter. Die geniet bescherming uit hoofde van auteursrecht en deze rechten duren meestal tot 70 jaar na het overlijden van de auteur van desbetreffend muziekwerk. Een merk (teken, logo en/of kleur dat een product onderscheidt van andere producten) kan via het merkenrecht onbeperkt verlengt worden en dient per regio geregistreerd te worden. De waarde van IE Waardevol IE is zeer prominent aanwezig in omvangrijke sectoren zoals gezondheidszorg, IT & telecom, (niet) duurzame consumptiegoederen en media & entertainment. Bijvoorbeeld in de muziekindustrie, met een jaaromzet van meer dan 50 miljard dollar, wordt veel gebruik gemaakt van licensering van copyrights. Farmaceutische bedrijven, zoals Pfizer, verkopen op grote schaal gepatenteerde medicijnen die bijdragen aan de miljardenomzetten in deze sector. Op het gebied van merken genereert een bedrijf als Disney een omzet van meer dan 50 miljard dollar met gelicenseerde producten. In de IT & telecomsector worden vaak door rechtzaken en juridische acties betalingen of royalties afgedwongen van gebruikers van beschermde technologie. Zo heeft Samsung Electronics softwarereus Microsoft in 2013 meer dan een miljard dollar aan royalty’s betaald gerelateerd aan Microsoftpatenten die gebruikt worden in Androidsoftware. Afhankelijk van de gekozen strategie kan IE een lage correlatie met andere beleggingen laten zien en een positieve correlatie met de inflatie. Het rendement en risico van een belegging in IE is echter sterk afhankelijk van de fase in de levenscyclus van het IE, bijvoorbeeld ontwikkelingsfase, introductiefase of volwassen product fase. Beleggen in IE Er zijn een aantal grote beursgenoteerde bedrijven die zwaar leunen op IP. Een deelneming in deze bedrijven stelt de belegger natuurlijk ook bloot aan andere factoren en risico’s dan alleen IE. Er zijn echter ook bedrijven (zie tabel), zowel beursgenoteerd als niet-beursgenoteerd, die aandeelhouders een meer pure exposure aan IE geven. Bedrijf Intellectueel eigendom Beursnotering aan A&W Revenue Royalties Income Fund Merken TSE Ligand Pharmaceuticals Farmapatenten NASDAQ Acacia Research Corporation Technologie patenten NASDAQ Hipgnosis Songs Fund Muziek copyrights LSE Een significant gedeelte van de beleggingen in IE-bedrijven en activa zijn echter niet-beursgenoteerd en worden met behulp van gespecialiseerde beheerders uitgevoerd. Beleggen kan via aandelen, obligaties, (niet-)beursgenoteerde fondsen, mandaten en gestructureerde producten. Grote institutionele investeerders zoals Ontario Teachers’ Pension Plan, CPP Investment Board en APG hebben forse IE-portefeuilles opgebouwd. Deze en andere beleggers worden aangetrokken tot IE-beleggingen vanwege de lage correlatie met andere beleggingen, diversificatievoordelen, verwachte cashflow en/of hoge rendementen. Bijvoorbeeld het Hipgnosis Songs Fund mikt op een jaarlijks dividend van 5% en een totaalrendement van 10% op jaarbasis. Het aandeel Ligand Pharmaceuticals lijkt veel volatieler te zijn en behaalde het afgelopen jaar een rendement van meer dan 90%. Gastauteurs zijn beleggers die schrijven op persoonlijke titel. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.