Wil de echte, actieve manager opstaan? Wanneer is een actief fonds zijn kosten waard? Detlef Glow van Lipper kijkt naar veel maatstaven, maar juist niet naar active share. 12 maart 2018 14:35 • Door Detlef Glow Een veelbesproken onderwerp in de Europese fondsensector zijn actief beheerde fondsen, die simpelweg een index lijken te volgen. Deze fondsen, ook wel bekend als indexhuggers of closet trackers, voegen geen extra waarde toe maar brengen wel de kosten in rekening die gepaard gaan met actief management. Ik ben geen fan van indexhuggers. Actieve fondsen moeten waarde aan beleggers toevoegen, hetzij door minder risico te nemen dan de markt, hetzij door hun benchmark te verslaan. Ik ben er dus een voorstander van dat deze manier van beleggen momenteel door de autoriteiten van verschillende Europese landen wordt onderzocht. Beleggers, met name particuliere beleggers, moeten in bescherming worden genomen. Maar waar ik het niet mee eens ben, is de manier waarop actief management in deze onderzoeken wordt gemeten. Men heeft ervoor gekozen om dat te doen aan de hand van active share, ofwel door te kijken naar het verschil tusen de posities in het fonds en die in de respectievelijke index. Hoe groter het verschil, hoe beter. Manipulatie Ik kan me niet vinden in deze methodiek. De gekozen maatstaf is sterk afhankelijk van de index die voor het onderzoek wordt gebruikt. Een fondsverkoper kan de onderzoeksresultaten eenvoudig beïnvloeden door een andere index te volgen dan de onderzoekers in het vizier hebben. Dan lijkt een fonds een grote active share te hebben, terwijl het nog altijd een index kopieert. Bovendien is een grote active share geen garantie voor outperformance of een lager risico. Sterker, hoe actiever een fondsmanager opereert, hoe groter de kans dat de resultaten juist tegenvallen. Voor elke transactie moet immers een vergoeding worden betaald, die ten koste gaat van het uiteindelijke rendement. Beter dan active share Zelf ben ik meer gecharmeerd van fondsen met een relatief lage actieve share die hun benchmark weten te verslaan, dan fondsen die met een hoge active share een lager rendement, of zelfs een negatief rendement, boeken. Mij verbaast het dat een hoge active share nog altijd synoniem wordt gesteld met een bovengemiddelde kans op outperformance. Wat dan wel goed meetinstrumenten zijn om de kwaliteit van actieve fondsen te meten? Ik raad beleggers, adviseurs en autoriteiten aan meer te gaan kijken naar, zoals de informatie- of Sharpe-ratio, en de algehele prestaties van een fonds in de beoordeling mee te nemen. Pas dan kan worden bepaald of een fonds zijn kosten echt waard is. Detlef Glow is hoofd research EMEA bij Lipper, een onafhankelijk fondsbeoordelaar. Glow heeft een MBA Financial Services van de University of Wales/Cardiff en een BA in Business Administration. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.