Chinese megaschulden zijn geen probleem Volgens Optimix is de heersende bezorgdheid over de hoge en snelgroeiende Chinese schuldenberg overdreven. 14 december 2017 11:40 • Door Rob Stallinga Zijn de oplopende Chinese schulden nu wel of geen groot probleem voor de financiële markten? Het houdt beleggers inmiddels al bijna twee jaar bezig. Ook in de verschillende outlooks 2018 wordt het thema behandeld waarbij het steevast een plaatsje krijgt in de lijst van kansrijke risico's. "Een veel gehoord argument is dat de kredietverlening in China excessief is en veel te snel stijgt. AIs deze bezorgdheid terecht is, dan dreigt groot gevaar, omdat China als economische grootmacht inmiddels in staat is de wereldeconomie in haar val mee te sleuren, aldus Optimix, die het probleem in de laatste Strategiebrief benoemt om het vervolgens als een non-issue weg te zetten. Maakt u zich vooral geen zorgen over China, zo is de boodschap van Optimix. De vermogensbeheerder erkent dat de Chinese particuliere schuld hoog is. "De particuliere schuld als percentage van het Bruto Binnenlands Product (BBP) bedraagt in China 211%. Dit is niet laag in vergelijking met andere landen. De kredietverlening stijgt bovendien elk jaar fors, waardoor de hoeveelheid schuld sterk blijft toenemen. Die heersende bezorgdheid is dus zo vreemd nog niet." Ook hoge spaarsaldi Maar, China kent ook hoge spaarsaldi. "Banken lenen deze spaargelden uit aan bedrijven die willen investeren. De verstrekte bankleningen staan uiteraard weer te boek als ‘schuld’. Dit is geen reden tot zorg als eigen spaargeld via banken wordt omgezet in investeringen. Landen met een relatief lage spaarquote kunnen minder investeren met eigen spaargeld en hebben derhalve ook minder (boekhoudkundige) schuld. De hoge schuld in China is in dit opzicht niet verontrustend. Het zijn immers de ‘eigen’ hoge spaarsaldi die uitgeleend en vervolgens geïnvesteerd worden." Vraag is natuurlijk wel wat er met de Chinese investeringen gebeurt. Als die worden gebruikt om spooksteden te bouwen, of onrendabele fabrieken overeind te houden, dan ontstaat er wel een probleem voor China, zijn spaarders en de internationale beleggingswereld. Optimix? "Waar wél goed naar gekeken moet worden, is of banken capabel genoeg zijn om deze middelen doelmatig in te zetten. Bij de facto centraal aangestuurde (staats)banken gaat uiteindelijk ook niet altijd alles goed. Het gros van de investeringen in infrastructuur, woningen, kantoren en fabrieken echter draagt positief bij aan de groei van de Chinese economie en welvaart." En Mexico en Japan dan? Ofwel, de kwaliteit van de Chinese kredietverlening is volgens Optimix goed genoeg. Bovendien, zo merkt Optimix op, is een lage schuldquote ook geen garantie voor voorspoed. "De Mexicaanse schuld tijdens de peso-crisis in 1995 bedroeg 70%." Een ander uiterste is Japan dat al meer dan 25 jaar een zeer hoge schuld kent, inmiddels zelfs meer dan 240% van het BBP. Optimix: "Als een hoge schuld een voorbode is voor een crisis, waarom heeft Japan deze dan al een kwart eeuw weten te ontlopen?" Meer kansen Desondanks is het volgens Optimix van belang het rendement op de Chinese investeringen te blijven monitoren. "Dat rendement moet hoger zijn dan de rentelasten van de schulden, anders is er te weinig rendement om de schulden te kunnen aflossen." Zolang de Chinese kredieten rendabel zijn en de Chinese economie hard blijft groeien, ziet Optimix in China voor beleggers vooral kansen. Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.