Wat is dit? Connect is het branded contentplatform van IEX Media, waar we beleggingsprofessionals met elkaar in contact brengen. Van inzicht naar inspiratie. Ook partner worden? Wij vertellen u graag meer. Sluit Tik tak, de klok tikt voor de obligatiemarkt Ryan Myerberg van Janus Henderson vreest het spoedige einde van de obligatiebullmarkt. Kansen ziet hij in Argentinië en Oost-Europa. 13 november 2017 08:25 • Door Connect Sinds afgelopen juni, toen de ECB begon te denken aan tapering en minder naar inflatie en meer naar groei gingen kijken, staan de seinen voor Europese obligaties nog meer op rood. Daar komt bij dat centrale bankiers sinds de crisis uiterst voorzichtig opereren waardoor beleggers gewend zijn geraakt aan een superlage volatiliteit. Ook dat kan veranderen. "Ze moeten echt hun mindset aanpassen aan normalisatie van centrale banken," aldus Ryan Myerberg, portfoliomanager bij Janus Henderson Investors. Hij is co-beheerder van Global Investment Grade, Global Multi-Sector en Global High Yield-fondsen. Ryan Myerberg Italiaanse zorgen In Europa vormt Italië het grootste risico voor obligatiebeleggers. “Het land heeft een enorme berg schuld, het is de derde economie in Europa en een beetje de smeerolie tussen Frankrijk en Duitsland. Daar moet het politiek niet de verkeerde kant opgaan. Europa wordt juist hechter, mede door Brexit. Italië in de problemen zou daarbij niet helpen.” De recent uitgegeven 100-jarige staatsobligatie door Oosterijk vertelt Myerberg dat beleggers verwachten dat de Europese inflatie laag zal blijven. “Ze namen genoeg met een coupon van 2,1%. Dat is een zeer laag rendement over 100 jaar.” Argentijnse kansen Waar liggen de obligatiekansen dan wel? “Het reflatieverhaal speelt zich vooral af in de VS en Europa, maar over Argentinië ben ik wel enthousiast. Dat land heeft een positief politiek momentum, goede economische groei. Beleggers zouden daar bijna elke high yield-obligatie kunnen kopen. Die zullen prima renderen.” Argentinië is niet de enige witte raaf in de opkomende landen. Hoewel Myerberg kverre blijft van schuld uit Turkije en Zuid-Afrika - "Daar zit het tegen" - zijn er nog genoeg landen die voor obligatiebeleggers wel aantrekkelijk zijn. "Ik kijk vooral naar landen waar het geld blijft binnenstromen. Polen en Tsjechië in Oost-Europa bijvoorbeeld. Die landen profiteren van de banden met West-Europa en obligaties daar geven een aantrekkelijker rendement dan in West-Europa tegen een lager risico dan andere opkomende markten. daarbij moeten beleggers zich wel steeds afvragen: kopen zij de obligatie of de (lokale) valuta?" 2,5 voor 12 Welke landen of delen van de obligatiemarkt kunnen beleggers tegenwoordig het beste mijden? Myerberg pakt zijn lijstje erbij. “Investment grade-obligaties in Europa, die leveren niet genoeg meer op. Die markt is te krap geworden. Wat verder opvalt in Europa, is dat het aantal defaults sinds de crisis laag is. Dat zou wel eens kunnen gaan veranderen. Niet dat zo'n ontwikkeling alleen maar slecht is, want het zorgt ook weer voor ruimte voor nieuwe obligaties op de markt.” Of er een einde komt aan de dertig jarige bullmarkt voor obligaties? “De doomsday clock geeft aan dat het 2,5 minuut voor twaalf is, maar in 1984 was het twee minuten voor twaalf. We staan er nu dus beter voor. Nu de centrale banken niet meer focussen op inflatie en hun steunbeleid langzaam matigen, zal de volatiliteit wel omhoog gaan. De ECB en de Bank of Japan blijven nog even checks uitschrijven, maar de Fed stopt daar al mee. Beleggers hebben samen nog voor meer dan vijf biljoen dollar aan obligaties met een negatieve yield in portefeuille. Dat gaat dus pijn doen.” "Beleggers hebben samen nog voor meer dan vijf biljoen dollar aan obligaties met een negatieve yield in portefeuille. Dat gaat dus pijn doen.” Wat doet de vergrijzing? Myersberg vervolgt: “Op lange termijn is demografie een belangrijke factor in Europa. Net als Japan vergrijst het in rap tempo. Daar moeten beleggers over na gaan denken.” Maar om daat op in te spelen is lastig, geeft de obligatiebelegger toe. “Actieve managers kijken doorgaans niet verder dan een jaar of vijf.” Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM heeft grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.