Solvency II leidt tot kapitaalvlucht Europese verzekeraars Solvency II leidt tot regel- en kapitaalvlucht door Europese verzekeraars. Ook besteden zij steeds meer beleggingen uit aan vermogensbeheerders. 24 april 2017 08:49 • Door Joost Ramaer Solvency II leidt tot regel- en kapitaalvlucht door Europese verzekeraars. Om maar af te zijn van het kostbare en tijdrovende gesteggel met hun waakhond EIOPA verkopen zij dochters of moeilijke polisportefeuilles aan aasgieren, die niet onder het nieuwe Europese toezichtregime vallen. Ook besteden verzekeraars steeds meer beleggingen uit aan vermogensbeheerders. “Europese verzekeraars hebben gezamenlijk tien biljoen euro belegd,” zei James Hughes van Aberdeen Solutions tijdens een recent webinar van het Britse pensioenvakblad IPE. “Ik denk dat ze daar 10 tot 20% van gaan uitbesteden.” Hughes en zijn collega’s Gareth Mee van EY en Euan MacLaren van Natixis GAM waren het er roerend over eens dat Solvency II veel onbedoelde gevolgen heeft. Bedoeld om polishouders beter te beschermen, leidt het soms tot geforceerd beleggingsgedrag dat hun belangen juist kan schaden. Het grootste probleem is dat Solvency II verzekeraars teveel opsluit in staatsleningen, traditioneel hun populairste vermogenscategorie. Door de ultralage rentes zijn deze obligaties allang geen ‘veilige haven’ meer. Verzekeraars zouden graag meer hun toevlucht zoeken in alternatieven zoals real assets (directe investeringen in bijvoorbeeld huurwoningen en tolwegen) en private assets, zoals onderhandse leningen aan het midden- en kleinbedrijf. Maar Solvency II biedt hen daarvoor onvoldoende ruimte, aldus Mee, Hughes en MacLaren. Regel- en kapitaalvlucht Regel- en kapitaalvlucht zijn de voorspelbare gevolgen. Door beleggingen uit te besteden aan externe vermogensbeheerders. Of door ze helemaal van de hand te doen. De Financial Times besteedde dit jaar veel aandacht aan Athene, een spectaculair succesvolle dochter van de private equity firma Apollo van Leon Black, een reuzensprinkhaan die wereldwijd 192 miljard dollar beheert. Athene verkoopt fixed-term annuities, lijfrentes die niet uitkeren tot overlijden maar gedurende een vooraf bepaalde periode, bijvoorbeeld tien jaar. Het is gevestigd op de Bermuda-eilanden, waar de belastingen prettig laag zijn en Solvency II niet geldt. Topman James Belardi maakte twee weken geleden bekend in Europa te jagen op geschikte prooien. “Er zijn daar heel veel bedrijven die het water tot de lippen staat, en die een suikeroom met diepe zakken met open armen begroeten,” zei hij tegen de FT. Vooral in Duitsland en het Verenigd Koninkrijk ziet Belardi kansen. Twee jaar geleden nam Athene al een Duitse dochter over van het Nederlandse Delta Lloyd. Athene is een gouden greep van Leon Black. Hij lanceerde het bedrijf in 2009, om te profiteren van de ernstige problemen in de Amerikaanse financiële sector na de kredietcrisis. Groeide als kool In het immer zonnige Bermuda groeide Athene als kool. In december bracht Apollo het nieuwe troetelkind in New York naar de beurs. De beursgang waardeerde Athene op 7,4 miljard Amerikaanse dollar. De verkopende aandeelhouders, Apollo voorop, konden 1,1 miljard dollar op hun bankrekeningen bijschrijven. Sindsdien is de beurswaarde van Athene alleen maar verder gestegen, tot 10,9 miljard dollar nu. Een ander product van de firma zijn fixed-indexed annuities, lijfrentes waarbij het gespaarde kapitaal niet meegroeit met de rente, maar met een beursindex zoals de S&P 500. Fixed-indexed annuities vonden onder Amerikanen gretig aftrek na de kredietcrisis omdat zij garanderen dat de houder minstens zijn inleg terugkrijgt – soms meer – , wat er ook op de financiële markten gebeurt. In ruil is het rendement uit de indexkoppeling gelimiteerd, meestal op een niveau van tussen de 3 en de 9%. In de VS is Athene inmiddels de derde aanbieder van deze geïndexeerde lijfrentes. Door zijn uitpuilende kas heeft Athene veel minder last van een ander probleem dat verzekeraar-CEO’s uit hun slaap houdt: het feit dat wij gemiddeld steeds langer leven, en dat zij ons dus ook steeds langer uitkeringen moeten betalen. Ook dit zogenoemde longevity risk neemt Belardi hen met plezier uit handen. Europese overnames Naar eigen zeggen heeft hij 2,5 miljard dollar gereed liggen voor Europese overnames, en is hij medestrijders aan het ronselen om die pot nog wat groter te maken. Er zijn al de nodige precedenten. Eerder nam Athene zelf de Amerikaanse activiteiten over van de Britse verzekeraar Aviva. Aegon verkocht vorig jaar een portefeuille Britse lijfrentes met een omvang van negen miljard pond aan Rothesay Life en Legal & General. Joost Ramaer is freelance journalist en schrijver van het boek De Geldpers – De teloorgang van het mediaconcern PCM (Prometheus, 2009). Over beleggen schreef hij eerder een wekelijkse column in NRC Handelsblad (2011-2013). De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.