Vette grondstofjaren op komst Lage prijzen, structureel meer vraag dan aanbod en hogere inflatie kunnen de voorbode zijn van een langdurige bullmarkt in grondstoffen. 24 november 2016 14:54 • Door Jorge Groen Lage prijzen, structureel meer vraag dan aanbod en oplopende inflatie kunnen de voorbode zijn van een langdurige bullmarkt in grondstoffen. Tussen 2011 en 2015 hebben grondstoffen negatieve rendementen laten zien. In die vijf jaar zijn prijzen tot 80% gedaald. Dit jaar koersen grondstoffenindices 10% hoger. Dat is onvoldoende om de schade van de laatste vijf jaar te herstellen; bovendien hebben veel institutionele beleggers afscheid genomen van de asset class, met name in de afgelopen twee jaar. De vijf magere grondstoffenjaren hebben niet alleen prijzen naar de bodem gejaagd; ook de vraag- en aanboddynamiek is op zijn kop gezet. Veel bodemdelvers die rode cijfers schrijven, hebben de productie teruggeschroefd. “De bescheiden opleving dit jaar kan de voorbode zijn van een fantastische bullmarkt in de komende vijf tot tien jaar. Een periode breekt aan van structureel meer vraag naar dan aanbod van grondstoffen. De bearmarkt is voorbij,” zegt Geoff Blanning, hoofd grondstoffen bij Schroders. Het lijkt het uitgekiende moment in het grondstoffenbootje te stappen, aldus Blanning. Veel grondstoffen zijn spotgoedkoop in vergelijking met hun historische prijzen, en de grootste winsten worden behaald aan het begin van een bullmarkt. “Goud en olie dalen nu weliswaar in prijs, maar veel boten zijn de haven nog niet eens uitgevaren, gelet op prijzen. Denk aan katoen, aardgas in de Verenigde Staten, zilver in de slipstream van een hogere goudprijs en soft commodities.” Inflatie is als ketchup Het is niet alleen minder aanbod bij meer vraag, die de kentering kan bewerkstelligen. Als de inflatie oploopt, kan het denken van beleggers omslaan als een blad aan de boom. Fors hoeft de geldontwaarding niet te zijn, want verwachting is de hoofdcomponent van inflatie. “Als inflatie in het hoofd van beleggers komt, richten ze zich op beleggingen die sterk gecorreleerd zijn met hogere prijzen: grondstoffen, in het bijzonder energie en voedsel. Luchtvaartmaatschappijen gaan dan meer kerosine kopen in de verwachting dat de olieprijs stijgt.” Blanning is de eerste om toe te geven dat op sommige plekken in de wereld nog altijd een stevige deflatoire wind waait, en de sterke dollar grondstoffen niet ondersteunt, maar inflatie is volgens hem vooral een kwestie van psychologie. “Al dat gepraat over inflatie kan als katalysator werken op de bullmarkt. Beleggers zijn geconditioneerd op lage inflatie, terwijl centrale banken die proberen aan te jagen. Opgepast: inflatie is als een ketchupfles. Je schudt en schudt, en ineens loopt alles eruit.” Pas als de olieprijs stijgt, komt de ketchup uit de fles, verwacht de grondstoffenexpert. De oliemarkt kampt met overaanbod, en op veel plekken in de wereld worden er eerder meer in plaats van minder vaten uit de grond gehaald. “Veel hangt af van de bereidheid van de OPEC het mes in de productie te zetten,” zegt Blanning. “Op korte termijn ben ik bearish over olie, maar op de lange termijn zijn hogere prijzen onvermijdelijk. En als de olieprijs stijgt dan volgen andere grondstoffen vanzelf.” Katalysatoren goudprijs Ondanks de sterke dollar ziet Blanning op korte termijn voldoende impulsen voor goud. De oplopende rente vindt hij een minder sterke tegenkracht. Tijdens de laatste vier keer cycli dat de Fed de rente verhoogde, steeg de goudprijs drie keer. “Beijing moedigt Chinezen aan om goud te kopen. Als die massaal in goud stappen, gaat de prijs door het dak. Doordat de Indiase regering bankbiljetten van 500 en 1.000 roepie onverwacht ongeldig heeft verklaard, gaan Indiërs meer goud kopen. Het edelmetaal zal uiteindelijk ook weer een plek krijgen in het monetaire system.” Jorge Groen is freelance journalist. Eerder werkte hij voor het Financieele Dagblad en RTL Z en hij is oud-hoofdredacteur van IEXProfs, IEXGeld en Nederlands Pensioen- en Beleggingsnieuws (NPN). Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.