Assets waarderen met Pimco In vergelijking met bedrijfsobligaties en vooral met aandelen zijn staatsobligaties volgens Pimco peperduur. 11 augustus 2016 10:00 • Door Eelco Ubbels Waar indexification ofwel passief beleggen voor vrijwel elke individuele asset class is doorgevoerd, is dat voor multi-assetbeleggingen moeilijker. Verschillende beleggingscategorieën laten zich immers lastig met elkaar vergelijken, omdat er niet direct één universeel meetcriterium voor handen is. Een originele insteek is om ook obligaties met een K/W te waarderen. Hoe staat het met de koerswinstverhouding van obligaties? Vergelijken met Pimco Geraldine Sundstrom is als portfoliomanager verbonden aan de asset allocatie-strategieën van Pimco en komt met hele hoge K/W's voor obligaties op de proppen. Dure staatsobligaties Bron: Asset Class Valuations: The Perceived Price of Certainty De methodiek van Pimco om PE-ratio’s voor treasuries en bedrijfsobligaties te bepalen, is door het inverse van de rendement van de betreffende index te nemen. De grafiek toont de waardering gemeten in K/W-ratio's van de 10-jarige US Treasuries, Amerikaanse investment grade (IG) en Amerikaanse aandelen sinds 1990. Liever goedkoop Echte waardebeleggers willen alleen investeren in goedkope beleggingen. Uiteindelijk zal goedkoop een keer duurder moeten worden, zo is de gedachte. Voordeel van goedkope beleggingen is dat deze vaak een beperkt neerwaarts risico hebben, waardoor goedkoop meer zekerheid, ofwel minder risico’s met zich meebrengt, dan duur. Maar ja, goedkoop kan heel lang goedkoop blijven, terwijl duur nog duurder kan worden. Ofwel, de voorspellende kracht van een P/E moet op korte termijn niet worden overschat. Het is wel belangrijk te weten wat in ieder geval op relatieve basis goedkoop en duur is. Dat maakt de exercitie van Pimco zeker interessant. De input van waarderingen is zeer waardevol bij het maken van lange termijnrendementsverwachtingen, ofwel expected returns. Uitzonderlijke situatie We leven heden ten dage in een bijzondere tijd. Niet een, maar alle beleggingscategorieën zijn duur. Aantrekkelijke beleggingen die goedkoop lijken, blijken vaak een liquiditeitspremie te hebben. Dat is een vorm van risico waarvoor ook een prijs moet worden betaald. Niet dat ik mezelf als bubbelgoeroe zie. Absoluut niet. Goedkoop en duur is één van de beoordelingscriteria in het hele belggingsproces. De ultra lage rente creëert een bijzondere beurssitautie. Oorzaak hiervan is de invloed van centrale banken. Die maakt dat obligaties nu uitzonderlijk duur zijn, hoe je het ook bekijkt. Het seminar “Is uw beleggingsbeleid Draghi proof?” van 20 september probeert antwoord te geven op de vraag hoe beleggers hun asset allotactie en fondsselectie kunnen afstemmen op het beleid van de centrale banken. Eelco Ubbels RBA is directeur/eigenaar van Alpha Research. Op IEXProfs presenteert hij regelmatig zijn visie op assetallocatiekwesties, gebaseerd op de database van Alpha Research, waarin de allocatie-opinies van grote Europese vermogensbeheerders worden verzameld. Deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Twitter: @eelcoubbels. Deel via:
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”