Koop credits VS, zolang het nog kan Binnen twee jaar wacht de Verenigde Staten een recessie. Tot die tijd zijn Amerikaanse credits de moeite waard. 2 augustus 2016 11:05 • Door Jorge Groen Binnen twee jaar wacht de Verenigde Staten een recessie. Tot die tijd zijn Amerikaanse credits de moeite waard, zegt Nick Gartside, CIO Global Fixed Income bij JP Morgan. De economische cyclus in acht nemend, kan niet anders dan dat de wereld binnen afzienbare tijd wordt getroffen door een recessie. De Verenigde Staten wordt waarschijnlijk als eerste door drie kwartalen van aanhoudend negatieve groei getroffen; het is de eerste regio waar de rente naar verwachting wordt verhoogd. Gartside rekent binnen maximaal twee jaar. “De Amerikaanse rentecurve vervlakt al een tijdje, een goede indicatie voor een recessie. Tot die tijd zijn kredietwaardige Amerikaanse bedrijfsobligaties met hun gemiddelde rentevergoeding van 3% de moeite waard, zegt Gartside. Ondanks het gesomber over de negatieve rente is 2016 is 2016 eerder een obligatiejaar en geen aandelenjaar. De Barclays Global Aggregate Index geeft dit jaar een 5,68% rendement, gemeten in euro. De Barclays Global Aggregate Corporate Index doet het met 7,24% rendement nog een tikkeltje beter. De MSCI World zet daar ‘slechts’ 3,36% tegenover. “Vooruitkijkend zal het in de markt meer over bedrijfsobligaties gaan vanwege de lage staatsobligatierente.” Ondanks klinkende rendementen hebben vastrentende beleggers twijfels over de houdbaarheid ervan. De negatieve rente trekt steeds meer schuldpapier onder water, inmiddels ook duizend miljard dollar aan credits. Gartside ziet geen reden tot zorg. “Sterke groei, oplopende inflatie en centrale banken die gedwongen worden om de rente te verhogen vormen de grootste bedreiging voor de rendementen. De situatie is nu juist omgekeerd. De wereldwijde groei is nog geen 3% en inflatie is uit zicht. Over vijf jaar kijken obligatiebeleggers verrast terug op de rendementen, die zij hebben gemaakt.” Rente daalt veder Gartside ziet de komende tijd de rente verder dalen. Goed nieuws voor obligatiebeleggers, maar niet alle vastrentende waarden zijn gelijk, zo waarschuwt hij. De vastrentende strateeg heeft een voorkeur voor het ‘dollarblok’: obligaties die denomineren Aussie, Nieuw-Zeelandse, Canadese en Amerikaanse dollar, kredietwaardige bedrijfsobligaties uit Europa en vooral de Verenigde Staten en selectief high yield. “De high yieldspread in Europa is 4%, terwijl de economie groeit en het ECB-beleid ondersteunend is. Dat biedt voldoende compensatie voor het aantal verwachte faillissementen, dat naar verwachting laag zal zijn.” Ondanks de grote belangstelling aan beide kanten van de Atlantische oceaan voor credits vindt Gartside het te kort door de bocht om kredietwaardige bedrijfsobligaties als het nieuwe core voor vastrentende portefeuilles te bestempelen. Als zich binnen afzienbare tijd een wereldwijde recessie aandient, zoals hij verwacht, is een overdaad aan kredietrisico geen prettig vooruitzicht. “Voor een belegger met een hoge risicotolerantie kunnen credits het nieuwe core zijn, maar wat als die recessie een feit is? Er is veel ruimte voor staatsobligaties binnen portefeuilles.” Jorge Groen is freelance journalist. Eerder werkte hij voor het Financieele Dagblad en RTL Z en hij is oud-hoofdredacteur van IEXProfs, IEXGeld en Nederlands Pensioen- en Beleggingsnieuws (NPN). Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick van het multi-asset-team van Goldman Sachs AM heeft grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.