De obligatie-oplossing heet EMD Obligatiebeleggers, die op zoek zijn naar hoge rentes, hebben in de opkomende markten veel om uit te kiezen. 13 juli 2016 11:30 • Door Rob Stallinga In een wereld waar de rentegekte steeds gekker wordt, is het voor obligatiebeleggers steeds lastiger om nog geld te verdienen. Zelfs de Zwitserse vijftigjaars geeft inmiddels een negatieve rente. Voor de Duitse en Nederlandse tienjaars moeten beleggers sinds kort ook rente betalen. Dat schiet niet op. Nou ja, zolang de rentes nog dieper vallen, kan er nog worden verdiend aan de koerswinst, maar van de rentes moet je het niet hebben. Waar ligt de rentebodem? Of anders gesteld, is er überhaupt nog een rentebodem? De ECB, Bank of England en de BoJ staan op het punt verder te verruimen, terwijl de FED even geen zin heeft de monetaire teugels aan te halen middels een renteverhoging. Obligatiebeleggers, die geen zin hebben om te betalen voor hun vrijgevigheid, hoeven niet te wanhopen. Zij kunnen prima terecht in de opkomende markten. Daar worden nog altijd prima rentes betaald over schuldpapier. Minpuntje: de keuze is wel enorm. Snoepwinkel Emerging Markets Debt, afgekort tot EMD, is de verzamelnaam van een enorme hoeveelgeid oblgaties, uitgegeven door overheden en bedrijven in 65 landen, met variërende looptijden, kredietwaardigheden en uitgegeven in lokale valuta's dan wel in hard currencies. Ofwel, we hebben hier te maken met een enorme obligatiesnoepwinkel waar slechts specialisten toegang tot hebben en de weg weten. Een van die specialisten is Pictet Asset Management, die in 1998 voorzichtig de markt van EMD betrad. Handelen in lokale valuta's was nog niet aan de orde. Slechts in dollar uitgegeven schulddapier werden aangekocht. Nu 18 jaar verder heeft Pictet AM voor 17,2 miljard dollar aan EMD onder beheer. Daarvan is 8,8 miljard dollar in lokale valuta's genoteerd en bestaat 8,4 miljard dollar uit hard currency debt. De Zwitserse vermogensbeheerder is enthousiast over de kansen van schuld uit de opkomende wereld. Sterke keuze Dit jaar hebben beleggers in EMD in elk geval weinig reden tot klagen. Net als aandelen uit de opkomende wereld rendeerden obligaties bovengemiddeld. Sinds 1 januari verdienden dollarbeleggers gemiddeld al 7,7%. De goede prestatie van EMD kwam deels tot stand door de hoge coupons, maar ook waardestijgingen van lokale valuta's hielpen mee. Opvallend is de gigantische outperformance van Braziliaanse schuld. Alleen Mexicaans schuldpapier presteerde dit jaar (dankzij de waardedaling van de peso) ondermaats. Sterk 2016 Klik op de afbeelding voor een grote versie Maar niet alleen dit jaar presteren obligaties, uitgegeven door instellingen in de opkomende markten, sterk. Over de afgelopen 15 jaar verdienden beleggers in dollar genoteerde EMD gemiddeld 9,16% per jaar. In lokale valuta's is het rendement met 8,48% iets minder, maar nog altijd beter dan bijna alle andere beleggingscategorieën. Alleen aandelen uit de opkomende markten deden het in deze periode beter, al is het rendementsverschil minimaal. Geen eendagsvlieg Klik op de afbeelding voor een grote versiee Positieve outlook Belangrijker dan hoe EMD in het verleden heeft gepresteerd, zijn natuurlijk de kansen en risico's die voor ons liggen. Hoe denkt Pictet daarover? Best wel positief eigenlijk. Na jaren van achteruitgang lijken de economieën van de opkomende landen te herstellen. Juist een gematigde economische groei is wat obligatiebeleggers het liefst willen zien. Minpuntje alleen zijn de nog altijd dalende exportvolumes. Als geen ander profiteren de opkomende markten van de volgende stap in de monetaire verruiming die in de eurozone, VK en Japan op de agenda staat. Lokale valuta's, die volgens Pictet inmiddels 25% zijn ondergwaardeerd, kunnen weer in waarde gaan stijgen en daarmee het rendement (voor eurobeleggers) hoger zetten.. Als geldverruiming leidt tot meer consumptie, dan is dat natururlijk goed voor de exportbedrijven in de opkomende markten, met die in China voorop. Met de hoogte van de coupons is in elk geval niets mis. Obligaties in lokale valuta geven gemiddeld 6,5% rente (zie onderstaande illustratie). Schuldpapier in harde valuta bieden beleggers 5,5%. Dat is toch heel iets anders dat wat de rentes in de ontwikkelde markten doen. The case voor EMD Klik op de afbeelding voor een grote versie Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.