0,15% rendement is te gek 0,15% rente op een Duitse 10-jaars staatsobligaties moet een assetbubbel zijn, aldus Olivier de Larouzière van Natixis AM 1 juni 2016 10:30 • Door IEXProfs Redactie “Ik ben geen buy- en hold-obligatiebeleggers, dus nee, staatsobligaties die 50 jaar lopen zou ik niet kopen.” Aan het woord is Olivier de Larouzière, fondsmanager en hoofd Euro bonds bij Natixis Asset Management. Hij reageert op de trend dat steeds meer verzekeraars en pensioenfondsen ultralang lopende obligaties kopen, tot wel met een looptijd van 50 jaar. “Ik vind het niet gek dat ze dat doen, want hoe langer de looptijd, hoe beter het verwachte rendement.” In de search for yield moeten obligatiebeleggers wat, zo vindt De Larouzière ook. “In het afgelopen jaar gebeurde er weinig met de rente in Europa, de ECB bleef opkopen en de volatiliteit was vrij hoog. Nu zijn de omstandigheden voor obligatiebeleggers nog minder positief; 0,15% rente op een tienjarige Duitse staatsobligatie. Dat is toch te gek. Dat moet een assetbubbel zijn. En dan zijn er ook genoeg obligaties waarvan de rente nu negatief is geworden.” Capitulatie Duitse beleggers Maar als de rente op tweejarige staatsobligaties negatief is, die op tien jaar slechts een heel klein beetje bedraagt, dan is het dus niet zo raar dat beleggers op zoek gaan naar obligaties met steeds lagere looptijden. “Er is vraag naar, anders zouden ze nooit op de markt gebracht worden. Wat opvallend is dat recent de Franse overheid obligaties met een looptijd van 50 jaar uitgaf en dat Duitse pensioenfondsen en verzekeraars de grootste kopers waren. Capitulatie noem ik dat, ze geven het op om op korte termijn in eigen land te beleggen.” De Larouzière noemt zichzelf een buy & sell-belegger, hij koopt obligaties om ze weer te kunnen verkopen. Daarbij is liquiditeit het belangrijkste, kiest hij het liefst voor korte termijn-obligaties en ziet hij het meeste in perifere schuld, Spanje en Italië zijn favoriet. Op zoek naar liquiditeit “Alhoewel, in Spanje is het een beetje oppassen met de liquiditeit. Die is beperkt, waardoor ook Spaanse beleggers recent netto-verkopers waren van hun eigen staatsobligaties. Ze wilden liever in Italiaanse obligaties beleggen, meer risico, maar meer liquiditeit.” De Larouzière koopt geen obligaties omdat en waar de ECB ze koopt. Hij kiest echt op looptijd, rente en land. Maar de ECB legt met hun opkoopprogramma een flinke bodem onder de markt. Wat als die er niet meer is? “Zo’n vaart zal het niet lopen. Ik ga er niet vanuit dat QE in Europa klaar is voor eind 2017. Maar je moet als obligatiebelegger daar niet op gaan wachten en actief inspelen op een hogere rente in Europa. In de VS gaat het natuurlijk sneller. Maar opvallend is dat de Fed in april en mei wel staatsobligaties hebben verkocht, maar die vervolgens voor een hogere prijs weer hebben teruggekocht. Zo blijven ze via een omweg dus gewoon steunen.” De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.