Pioneer adviseert EM debt Giles Bedfort van Pioneer Investments breekt een stevige lans voor schuld uit de opkomende markten. 31 maart 2016 09:20 • Door Rob Stallinga De Amerikaan Giles Bedfort, vice-president van asset manager Pioneer Investments, was recent in het land als een van de sprekers op het seminar Met een actieve blik op de wereld, georganiseerd door Alpha Research. Onderwerp van zijn speech waren de beleggingskansen van EMD, schuld uit de opkomende wereld. Daar hebben ze bij Pioneer Investmenst eigenzinnige gedachten over. In passieve beleggingsoplossingen ziet Bedfort helemaal niets. "De verschillen in corporate governance en staatsbemoeienis tussen de opkomende landen zijn zo enorm dat alleen actief management winst kan opleveren. Dat lijkt me een no brainer." Valkuilen Opkomende schuld biedt volgens Bedfort goede beleggingskansen, mits een aantal 'fouten' niet worden gemaakt. Zo zit Pioneer zwaar onderwogen in opkomend staatspapier. Bedfort legt uit: "Politici zijn moeilijk te vertrouwen. Zij leggen verantwoording af aan de Wereldbank maar niet aan obligatiehouders. Ook gaan overheden in de regel slechter met geld om dan bedrijven. Daarnaast is Pioneer ook huiverig om schuld in lokale valuta's te kopen. "De valutacomponent bepaalt voor een belangrijk deel het rendement van beleggen in de opkomende markten. Het biedt kansen, maar ook grote risico's." De grootste daarvan is de overheersende rol die centrale banken ook in de opkomende markten vervullen. Volgens Bedfort staan veel van de centrale banken in de opkomende markten op het punt extra te verruimen, en daarmee de eigen munt te verzwakken. "Daarom prefereren wij EMD in harde valuta's." Verschil in monetaire speelruimte Klik op de afbeelding voor een grote versie Rijke keuzemogelijkheden Binnen de bedrijfsobligaties heeft Pioneer Investments een sterke voorkeur voor high yieldobligaties, het risicovollere soort. Dat maakt maar liefst 35% van het fonds Pioneer Funds Emerging Markets Bond uit. Reden? "High yield is een grotere markt dan investment grade. Het is ook een less perfect market. Aangezien wij voor mispricings gaan, is high yield interessant. Zo kijken we met veel belangstelling naar bedrijven die voor het eerst de markt op gaan en die risicovoller worden beoordeeld dan ze in werkelijkheid zijn," aldus Bedfort. Uiteraard letten ze bij Pioneer ook op de risico's van de verschillende opkomende landen. Daar begint het beleggingsproces mee. China, India, Rusland, Nigeria en Brazilië hebben om verschillende redenen de voorkeur. Zo is Braziliaanse schuld volgens Bedfort bijzonder goedkoop, terwijl India juist kansen biedt omdat het land zo hard groeit. Afrikaanse favoriet Nigeria heeft last van de olieprijs, maar moderniseert in snel tempo en is niet voor niets de Afrikaanse favoriet van de Wereldbank. Rusland is natuurlijk net als Nigeria niet blij met de huidge olieprijs, maar beschikt over grote financiële reserves. Bedfort: "De grote kracht van deze beleggingscategorie is de enorme hoeveelheid en verscheidenheid van landen waar je als belegger actief kan zijn. De keuze is uit zowel grondstoffenexporteurs als -importeurs, uit landen met veel en met weinig schuld, met lage of hoge groei. De keuzemogelijkheden zijn riant." Pas op voor Turkse schuld Klik op de afbeelding voor een grote versie Toekomstrisico's In de afgelopen vijf jaar deed EMD het met een gemiddeld rendekent van 10% per jaar geweldig. Vorig jaar was met 4% iets minder, maar nog altijd positief. Bedfort blijft enthousiast over opkomende schuld, al sluit hij zijn ogen niet voor de twee belangrijkste risico's die de toekomstige EMD-rendementen volgens hem bedreigen. De eerste is de Amerikaanse rente die niet hard moet gaan stijgen. Als dat gebeurt, dan heeft dat volgens Bedfort een sterke negatieve impact. Ook de olieprijs moet niet te lang te laag blijven. "Dan komen Rusland, Brazilië en Nigeria onder nog meer druk te staan." Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.