Beleggen met 60% extra motorvermogen Fondsmanager Ashish Kochar van Threadneedle verklapt de reden van de grote outperformance van zijn wereldwijde aandelenfonds. 16 maart 2016 12:05 • Door Rob Stallinga Sinds de lancering van het Threadneedle Global Extended Alpha Fund in de zomer van 2008 (hoe verkeerd kun je timen?) laat dit fonds zijn benchmark, de MSCI All Countries, ver achter zich. Het rendementsverschil bedraagt sindsdien 4,5% per jaar. Naarmate we dichter bij het nu komen, wordt de outperformance van het wereldwijde aandelenfonds van Threadneedle alleen maar groter. Hoe doen de verantwoordelijke portfoliomanagers Ashish Kochar en Neil Robson dat? Nou, door de markten goed te lezen, de juiste aandelen te selecteren, en door een tikkeltje 'vals' te spelen. Ashish Kochar was afgelopen dinsdag een van de sprekers op het seminar Met een actieve blik op de wereld van Alpha Research en legt uit hoe het zit. IJzersterk trackrecord Long/short In tegenstelling tot de benchmark gaat het extended alphafonds namelijk ook deels short. Het fonds bestaat uit drie compartimenten: 1. Een longpositie van 100%2. Een shortpositie van 30%3. Een additionele longpositie van 30% Het fonds is netto dus 100% long aandelen. De additionele 30% long betaalt de 30% extra short. Ashish Kochar: "This is a very powerful product. Door 30% extra long en 30% extra short te gaan, is de rendementsmotor van ons fonds 60% groter dan van een normaal aandelenfonds. Zowel in opgaande en neergaande markten moet deze aanpak de index kunnen verslaan. Dat is tot nu toe ook meestal gebeurd. Tijdens opgaande markten versloeg het fonds in 62% van maanden de benchmark. Tijdens neergaande markten was dit zelfs in 68% van de maanden het geval." Ervaring gevraagd Maar, zo geeft Kochar toe, de beleggingsaanpak werkt alleen als het fonds wordt geleid door ervaren beleggers, die begrijpen dat long- en shortbeleggen niet de twee kanten van dezelfde medaille zijn, maar twee totaal verschillende manieren van beleggen vragen. Of zoals Kochar het zegt: "Short is niet het omgekeerde van long." Een overduidelijke longkandidaat is volgens Kochar het Amerikaase Visa. Dat bedrijf is wereldmarktleider in elektronische betaalverkeer. Kochar: "85% van de betalingen is nu nog in cash. Het lijkt me duidelijk in welke richting deze markt opgaat en wie daarvan profiteert.'Shortkansen zijn er volgens Kochar genoeg te vinden in het warenhuiswezen, dat zwaar te lijden heeft onder de online-concurrentie en slimme bedrijven als Inditex (Zara). Ook Amerikaanse spoorwegbedrijven zijn volgens hem uitgelezen shortkandidaten nu de Amerikaanse oliemarkt door een moeilijke periode gaat en er dus minder olie(spullen) over het spoor gaat. De long- en shortaanpak "Zo duur zijn aandelen niet" De mogelijkheid om short te gaan, wordt door beide fondsmanagers niet gebruikt om de risico's omlaag te brengen, zoals absolute returnfondsen hun shortposities inzetten. De standaarddeviatie (14) van het extended alphafonds is vrij gemiddeld. Maar, en dat is echt opvallend, de belangrijke information ratio (alpha gedeeld door tracking error) bedraagt maar liefst 1,5. Vraag is wel hoe slim het nu nog is om voor een 100% aandelenfonds te gaan, ook al profiteert 23% van de portefeuille van dalende aandelenkoersen. Kochar: "Aandelen zijn tegenwoodig duurder dan het langetermijngemiddelde. Maar zet je de hudiige waardering af tegen de rentes die bedrijfsobligaties geven, dan zijn aandelen helemaal niet zo duur." Dat de centrale banken met hun beleid de marktvolatiliteit hebben verhoogd, ziet Kochar voor zijn fonds als een zegen. "Dat biedt voor een actief fonds als de onze alleen maar extra kansen." Volatiliteit biedt kansen Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 08:00 Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.
Assetallocatie 11 apr Schroders kijkt met 3D-bril naar de toekomst De drie D's, decarbonisatie (weg van fossiele energie), demografie (vergrijzing) en deglobalisering spelen volgens Schroders de komende dertig jaar een sleutelrol in de beleggingsresultaten.
Assetallocatie 10 apr JP Morgan AM ziet meer in Europese aandelen JP Morgan AM heeft zijn modelportefeuille voor het tweede kwartaal bekendgemaakt. De meest opvallende wijzigingen ten opzichte van het eerste kwartaal zijn een opwaardering van Europese aandelen en van emerging markets (excl. China). In het algemeen geldt voor de modelportefeuille een hoge risicobereidheid.