China geen groot risico "We denken nog altijd dat China geen groot risico voor de financiële markten vormt." Is getekend: JP Morgan AM. 8 januari 2016 17:25 • Door Rob Stallinga Toen JP Morgan Asset Management naar een passende titel zocht voor zijn outlook 2016 werd in eerste instantie gedacht aan Year of the monkey, doelend op het toenemende invloed van China op de financiële markten. Op het laatste moment is alsnog besloten om voor het neutralere Eight themes that will shape financial markets in 2016 te gaan. Daar had JP Morgan AM, in het licht van de beursgebeurtenissen deze week, toch wel een beetje spijt van. De 8 thema's voor 2016 De inflatie is laag en blijft nog even laagPas als de oilieprijs flink aantrekt en spanningen op de Amerikaanse en Britse arbeidsmarkt de lonen doen stijgen, kan de inflatie weer iets omhoog. Economische groei blijft matigOndanks de daling van de werkloosheid in de volwassen economieën houdt de heersende vergrijzing een robuust economisch herstel tegen. JP Morgan AM constateert tevens dat de lage productiviteitsgroei ook niet helpt om de economieën op gang te krijgen. Mochten bedrijven en overheden weer gaan investeren, dan kan ook de productiviteitsgroei weer omhoog. De ene centrale bank is de andere nietDaar is het woord weer: divergentie. Terwijl de centrale banken van de VS en VK verkrappen, gaan hun collega's in de EU, Japan en China door met verruimen. Grote kans dat de dollar daarom in 2016 verder aan waarde wint. Amerikaanse economie is sterkHoewel er aanwijzingen zijn dat de Amerikaanse economie het beste heeft gehad, gelooft JP Morgan AM niet in een naderende recessie. Dat de Fed onlangs de rente heeft verhoogd, maakt niet uit. Voor Joe Sixpack is dat eerder gunstig. Die profiteert van oplopende spaarrentes, terwijl de rente op zijn schulden veelal is vastgezet. Groene Europese seinenEuropa blijft de favoriete aandelenmarkt voor (ook) JP Morgan. Hoofdstrateeg Vincent Juvyns (zie foto) van JP Morgan AM somt op: "De werkloosheid daalt, de vraag naar krediet neemt toe, overheden geven weer geld uit, de huizenprijzen stijgen en natuurlijk helpt het beleid van de ECB ook. Inmiddels groeit de economie van Ierland harder dan die van China." Japan: zwakke economie, sterke aandelenAbenomics biedt voor veel problemen een oplossing maar niet voor het grootste vraagstuk, de vergrijzing. Voor beleggers in Japanse aandelen is dat geen probleem. Omdat het Japanse bedrijfsleven meer oog heeft voor de wensen van de aandeelhouder ( betere corporate governance, meer dividend, meer inkoop eigen aandelen) kunnen Japanse aandelen ook dit jaar een leuke rit maken. Keerpunt opkomende markten nog niet in zichtJP Morgan AM blijft flink onderwogen in de opkomende markten. Juvyns: "De belangrijkste reden om in opkomende markten te beleggen is economische groei en die is nu afwezig. Het is waar dat de koerswinstverhoudingen van opkomende aandelen laag zijn, maar dat is de winstgroei ook."De zwakke gang van zaken in de opkomende wereld kan volgens Juvyns pas verbeteren als China flink begint te verruimen, de groei van de wereldeconomie aantrekt en als er duidelijkheid bestaat over het rentepad van de Fed. Chinese economische transitie op de goede wegJP Morgan AM deelt de zorgen over China niet. Juvyns: "Ondanks de daling van de productie blijft de Chinese consumptie op peil. Dat is een goed teken. Bovendien, mocht het economisch de verkeerde kant uit, dan beschikt de Chinese centrale bank over voldoende munitie om de economie weer op gang te helpen."Overigens is Juvyns het er (ook) niet mee eens dat China de Chinese munt en valutaoorlog heeft ontketend. "De remnibi is weliswaard gedaald tegenover de dollar maar tegenover de euro is de munt juist gestegen." Beleggingsimplicaties JP Morgan AM verwacht geen spoedig einde van de bullmarkt. "Die vindt in 80% van de gevallen plaats tijdens een recessie en daar is geen sprake van," vertelt Juvyns. Niet dat het aandelenfeestje erg uitbundig zal zijn. Op basis van de verwachte winstgroei rekent JP Morgan op een hoog enkelcijferig aandelenrenement. Juvyns: "Dat betekent dat het dividendcomponent belangrijker wordt." JP Morgan AM is long ontwikkelde markten. Geld verdienen met staatsobligaties blijft moeilijk. Die hebben ook niet de voorkeur van het huis. Ook van opkomende schuld blijft het Amerikaanse beleggingshuis af. Buitengewoon enthousiast is JP Morgan AM vooral over high yieldobligaties. Juvyns legt uit: "De huidige spread past bij een crisissituatie en daar is nu geen sprake van. Er is een default rate ingeprijsd van 6,5%, terwijl die nu 2% bedraagt. We hebben hier te maken met overdrijving. Wel is het oppassen met schulden van energiebedrijven." Extra kansen Vraag is natuurlijk wel: hoe realistisch zijn de verwachtingen van JP Morgan AM nu de aandelenbeurzen dit jaar dramatisch zijn begonnen? De situatie in China lijkt alleen maar meer te verslechteren. Klopt het plaatje nog wel? Juvyns: "We denken niet dat China een groot risico voor de financiële markten vormt. De gebeurtenissen van deze week hebben niet tot een verandering van onze strategie geleid." JP Morgan AM adviseert beleggers nog meer te spreiden en de markten nog flexibeler te benaderen. Rob Stallinga is financieel journalist. De informatie in zijn artikelen is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.