Rente laag? Het kan nog lager! De bodem van de rentedalingen op de obligatiemarkten komt in zicht, maar het kan nog lager, waarschuwt Skagen. 20 mei 2015 09:45 • Door IEXProfs Redactie Het eerste kwartaal drukte de ECB zijn stempel zwaar op de markten. Het ingezette beleid lijkt tot dusver succesvol. De rente in de eurolanden daalt, toegegeven: met uitzondering van Griekenland. Maar dat is duidelijk een ander verhaal, schrijft Jane Tvedt, portefeuille manager van Skagen Tellus. De bodem van de rentedalingen komt in zicht, maar het kan nog lager! Het feit dat de eurozone uit diverse landen met verschillende credit spreads bestaat maakt een programma van kwantitatieve verruiming nog effectiever. Daarbij komt dat door schaarste in de markt voor staatsobligaties het effect op de rente groter kan zijn dan in de VS of Japan het geval was. De ECB is gewoon op de markt actief als koper. Om partijen te verleiden hun stukken van de hand te doen moet de prijs aantrekkelijk zijn, de rentevergoedingen moeten daarom wel verder dalen. Dat effect maakt dat Portugal een van de grootste profiteurs van QE zal zijn, denkt Tvedt. Het merendeel van de Portugese schuld is in handen van het IMF, slechts een klein percentage is vrij verhandelbaar op de markt. Met name in de noordelijke landen is de rente extreem laag. Diverse landen in het zuiden van Europa hebben rentevoeten die nog boven de nul noteren. Skagen schat in dat QE in die regio het grootste effect zal sorteren. Dit zijn nieuwe tijden, waar nul niet eens meer de bodem betekent. Maar er komt een moment - en volgens Tvedt kan dat niet ver meer zijn - dat de rentevergoeding zo negatief is, dat het aantrekkelijker wordt om het geld onder de matras te leggen dan in de markt te besteden. Het roept de vraag op waar de bodem van de langetermijnrente ligt. De ECB heeft aangegeven obligaties op te kopen zolang er positieve netto rente-inkomsten zijn te behalen, dus zolang de effectieve rente hoger ligt dan de depositorente. De bodem ligt volgens Tvedt dan ook in de buurt van de depositorente van de ECB zelf. De tijd zal het leren of de langetermijnrente zover zal dalen. Het is volgens haar niet ondenkbaar dat de ECB de depositorente zelfs nog verder verlaagt en daarmee dus ook de bodem in de markt iets dieper laat zakken. De Noorse vermogensbeheerder gaat dit jaar uit van ’exflatie’, groei zonder inflatie. Exflatie en QE maken 2015 tot een jaar vol uitdagingen voor obligatiebeleggers. Lage rentevoeten kunnen blijkbaar nog lager. Dat heeft het eerste kwartaal al uitgewezen. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.