De snelle opkomst van multi-asset Detlef Glow (Lipper) waarschuwt voor de mogelijk negatieve gevolgen van de snelle opkomst van multi-assetfondsen. 27 januari 2015 15:00 • Door Detlef Glow De jacht op rendement heeft ook de populariteit van zogeheten multi/assetfondsen vergroot. Deze mixfondsen zijn immers in de mogelijkheid om rendement te halen uit tal van activaklassen. In sommige gevallen mogen fondsen zelfs short gaan en marktneutrale strategieën bouwen. Deze mixfondsen zijn zeer actief beheerd - afhankelijk van het doel dat zij nastreven. Mixfondsen, of multi-assetfondsen, zijn erg in trek bij Europese beleggers, zo blijkt uit de geldstromen. Asset allocation funds waren met een netto-instroom van 61,6 miljard euro niet alleen in 2013 de best verkopende sector binnen de fondsenwereld, ook in de eerste elf maanden van vorig jaar waren de mixfondsen koploper. In die periode haalde deze categorie 63,3 miljard euro op. Dat is ver boven nummer twee en drie: mixed-asset conservative (+27,9 miljard euro) en Europese obligaties (+27,5 miljard euro). De sterke instroom in de multi/assetfondsen in combinatie met het feit dat steeds meer fondshuizen dergelijke mixfondsen lanceren om van deze trend te profiteren, roept vragen en zorgen op over deze snelgroeiende mixproducten. Déjà vu 2008?Een van die vragen is of al deze nieuwe fondsmanagers wel in staat zijn om multi-assetportefeuilles te beheren - zeker in moeilijke tijden. Kunnen deze managers ook aan de verwachtingen van hun klanten voldoen in een dalende markt? De angst voor wat komen gaat, heeft te maken met het negatieve imago dat de fondsindustrie opliep toen veel absolute return-fondsen (destijds ook een nieuwe uitvinding; red.) hun doelen niet behaalden tijdens de financiële crisis. In mijn optiek is dit terecht een punt van zorg: sommige fondsbeheerders zullen niet in staat zijn om te presteren in moeilijke markten. Zij zijn niet ervaren genoeg in het omgaan met shortposities of hebben wellicht niet de juiste tools in handen voor gedegen risicomanagement. Sommige fondsmanagers proberen hun multi/assetportefeuilles te managen met een klein team. En dat wordt extra moeilijk als dat team meerdere activaklassen in de gaten moet houden. Fondsen moeten er daarom zeker van zijn dat zij genoeg middelen en mankrachten hebben om ook daadwerkelijk meerdere activaklassen te kunnen beheren. Nieuwe regelgevingHet tweede grote punt van zorg waar ik de laatste maanden veel over hoor, gaat over de fund flows. Sinds multi-assetproducten het meest populair zijn onder zowel institutionele als particuliere beleggers, constateren analisten dat de instroom aan kapitaal wellicht zijn piek heeft bereikt. Het probleem ontstaat als beleggers hun geld weg gaan halen, waardoor het kapitaal in deze mixfondsen er weer net zo hard uitvliegt als dat het binnenstroomde. Ik denk eerlijk gezegd niet dat particuliere beleggers zomaar hun vermogen uit deze mixfondsen halen, mits deze fondsen hun beleggingsdoelstellingen blijven behalen. Maar bij institutionele beleggers is dat een ander verhaal. Nieuwe regelgeving, zoals Solvency II, heeft hoge standaarden wat betreft rapportage en kan voor uitstroom zorgen bij beleggingsfondsen. Een andere oorzaak voor mogelijke uitstroom is dat vermogensbeheerders weer hun eigen asset allocatie gaan bepalen. Met het aankopen van mixfondsen is de asset allocatie immers niet meer onder controle van de vermogensbeheerder. Laat het over aan de expertMaar toch, ik verwacht geen schokken op korte termijn omdat grote uitstromen vaak niet van de ene op de andere dag plaatsvinden. Zeker niet bij institutionele beleggers. Bovendien hebben veel institutionele beleggers, die multi-assetfondsen hebben gekocht, helemaal niet de know how in huis om zelf de asset allocatie voor hun rekening te nemen. Een snel groeiende activaklasse brengt altijd twijfels en zorgen met zich mee, maar als de grotere fondsen in deze categorie hun doelstellingen blijven halen, zal dit nieuwe fenomeen geen bedreiging vormen voor de Europese fondsindustrie. Als echter een van de best verkochte mixfondsen er een potje van maakt of grote verliezen boekt tijdens een crisis, zal dat een groot risico vormen voor het imago van de sector als geheel. Het vertrouwen van beleggers kan immers niet nog een keer worden geschaad. Detlef Glow is hoofd research EMEA bij Lipper, een onafhankelijk fondsbeoordelaar. Glow heeft een MBA Financial Services van de University of Wales/Cardiff en een BA in Business Administration. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.