Recensie: Garantienote Eurozone '20 In een positief scenario blijft deze note waarschijnlijk achter op de Eurostoxx 50, maar het risico is ook kleiner. 18 november 2014 14:45 • Door Marcel Tak Recensie: Index Garantie Note Eurozone 14-20 Aanbieder: Kempen & Co Uitgever: Van Lanschot (S&P rating: BBB+) Looptijd: 6 jaar Onderliggend: Eurostoxx 50 Hoofdsomgarantie: 100% Inschrijving: geen inschrijving, maar directe notering ISIN-code: NL0010871810 Doelstelling Met 100% hoofdsomgarantie van Van Lanschot profiteren van een mogelijk goede prestatie van de onderliggende Eurostoxx 50-index. Onderliggende waarde De onderliggende Eurostoxx 50 bestaat uit de aandelen van de 50 grootste bedrijven, genoteerd aan beurzen in eurozone-landen. Bekende aandelen in de index zijn onder andere L'Oréal, SAP en BASF. Nederlandse aandelen zijn onder andere Philips, ASML, Unilever en ING. Tweederde van de index bestaat uit Duitse en Franse aandelen. Het dividendrendement van de index ligt op dit moment rond de 3,5%. Werking De note heeft een looptijd van zes jaar (aflossing 13 november 2020). Op de einddatum keert de note minimaal 100% van de hoofdsom uit, gegarandeerd door Van Lanschot. Daarnaast is er een 100%-participatie in de berekende koersstijging van de Eurostoxx 50 ten opzichte van de startwaarde, die werd vastgesteld op 12 november. De startwaarde is gelijk aan 3047,3 punten. De eindwaarde is het gemiddelde van de slotstand in het laatste jaar van de looptijd, waarbij maandelijks de indexstand wordt vastgesteld. Tussentijds is er geen dividend- of rente-uitkering. Voorbeelden bij aankoopkoers van 100%: Indexmutatie* Aflossing Rendement per jaar -50% 100% (garantie) 0,00% 0% 100% (100% participatie) 0,0% +10% 100% (100% participatie) 1,6% +35% 100% (100% participatie) 5,1% +60% 100% (100% participatie) 8,2% * berekende mutatie kan door middeling afwijken van de eindwaarde van de index. Sterke punten Volledige hoofdsomgarantie van Van Lanschot. Volledige participatie in berekende koersstijging. Zwakke punten Geen dividend (geschat dividend Eurostoxx 50 rond 3,5% jaarbasis). Middeling in laatste jaar vermindert de effectieve blootstelling van de note aan de index met 0,5 jaar tot 5,5 jaar. Rendementvergelijking met onderliggende waarde(n) Door het gemis aan dividend en de middeling in het laatste jaar, zal in een positief scenario deze note (waarschijnlijk) achterblijven bij de prestatie van de onderliggende index. Stel de Eurostoxx 50 stijgt gedurende de looptijd met 5,0% per jaar en het gemiddeld dividendrendement is 3,5%. De belegger die rechtstreeks participeert in de index, behaalt dan een rendement van 8,5% op jaarbasis. De note zal in deze situatie aflossen op 130,8% (rekening houdend met de middeling). Het rendement is dan (bij de actuele koers van 100%) 4,5% op jaarbasis. Vergelijk ik deze note met een gelijkwaardige (Van Lanschot) obligatie met vaste rente, dan komt het rendement op circa 2,2%. Om dat rendement op deze note te evenaren, moet de index, rekening houdend met middeling, gemiddeld met 2,4% per jaar stijgen. Voor wie De note is vooral gericht op obligatiebeleggers die op basis van een mogelijk goede prestatie van de onderliggende Eurostoxx 50, een beter rendement willen behalen dan het rendement van 2,2% dat voor een vergelijkbare reguliere obligatie met vaste couponrente geldt. Brochure en overige informatie De brochure is uitstekend. Deze op zichzelf eenvoudige note wordt prima uitgelegd en de belegger kan na lezing van de brochure de precieze werking van dit product begrijpen. Verhandelbaarheid en vervolginformatie De note krijgt een Euronext-beursnotering en is dagelijks verhandelbaar. Kempen & Co maakt, onder normale omstandigheden, een markt met een bied-laatspread van 1%. Deze 1% is gebruikelijk voor gestructureerde producten. Het is jammer dat uitgevende instellingen geen lagere spread hanteren. De hoogte van de spread zal ertoe leiden dat beleggers alleen in uitzonderlijke omstandigheden notes verhandelen. Vervolginformatie, waaronder kwartaalrapportages, wordt gegeven op de site van Kempen & Co. Opmerkingen en conclusie Met de uitgifte van het garantiecertificaat op de Eurostoxx 50 krijgen beleggers de mogelijkheid met gedempt risico te participeren in de brede Europese index. Zoals uit de berekening blijkt, zal de achterstand op het rendement in een positief scenario ten opzichte van een directe belegging in de index, behoorlijk groot zijn. Dat is de prijs van de hoofdsombescherming die door Van Lanschot wordt gegeven. Voor de echte aandelenbelegger is het achterblijvende resultaat mogelijk een (te) hoge prijs. Maar als alternatief voor de laag renderende obligaties, vind ik dit soort constructies aantrekkelijk. Beleggers die voor een nog kortere termijn een bovengemiddeld obligatierendement nastreven, verwijs ik naar de deze week gepubliceerde column in mijn rubriek Taktisch. Cijfer Benchmark Weging A. Rendementsperspectief 7 6,9 60% B. Transparantie 10 8,2 25% C. Originaliteit 6 7,3 5% D. Vervolginformatie en nazorg 9 8,2 10% Totaal 7,9 7,4 100% Mijn eindcijfer zegt niets over het uiteindelijke rendement dat u met dit product behaalt, want dat bepaalt de markt. De beoordeling zegt wel alles over hoe het product kwalitatief in elkaar steekt en of de marketing en nazorg zorgvuldig zijn. A. RendementsperspectiefHet te behalen rendement moet in relatie staan tot de risico's. Het product moet een zo duidelijk mogelijk rendementsdoel hebben. Het rendementsperspectief moet passen bij de markt waarin wordt belegd. B. TransparantieDe kansen, maar ook de risico's moeten duidelijk zijn. De informatie (website, brochure of servicenummer) moeten duidelijk maken hoe en hoeveel rendement te behalen is en welke risico's er zijn onder welke omstandigheden. De kosten van het product moeten vermeld zijn. C. OriginaliteitWat is de toegevoegde waarde? Is de financiële constructie zelf na te bootsen? Bovendien speelt een rol of er al soortgelijke, alternatieve producten op de markt zijn. D. Vervolginformatie en nazorgHoe is de vervolginformatie na uitgifte? Wordt regelmatig een overzicht gegeven van de prestaties van het product en is er informatie over het verloop van de onderliggende waarde. Zegt de brochure hier iets over? Marcel Tak is zelfstandig beleggingsadviseur en oprichter/beheerder van het Bufferfund. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.