Buybacks zijn bedrijfscocaïne Steeds meer commentatoren luiden de noodklok over de immense share buyback-programma's van bedrijven. 14 oktober 2014 16:00 • Door Ruben Munsterman Steeds meer commentatoren luiden de noodklok over de immense share buyback-programma's van bedrijven. Kritische artikelen over 'corporate cocaine', zoals The Economist het omschreef, zijn in de afgelopen maanden onder meer verschenen op Financial Times, Bloomberg, Business Insider, IEX en dus The Economist. Dat zijn toch niet de minste zakentitels. Wat is er aan de hand? Financial Times (FT) omschreef gisteren in een artikel hoe het stimuleringsprogramma van de Federal Reserve ervoor heeft gezorgd dat bedrijven goedkoop geld lenen om daar vervolgens dure eigen aandelen van terug te kopen. Dit zorgt ervoor dat bedrijven dat geld niet aan werkgelegenheid en investeringen besteden, aldus de Britse zakenkrant. Ed Yardeni van Business Insider slaat vandaag naar aanleiding van het artikel in FT de cijfers er op na. Wat blijkt: van begin 2009 tot en met het tweede kwartaal van 2014 hebben de bedrijven uit de S&P 500 voor 2 biljoen dollar aan eigen aandelen teruggekocht van beleggers. De operationale winst bedroeg over deze periode 4,4 biljoen dollar. Share buybacks aten dus 45% van de totale winst op, rekent BI voor. Gevaarlijke verslavingThe Economist ze een maand geleden blue chips lijden aan "a dangerous addiction to share buy-backs." In de afgelopen twaalf maanden tot 13 september kochten Amerikaanse bedrijven 500 miljard dollar aan eigen aandelen in, bijna een record. Hoewel buybacks niet per definitie slecht zijn, is het volgens het liberale weekblad wel gevaarlijk als deze worden betaald van schulden. In 2013 kocht 38% van de internationale bedrijven meer eigen aandelen in dan dat hun cashflow aankon. Daarnaast bleek uit een enquete van Bank of America/Merrill Lynch dat het merendeel van de fondsmanagers vindt dat bedrijven te weinig investeren. Een minderheid ziet wel graag meer geld terugvloeien naar aandeelhouders via buybacks en dividenden. Reële economieWilliam Lazonick, professor economie aan de Universiteit van Massachusetts Lowell concludeerde in een paper, die afgelopen augustus werd gepubliceerd in de Harvard Business Review, dat de massale buybacks slecht zijn voor de lange termijn omdat het de reële economie niet op weg helpt. De lonen in Amerika zijn bijvoorbeeld al twintig jaar lang hetzelfde gebleven. "Kijk eens naar de 449 bedrijven die van 2003 tot 2012 genoteerd waren in de S&P 500," schrijft Lazonick. "In die periode gebruikten deze bedrijven 54% van hun omzet - in totaal 2,4 biljoen dollar - om hun eigen aandelen terug te kopen, bijna alles op de openbare markt. Dividenden waren goed voor nog eens 37% van de omzet. Dat laat weinig ruimte over voor investeringen in productiviteit of hogere inkomens voor werknemers." Ruben Munsterman is redacteur bij IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Klik hier voor een overzicht van Rubens actuele beleggingen. Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.