Plain vanilla ETF is niet genoeg Wat is de beste replicatiemethode van een index? Geoptimaliseerde replica. Guido Stucchi van BNP legt uit. 23 oktober 2014 09:15 • Door Fleur van Dalsem De laatste jaren groeien passief beheerde fondsen qua inleg sneller dan actieve fondsen. Een plain vanilla-indexfonds of ETF voldoet echter niet altijd meer aan de wensen van beleggers. Daarmee is het immers niet mogelijk een index te verslaan of die naar eigen wens aan te passen. Bij BNP Paribas noemen ze dat geoptimaliseerde replica. Guido Stucchi, hoofd index- en ETF-beheer bij THEAM, legt uit hoe dit werkt. “Een indexfonds of ETF belegt in overeenstemming met de samenstelling van een financiële index. Het streven is om de performance van die benchmark zo getrouw mogelijk na te bootsen en tegelijkertijd eventuele aanpassingen in de portefeuille tot een minimum te beperken. Dit noemen we volledige replicatie,” vertelt Stucchi. “Geoptimaliseerde replicatie is gebaseerd op het idee dat we een portefeuille kunnen bouwen die zich naar verwachting net als de index gedraagt en die op dezelfde manier op verschillende economische scenario’s reageert. Stel bijvoorbeeld dat de olieprijs na een belangrijke geopolitieke gebeurtenis sterk oploopt. Een brede aandelenindex reageert negatief vanwege de gevolgen voor de inflatie en de groei,” gaat hij verder. Beste replicatiemethode Maar niet alle sectoren reageren op dezelfde manier: sommige gaan volledig onderuit terwijl andere er minder last van hebben. Een goede geoptimaliseerde portefeuille kan zich op dezelfde manier als de index gedragen. De beheerder stelt een dergelijke portefeuille samen door simpelweg de sectorposities van de index te kopiëren maar dan met een deel van de aandelen in de index, aldus Stucchi. “Wij maken hiervoor gebruik van gespecialiseerde computerapplicaties die alle statistische relaties tussen de indexcomponenten onderling of met betrekking tot een bepaald aantal risicofactoren benutten. Zo stellen we een geoptimaliseerde replicatieportefeuille samen.” Maar de keuze voor de beste replicatiemethodiek zou eigenlijk afhankelijk moeten zijn van factoren als de samenstelling van de index, de liquiditeit van de onderliggende effecten, het land van vestiging van het fonds, belastingpositie, transactiekosten et cetera. “In Nederland heeft de toezichthouder een discussie aangezwengeld over de noodzaak voor meer transparantie over bepaalde indexfondsen. En hoewel wij nog altijd overtuigd zijn van de effectiviteit van synthetische replicatie, de derde manier van een index nabouwen, in specifieke situaties hechten wij groot belang aan de vraag naar een methode die gemakkelijker te begrijpen valt. Vandaar dat BNP Paribas alle Parworld Track of indexfondsen alleen met volledige of geoptimaliseerde replicatie werken.” Maar hoe een index ook wordt nagebouwd, passieve producten zoals indexproducten verbreden het aantal beleggingsklassen dat voor beleggers beschikbaar is. “Die steken steeds vaker een deel van hun geld in nieuwe markten of beleggingen en combineren een kernbelegging van passieve producten met actieve producten met een bewezen staat van dienst. Persoonlijk ben ik van mening dat passief beheer een perfecte aanvulling kan zijn op actief beheer. Sterker nog, we zien steeds meer actieve beleggers in een passief product stappen om zo in bepaalde assetklassen of marktsegmenten een positie te verwerven,” besluit Stucchi. Baanbrekend werk Binnen de beleggingswereld is steeds meer aandacht voor sociaal verantwoord beleggen, met respect voor milieu, maatschappij en mensenrechten. Zeker bij pensioenfondsen groeit onder druk van overheden en publieke opinie de behoefte aan SRI-beleggingen (Socially Responsible Investing). THEAM koos als eerste Europese vermogensbeheerder voor benchmarks waarin producenten van controversiële wapens worden buitengesloten; MSCI’s Global ex-Controversial Weapons-indices. De Parworld Track-fondsen sluiten daarmee aandelen uit van bedrijven die actief zijn in de levering of productie van clustermunitie en antipersoneelsmijnen. De belegger kan daar van profiteren: door criteria op het gebied van milieu, maatschappij en corporate governance te laten meewegen, verlaagt de blootstelling aan langetermijnrisico’s als maatschappelijke conflicten en milieucrises. Veel verschil voor de performance maakt het uitsluiten van bedrijven die actief zijn binnen de wapenhandel momenteel overigens niet. Die aandelen wegen voor zo’n 0,25% mee in de MSCI World. Het effect op het rendement is met circa 0,03% nog veel kleiner. Meer over THEAM Gespecialiseerd in index-, garantie- en systematisch beleggen en alternatieve beleggingen. Beheerd vermogen van 38,9 miljard euro (per 30 juni 2014). 124 medewerkers, meer dan 1500 klanten wereldwijd. Opgericht in 2011 uit de fusie tussen SIGMA (BNP Paribas IP) en Harewood (BNP Paribas). Onderdeel van BNP Paribas Investment Partners. Opereert vanuit 43 landen, thuismarkten zijn Frankrijk, Italië, België en Luxemburg. Fleur van Dalsem is redacteur bij IEX.nl. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.