Betere resultaten? Concentreren Topfonds gezocht? Een geconcentreerde portefeuille werkt om active share te creëren en beleggingsresultaat verbeteren. 1 juli 2014 10:00 • Door IEXProfs Redactie Waarom hebben fondsen met een hoge active share – het deel van een fonds dat afwijkt van de benchmark – de neiging om goed te presteren? Met die vraag begon de Financial Times aan een zoektocht langs verscheidene wetenschappelijke onderzoeken. Zo bedacht professor Ross Miller van de State University of New York een manier om fondsen in tweeën te delen: een passief gedeelte dat 100% correleert met de benchmark en een actief gedeelte, dat 0% gecorreleerd is. Op die manier is de effectieve fee voor het actieve gedeelte te berekenen, die voor sommige fondsen zo hoog uitkomt dat het onmogelijk is om voldoende alfa te genereren. Het zijn de fondsen met een hoge active share die de ruimte hebben om voldoende alfa te genereren en ook de neiging hebben om dat te doen. Geconcentreerde portefeuilleEr zijn grofweg twee manieren om een hoge active share te creëren: het houden van een (redelijk) geconcentreerde portefeuille of van een gediversifeerde portefeuille gevuld met stukken die niet in de benchmark voorkomen. Aangezien er weinig tot geen fondsen in de laatste categorie vallen, resteert de kwestie van de geconcentreerde portefeuille. In de eerste plaats gaat het over spotten en vervolgens profiteren van prijsanomalieën. Het zijn andere beleggers – “de markt” – die die afwijkingen creëren en dus gaan goede prestaties voor de een altijd ten koste van anderen. Verkeerde prijstaxaties of –inefficiënties kunnen klein zijn en binnen seconden of uren gecorrigeerd worden, of vele malen groter zijn en een paar jaar blijven bestaan. Systematisch overschattenVerschillende onderzoeken wijzen uit dat beleggers de mate waarin groeiaandelen zullen groeien systematisch overschatten. Het zijn de aandelen met een hoog dividendrendement die beter blijken te presteren dan aandelen met een laag dividendrendement, en die voorspelbaarheid neemt toe met het verstrijken van de tijd. Ook corporate governance is een factor die systematisch verkeerd wordt ingeprijsd. De aandelen van bedrijven met een goede corporate governance blijken per jaar 8,5% beter te presteren dan bedrijven met een slechte corporate governance. Gewapend met dit ‘bewijsmateriaal’ zou u in staat moeten zijn om potentiële winnaars eruit te pikken en te beslissen in welke mate u zich aan elk committeert. Voor die laatste vraag kijkt de FT naar de formule van wiskundige John Kelly, gebaseerd op paardenraces. Samengevat komt het erop neer dat als de markt gelooft dat een paard 50% kans heeft om te winnen en u gelooft dat de kans 55% is, die formule vertelt dat u 10% van uw portefeuille moet inzetten om uw winst te maximaliseren. Volgens de FT zijn de empirische bevindingen met betrekking tot dividendrendement en corporate governance zo sterk dat het een overweging waard is om 10% van uw portefeuille in te zetten in grondig onderzochte, goed bestuurde, hoogrentende aandelen, en niet slechts 1%. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 22 apr Janus Henderson kiest voor cyclisch Europa Janus Henderson Investors kiest voor smallcaps en Europese aandelen. Volgens de Brits-Amerikaanse vermogensbeheerder houden beleggers te weinig rekening met een groeivertraging in de VS veroorzaakt door een langer hoog blijvende rente.
Opinie 18 apr Yes! Wereldwijde groei versnelt In 2023 presteerde de Amerikaanse economie beter dan de meeste andere regio's in de wereld. Ook in 2024 gaat het de VS voor de wind, waarbij Grace Peters van J.P. Morgan Private Bank verwacht dat de economische groei in de rest van de wereld nu ook in een hogere versnelling gaat.
Assetallocatie 18 apr Van Lanschot Kempen koopt niet langer Japanse aandelen Van Lanschot Kempen is afgestapt van zijn overwogen-positie in Japanse aandelen. De bedrijfswinsten ontwikkelen zich nog steeds goed, maar de waarderingen beginnen flink op te lopen.
Assetallocatie 17 apr Cashberg langs de lijn gaat nergens naartoe Gerben Lagerwaard van State Street Global Advisors gelooft er niets van dat de gigantische hoeveelheid geld die nu in geldmarktfondsen is geparkeerd binnen afzienbare tijd naar de aandelenmarkt wordt gealloceerd.
Assetallocatie 16 apr "Impact aanval van Iran op financiële markten is beperkt" "De directe actie van Iran tegen Israël dit weekend heeft geleid tot de vrees voor verdere escalatie, maar bij afwezigheid van een volledige crisis in de regio - wat niet ons basisscenario is - denken we dat de impact op de financiële markten beperkt zal blijven." Dat schrijft Greg Hirt van Allianz Global Investors.
Assetallocatie 16 apr Amundi positiever over komende 10 jaar, negatiever over 25 jaar Amundi AM is sceptischer geworden over snelle maatregelen tegen het opwarmen van de aarde. De eerste 10 jaar is dat nog gunstig voor beleggers. Daarna wordt de rekening betaald.