De koersen dansen, maar waarheen? Onzekerheid over het economisch beleid heeft grote invloed op de beurs. Helaas kan de belegger daar niets mee. 2 mei 2014 14:45 • Door IEXProfs Redactie Onzekerheid over economisch beleid geldt als slecht nieuws voor de beurs. Immers, als we weten waar we aan toe zijn, geeft dat meer vertrouwen in de toekomst en dus in meer riskante beleggingen als aandelen. Het lijkt een logische redenering. Maar klopt hij ook in de praktijk? Nieuw onderzoek laat zien dat beleidsonzekerheid invloed heeft op de beurskoersen, maar helaas niet op zo'n manier dat daar een voorspellende waarde aan kan worden toegekend. Het onderzoek is gedaan door Scott Ross Baker en Nick Bloom van Stanford University en Steven J. Davis van de University of Chicago Booth School of Business, en wordt uitvoerig beschreven door Rick Ferri op zijn blog. Het trio ontwikkelde een nieuwe index (zie hieronder) voor het meten van beleidsonzekerheid. De grondstoffen zijn nieuwsartikelen, aflopende belastingmaatregelen en de mate waarin voorspellers het oneens zijn. Tien toonaangevende Amerikaanse kranten worden gescreend op artikelen waarin de woorden "onzekerheid" en "economie" voorkomen, in combinatie met termen als "Federal Reserve", "begrotingstekort", "Congres", "regulering" en "wetgeving". De fiscale data gaan over aantal, tijdstip en budgettaire gevolgen van aflopende belastingen. In de VS leiden die standaard tot onzekerheid, omdat het Congres tot het laatst wacht met compenserende maatregelen. De data over voorspellingen komen uit de Survey of Professional Forecasters (SPF) die de Federal Reserve Bank of Philadelphia bijhoudt. Deze gaat terug tot 1968 en is daarmee de oudste in zijn soort in de VS. Hoe meer de voorspellers het oneens zijn, hoe groter de onzekerheid. De Economic Uncertainty Index wordt bijgehouden en regelmatig geactualiseerd voor de VS, Canada, Europa, China en India. Hij heeft een zusje dat onzekerheid relateert aan de beurs: Deze Equity Market-related Economic Uncertainty Index koppelt onzekerheidsberichten in een reeks nationale en lokale media aan de ontwikkeling van de beurskoersen. Zoals is te zien bevindt deze index zich momenteel op een dieptepunt. Dat mag opvallend heten in een tijd waarin het Congres tot voor kort werd verlamd door een patstelling tussen Democraten en Republikeinen, en we nog steeds niet weten hoe duurzaam het herstel is. Minder verbazingwekkend is dat deze index vrij sterk correleert met koersschommelingen op de beurs: hoe groter die zijn, hoe groter de onzekerheid en hoe meer nieuws daarover. Baker, Bloom en Davis maakten ook een index die de twee voornoemde indices combineert met de S&P 500 (zie de derde grafiek). De volatiliteit van de S&P, en de invloed van beleidsonzekerheid daarop, is de laatste jaren dramatisch toegenomen. Dat maakt de vraag des te urgenter of al deze nieuwe data voorspellende waarde hebben voor de koersontwikkeling op de beurzen. CXO Advisory Group onderzocht de relatie tussen de S&P 500 en de Economic Uncertainty Index (zie de laatste grafiek). Die blijken nauwelijks te correleren. De verrassende conclusie luidt dat de invloed van beleidsonzekerheid op de beurskoersen groot is, maar dat die invloed onbruikbaar is als basis voor beleggingsbeleid. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.