Absolute return, absolute onzin? Hoe slecht zijn absolute return-beleggingsfondsen? Heel slecht, en wel om verschillende redenen, stelt Larry Swedroe. 3 februari 2014 10:00 • Door IEXProfs Redactie In volatiele, onzekere tijden doet het etiket äbsolute return" het marketingtechnisch altijd goed. Maar hoe goed zijn zogeheten absolute return-beleggingsfondsen? Heel matig, betoogt Larry Swedroe in een gastbijdrage op ETF.com (het voormalige IndexUniverse), en wel om verschillende redenen. Beleggers willen graag positieve rendementen, zowel in stijgende als dalende markten, en dat is de belofte – of in ieder geval: premisse – die absolute return-fondsen doen. Door de crisis van 2008 steeg de vraag naar deze fondsen. Hadden dergelijke fondsen in 2000 nog zo’n 2 miljard dollar onder beheer, eind 2010 was dat gestegen tot 25 miljard dollar. Scala aan strategieën Absolute return-fondsen maken gebruik van een breed scala aan strategieën. Sommige fondsen beperken zich tot aandelen en obligaties, terwijl andere grondstoffen, short selling, futures, opties en andere derivaten, valuta’s, kredietrisico, leverage en al het andere wat je nog kunt bedenken gebruiken. Dat is gelijk ook het probleem: als belegger weet je niet wat de fondsen bezitten en aan welke risico’s je blootgesteld bent. ETF.com beroept zich onder andere op het onderzoek 'Do absolute return mutual funds have absolute returns?' van afgelopen winter. De fondsen hebben significante blootstelling aan factoren die het rendement bepalen, maar die blootstelling kan evengoed worden bereikt met behulp van goedkopere equivalenten zoals indexfondsen. De onderzoekers concludeerden: "Beleggers die streven naar absolute rendementen met behulp van beleggingsfondsen zullen waarschijnlijk teleurgesteld worden". VerliesDie uitkomst bevestigt voor ETF.com eerdere onderzoeken. Bijvoorbeeld een studie waarover werd gepubliceerd in de Morningstar Advisor van april/mei 2012. Daaruit bleek dat van de 25 absolute return-fondsen die voor 2011 waren gelanceerd, er slechts 9 (of 36%) een positief rendement hadden behaald. En dat in een jaar waarin de S&P 500 en alle belangrijke obligatie-indices positieve cijfers schreven. Dit was vrijwel hetzelfde resultaat als in de 2008 bearmarkt, toen 9 van de 26 (of 35%) absolute return-fondsen positieve rendementen genereerden. Het gemiddelde verlies van de fondsen was weliswaar kleiner dan het verlies van 37% van de markt, maar het komt bij lange na niet in de buurt van een absoluut rendement. Absoluut slechtKortom: wat absolute return-fondsen hebben aangetoond, is dat ze in staat zijn te verliezen in zowel bull- als bearmarkten. Het enige absolute aan deze fondsen is, hoe absoluut slecht ze zijn. De vrijheid om te kiezen uit een breed scala aan beleggingsstrategieën vertaalt zich niet naar voordelen in de echte wereld. Volgens ETF.com zou niemand zijn geld moeten steken in absolute return-vehikels, om de doodeenvoudige reden dat het geen absolute return- maar relatieve return-vehikels zijn. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.