Convertibles als schokdemper Met zo'n 14% rendement doet het convertible bond-fonds van DeAWM het prima dit jaar. 20 december 2013 15:45 • Door Peter van Kleef Het is een betrekkelijk kleine asset class, zo'n 400 miljard dollar wereldwijd, maar wel eentje met een geschiedenis van een paar honderd jaar. Maar converteerbare obligaties zijn bepaald geen gemeengoed onder beleggers. Damien Regnier, fondsbeheerder bij Deutsche Asset and Wealth Management vat ze samen als "een coupon met aandelenoptionaliteit". Zijn fonds, DWS Invest Convertibles, beperkt zich tot de simpelste vorm van convertibles. "Een portefeuille van plain vanilla convertibles levert een beter rendement op dan een standaardmix van aandelen en obligaties." Het is in elk geval ook in 2013 één van de hoekjes op de vastrentende markt geweest waar nog wel iets te halen viel. De volatiliteit is dit jaar erg laag, waardoor er ook sprake is van een significante outperformance ten opzichte van aandelen, mits gecorrigeerd voor risico. Regnier ziet nog wel wat risico's boven de markt, waarvan liquiditeit de belangrijkste is. RisicoTot eind 2008 was de markt extreem liquide, er werd veel in convertibles gehandeld, de prijszetting was scherp, met een bied-laatspread van 10 tot 25 cent - veel scherper dan bijvoorbeeld bij highyieldbonds. "Maar eind 2008 moesten alle arbitragebeleggers verkopen. Er volgde een enorme uitstroom", herinnert Regnier zich maar al te goed. "De prijzen zakten in, de liquiditeit ook." Dat bleef eigenlijk zo tot en met het derde kwartaal van 2012. Nu zie je dat de liquiditeit weer terug is in de markt, institutionele markten kopen weer convertibles. Dat doen ze niet vanwege het rendement, maar vanwege het aantrekkelijke risicoprofiel, stelt Regnier. Het rendement is vergelijkbaar met de afgelopen jaren, maar het risico ligt veel lager. Regnier is niet bang dat convertibles ook gaan lijden onder de Grote Rotatie uit vastrentende beleggingen naar aandelen. "Ja, we zien nu geld uit obligaties naar aandelen stromen, maar dat is niet door fundamenteels gedreven. En wat wil je? Aandelenmarkten staan op all time high, de volatiliteit is historisch laag, het is moeilijk te geloven dat dat aanhoudt." Regnier verwacht niet dat particuliere beleggers snel massaal de convertible zullen omarmen. "Die komen pas na twee of drie jaar van goede rendementen." Let the tapering beginDe risico's die boven de financiële markten hangen – Regnier noemt: typering, het renterisico en de all time high van aandelenmarkten - zijn voor convertibles helemaal geen risico's. Regnier: "Sterker nog, convertibles zijn prima geschikt voor het ontwijken van die risico's." De fondsbeheerder verheugt zich zelfs op het moment dat de Federal Reserve de liquiditeitsinjecties afbouwt. Een hogere volatiliteit op de aandelenmarkten, zal de voordelen van convertibles sneller blootleggen door de ingebouwde optiecomponent. Convertibles hebben een asymmetrisch uitbetalingsprofiel. "Als de aandelenmarkt 10% stijgt, stijgen convertibles meestal rond de 7%, daalt de aandelenmarkt 10%, verliezen convertibles 3%. Bij een beweging van 20% naar boven of beneden, is dat zo'n +15% of -6%" En omdat verliezen ingrijpender zijn dan winsten, volgens de theorie van de behavorial finance, zullen convertibles sneller de aandacht krijgen naarmate de volatiliteit oploopt. Aandacht verdient het fonds dit jaar sowieso al, met een rendement van een slordige 14%. Regnier schrijft die performance niet alleen toe aan de actieve top down-benadering, maar ook aan "lucky timing" van een aantal regionale en sectorbets in zijn portefeuilles. Waarbij u van de fondsbeheerder luck vast met skills mag verwarren. Peter van Kleef was tot en met 2014 hoofdredacteur van IEXProfs. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
J. Safra Sarasin Sustainable Asset Management 18 apr "Reshoring biedt mooie kansen voor groene beleggers" Volgens fondsmanager Daniel Lurch van het JSS Sustainable Equity Green Planet fonds van J. Safra Sarasin profiteren met name de duurzaamste bedrijven van de huidige herschikking van de wereldwijde productieketen. Welke dat zijn?
Impactbeleggen 11 apr “Het is fijn om goed te doen” Ook buiten Nederland is impactbeleggen ontdekt. Het Schotse Baillie Gifford bijvoorbeeld lanceerde in 2017 het Positive Change Fund. Vlak voor Pasen was Rosie Rankin, medeverantwoordelijk voor dit fonds, over in Amsterdam voor de tweedaagse Impact Europe Summit in de Beurs van Berlage. Rob Stallinga sprak met haar.
Impactbeleggen 03 apr "Impactbeleggers staan aan de goede kant van de geschiedenis" Hadewych Kuiper, directeur beleggingen bij Triodos IM, is niet onder de indruk van alle berichten dat duurzaam beleggen het beste heeft gehad. "Zo ziet tegenwerking van vooruitgang eruit."
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.