Koopjesjacht in Europa De mening is dat Europese aandelen goedkoop zijn en beleggers zijn overtuigd. Maar is de markt ook echt zo’n koopje? 13 september 2013 10:00 • Door IEXProfs Redactie De gangbare mening is dat Europese aandelen nu relatief goedkoop zijn en als je kijkt naar de instroom in Europese ETF’s dan zijn de beleggers er ook van overtuigd. Maar is de markt ook echt zo’n koopje?, vraagt de Financial Times zich af. Europese fondsbeheerders lijken een nieuw spelletje te hebben uitgevonden: ‘Koopjesjacht in Europa’ en zij zoeken aandelen die tegen een lage koers verhandeld worden, alleen maar omdat ze uit Europa komen. Frankrijk lijkt helemaal in het vergeethoekje geraakt te zijn. Daar zijn vier bedrijven goed voor 30% van de CAC-40. Total, Sanofi, Danone en LVMH. Geen van hen is afhankelijk van de Franse economie. Maar de waarderingen liggen volgens Jonathan Ingram, fondsbeheerder bij JPMorgan, stukken lager dan in de VS. Total wordt verhandeld voor 8,3x de winst, terwijl ExxonMobil een k/w heeft van 11,5. Sanofi blijft steken op 13,8, terwijl Johnson&Johnson goed is voor 16x de winst. LVMH richt zich vooral op China, maar wordt verhandeld tegen een k/w van 18,3, maar Tiffanny 21,3. Danone heeft dezelfde multiple als Coca-Cola, maar is toch goedkoop omdat het veel sneller groeit dan de Amerikaanse tegenspeler. Voor elke onderneming kan er een oorzaak zijn waarom het met een zekere korting verhandeld wordt, maar het valt voor de krant moeilijk in te zien wat dit met de vestiging in Europa te maken heeft, of met de economie daar, of de gevolgen van de schuldencrisis. Toekomstige rol voor fondsbeheerdersDe verklaring voor de verschillen in waardering zoekt de krant eerder in het top-down model van beleggen, waarbij gekeken wordt naar geografische ligging. Sinds de val van Lehman is 150 mrd dollar uit Europese ETF’s gestroomd, wat een begrijpelijke allocatiebeslissing is geweest, die ook beloond is. Maar het heeft ook voor een anomalie gezorgd. Normaalgesproken springen de hedgefondsen in zo’n anomalie en vullen dat gat weer op, maar het ontbreekt hen blijkbaar aan de hefboom. Kwantitatieve ETF’s hebben het gat ook nog niet opgevuld. Blijven de kansen liggen voor de stockpickers. Maar hen is het nog niet gelukt. Het is blijkbaar wachten op een katalysator, mogelijk komt de impuls vanuit de fusie- en overnamemarkt. De krant ziet de toekomstige rol voor actieve fondsbeheerders al voor ogen: kansen krijgen waar discrepanties gegroeid zijn. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 08:00 De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.