Het hybride hulpje van verzekeraars Nog een reden om enthousiast te worden over convertibles: Solvency II. Tenminste, voor verzekeraars. 3 september 2013 14:30 • Door IEXProfs Redactie Ze worden vaak neergezet als de perfecte mix tussen obligaties en aandelen - logisch, want ze zijn een kruising van beide - en daarmee wordt ook hun risicokarakteristieken als bijna perfect geschilderd. Dat laatste is natuurlijk zwaar overdreven, maar feit is wel dat er best iets te zeggen is voor converteerbare obligaties. Een asset waar je in de praktijk nauwelijks iets over hoort of leest. Volgens Stefan Schauer, portefeuillebeheerder bij Deutsche Asset and Wealth Management is er nog een reden om enthousiant te worden over convertibles. Convertibles met een gemiddelde gevoeligheid voor de aandelenmarkten (in vaktermen een delta van, zeg, 30 tot 60%) pakken volgens the rule of thumb tweederde van stijgende aandelenmarkten en slechts eenderde van dalende aandelenmarkten mee. Een asymmetrisch risicoprofiel en daardoor populair bij institutionele beleggers en verzekeraars. Vooral die laatste groep in Europa heeft er met Solvency II - waarbij kapitaalvereisten een nog prominentere rol spelen -een reden bij om convertibles op te nemen, stelt Schauer. Oorspronkelijk zou Solvency II per 1 januari 2014 ingaan, maar dat blijkt in de praktijk niet realiseerbaar. De exacte ingangsdatum blijft onbekend, maar Schauer rekent voorzichtig met 1 januari 2016. Belangrijkste elementen zijn kapitaalvereisten (solvency capital requirements - SCR) en risicobeheer, twee facetten van vermogensbeheer waar het asymmetrische risicoprofiel van convertibles goed voor geschikt zou moeten zijn, denkt Schauer. Het wordt een tikje technisch, maar Schauer legt uit waarom convertibles extra interessant worden onder de nieuwe regelgeving.Convertibles zijn in principe een bedrijfsobligatie met een aandelenoptie. Een converteerbare sobligatie met een kredietstatus BBB, een looptijd van vier jaar en een aandelengevoeligheid van 50% vereist een SCR van 20%. Een directe aandelenbelegging in hetzelfde bedrijf vergt een SCR van 39% en een bedrijfsobligatie 17%. De kapitaaldekking voor convertibles is daarmee bijna gelijk aan die van gewone bedrijfsobligaties, terwijl er door de aandelenoptie een veel hoger potentieel rendement is. Dat geldt natuurlijk alleen zolang de aandelenoptie niet wordt uitgeoefend. Volgens Schauer zou de ideale convertibles-portefeuille voor verzekeraars straks vooral moeten bestaan uit investment grade-namen, met een gemiddelde aandelengevoeligheid, systematische valutahedge en het niet uitoefenen van de aandelenoptie. Op die manier kan er extra potentieel worden aangeboord, met behoud van de gewenste spreiding en een bescheiden kapitaaldekkingsinspanning. De Redactie van IEXProfs bestaat uit verschillende journalisten. De informatie in dit artikel is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies, of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. . Deel via:
Assetallocatie 28 mrt De succesvolle terugkeer van de 60/40-portefeuille Ewout van Schaick heeft samen met de rest van het multi-asset-oplossingen-team van Goldman Sachs AM grote verwachtingen van portefeuilles die bestaan uit 60% aandelen en 40% obligaties. Zowel voor aandelen als obligaties zijn de vooruitzichten zonnig. Mochten markten desondanks corrigeren, dan biedt de 60/40-portefeuille de spreidingsvoordelen om de klap te verzachten.
Assetallocatie 27 mrt Cash is meer king dan ooit In Europa kan een belegger dit jaar met een mix van cash en kortlopende leningen bruto tussen de 3% en 4% verdienen. Waarom dan nog risico's nemen met obligaties en aandelen, zo vraagt Alain Richier van Ostrum Asset Management zich af.
Assetallocatie 25 mrt Rabobank surft mee op recordgolf Rabobank heeft geen last van hoogtevrees. Aandelen blijven favoriet boven obligaties. De bank ziet zich gesteund door de hoge winstgroei en de historie: records komen immers zelden alleen.
Assetallocatie 21 mrt Geef uw portefeuille een boost! Yvo van der Pol, hoofd Benelux & Nordics bij PGIM Investments, is bijzonder gecharmeerd van de meer risicovolle obligaties, aandelen met sterke groeimogelijkheden en datacenters.
Assetallocatie 21 mrt U zoekt een sterk presterend mixfonds? Het is volgens Thomas de Fauw van Morningstar essentieel voor beleggers om de strategie, het proces en de beloften van fondsmanagers van mixfondsen te doorgronden.
Assetallocatie 20 mrt “Dit is een positief verhaal” Karen Ward, hoofd beleggingsstrategie EMEA bij JP Morgan AM, ziet dit jaar zonnig in, voor de Europese economie en voor Europese aandelen in het bijzonder. Ook China zou wel eens positief kunnen verrassen. Komen deze optimistische verwachtingen niet uit, dan houden obligaties en private beleggingen het portefeuillescheepje wel recht.