Aanbieder: Wilgenhaege
Uitgever: ING (rating S&P: A+)
Looptijd: 5 jaar
Onderliggend:AEX-index
Hoofdsomgarantie: geen
Inschrijving:à 102%, tot en met 17 september
ISIN Code: XS0533770094

Doelstelling
Trachten rendement te maken via de AEX-index, ook in het geval van een (gelimiteerde) koersdaling.

Werking
De note heeft een looptijd van vijf jaar. Het resultaat is gekoppeld aan de prestatie van de AEX-index. In principe volgt de note de koersontwikkeling van de index één-op-één. Er is echter kans op een minimaal rendement van 40% (indicatie, mogelijk hoger percentage). Dat minimale rendement wordt uitgekeerd als de dagelijkse slotkoers van de index gedurende de looptijd nooit lager noteert dan 60% van zijn startwaarde (startwaarde vastgesteld op 17 september 2010).

Als de slotkoers van de index op enig moment wel minder dan 60% van de startwaarde noteert, vervalt de kans op het minimale rendement van 40%. Dan lost de note aan het eind van de looptijd af op basis van de koersprestatie (positief of negatief) van de index. Voorbeelden bij een startwaarde van de AEX index van 320 punten en de inschrijfkoers van 102%:

* Ja: Op enig moment noteert de AEX index minder dan 60% van startwaarde (in dit voorbeeld lager dan 192 punten).

Sterke punten
Ten minste rendement van 40% (6,5% op jaarbasis) als de dagelijkse slotkoers van de index gedurende de looptijd altijd op 60% of meer van zijn startwaarde staat.

Zwakke punten
De note keert geen dividend uit (huidig dividend circa 3,5% op jaarbasis).

Rendementvergelijking met onderliggende waarde(n)
Als de slotkoers van de AEX-index op enig moment minder dan 60% van zijn startwaarde noteert, is een rechtstreekse belegging altijd beter vanwege het op de note gemiste dividend. Als de index op of boven 60% van zijn startwaarde blijft, presteert de note beter bij een koersmutatie van de index tussen -40% en +19%, uitgaande van een dividendrendement van circa 3,5% op jaarbasis en de inschrijfkoers van 102%.

Voor wie
Aandelenbeleggers die gematigd positief zijn over de toekomstige ontwikkeling van de AEX-index, maar ook een negatieve koersontwikkeling mogelijk achten, zonder daarbij uit te gaan van een echte (tussentijdse) crash van meer dan 40%.

Brochure en overige informatie
De brochure is uitstekend. Er wordt veel informatie gegeven, waaronder een backtest. Ook worden enkele karakteristieken met betrekking tot het mogelijke (hectische) koersverloop genoemd. Tot slot zal de premie niet lager dan de indicatie van 40% worden vastgesteld. Prima, dan kan de vast te stellen werkelijke premie alleen maar meevallen!

Verhandelbaarheid en vervolginformatie
Euronext Amsterdam-notering. ING maakt, onder normale omstandigheden, een markt met een maximale bied-laatspread van 1%. Jammer dat geen mededelingen worden gedaan over vervolginformatie. In het algemeen geeft ING, de uitgevende instelling, adequate informatie via statusrapporten. Ik ga er vanuit dat de bank dat ook bij deze note doet.

Opmerkingen en conclusie
De markt leent zich prima voor producten met voorwaardelijke garantie, zoals deze Dutch Compass II 2015. De rendementsperspectieven lopen op door de relatief hoge volatiliteit van de onderliggende waarden. Dat geldt ook voor deze note, die veel weg heeft van de Gouden Tak-winnaar Eurozone Premie Note, met ook ING als uitgevende instelling.

Deze Compass heeft de AEX als onderliggende waarde in plaats van de Eurostoxx 50. De getolereerde koersdaling van de onderliggende waarde van de Premie Note was met 50% hoger. Daar staat tegenover dat deze Dutch Compass een 40% premie kent, terwijl de Premie Note niet verder ging dan 35%. Het verschil in premie is echter niet zo groot als het lijkt, omdat de inschrijfkoers van de Dutch Compass 2% hoger ligt.

Als ik ook rekening houd met de wat bredere index onder de vorig jaar uitgegeven Premie Note, dan geef ik voor risico-rendement voor de Dutch Compass een punt lager. Mogelijk dat de uiteindelijke premie nog iets hoger dan de indicatieve 40% kan worden vastgesteld.

Mijn eindcijfer zegt niets over het uiteindelijke rendement dat u met dit product behaalt, want dat bepaalt de markt. De beoordeling zegt wel alles over hoe het product kwalitatief in elkaar steekt en of de marketing en nazorg zorgvuldig zijn.

A. Rendementsperspectief
Het te behalen rendement moet in relatie staan tot de risico's. Het product moet een zo duidelijk mogelijk rendementsdoel hebben. Het rendementsperspectief moet passen bij de markt waarin wordt belegd.

B. Transparantie
De kansen, maar ook de risico's moeten duidelijk zijn. De informatie (website, brochure of servicenummer) moeten duidelijk maken hoe en hoeveel rendement te behalen is en welke risico's er zijn onder welke omstandigheden. De kosten van het product moeten vermeld zijn.

C. Originaliteit
Wat is de toegevoegde waarde? Is de financiële constructie zelf na te bootsen? Bovendien speelt een rol of er al soortgelijke, alternatieve producten op de markt zijn.

D. Vervolginformatie en nazorg
Hoe is de vervolginformatie na uitgifte? Wordt regelmatig een overzicht gegeven van de prestaties van het product en is er informatie over het verloop van de onderliggende waarde. Zegt de brochure hier iets over?