Aanbieder: Mees Pierson
Uitgever: Barclays (rating S&P: AA-)
Looptijd: 3 jaar
Onderliggend: iShares MSCI Emerging Markets Index
Hoofdsomgarantie: geen
Inschrijving: à 100%, tot en met 3 september
ISIN Code: DE000BC2KXT1

Doelstelling
Het behalen van een rendement van maximaal 7,0% per jaar, op basis van de gedachte dat de onderliggende iShares Emerging Markets Index niet meer dan 40% (indicatie, maar niet lager dan 35%) daalt vanaf de startwaarde.

Werking
De note heeft een looptijd van drie jaar en kent de iShares MSCI Emerging Markets Index als onderliggende waarde. Dit is een tracker die de betreffende MSCI-index zo goed mogelijk probeert te volgen. Barclays is de uitgevende instelling van deze note, en daarmee de debiteur.

Jaarlijks wordt op de peildatum de koers van de iShares MSCI Emerging Markets Index bepaald. Als de iShare op minstens 60% van zijn startwaarde staat (indicatief, maar niet hoger dan 65%), is er een uitkering van 7,0%. Als de iShare minder dan 60% van zijn startwaarde noteert, is de uitkering over dat jaar 0%.

Echter, als op één van de volgende (jaarlijkse) peildata de iShare weer op minstens 60% van zijn startwaarde staat, worden, naast de uitkering van 7,0%, ook de eerder niet uitgekeerde coupons, alsnog uitbetaald.

De aflossing wordt eveneens bepaald aan de hand van de koers van de iShare. Als de iShare op 60% of meer van zijn startwaarde staat, is na drie jaar de aflossing op 100%, naast de 7,0% uitkering (of meer als er een memory effect is). Als de index minder dan 60% van de startwaarde noteert, neemt de belegger het gehele koersverlies van de iShare ten opzichte van de startwaarde voor zijn rekening.

Sterke punten
De iShare mag flink dalen (tot 40%, indicatief) om toch een uitkering van 7,0% te verkrijgen. Jaarlijkse toets, zodat bij herstel van de index na een meer dan 40% daling, opnieuw een 7,0% uitkering mogelijk is met daaraan gekoppeld de uitbetaling van eventueel niet uitgekeerde coupons. Voorwaardelijk bescherming van de hoofdsom.

Zwakke punten
Gelimiteerd rendement (maximaal 7,0% op jaarbasis) terwijl onder ongunstige omstandigheden (iShare op einddatum met meer dan 40% gedaald) een groot verlies mogelijk is.

Rendementvergelijking met onderliggende waarde(n)
Het gemiddelde dividendrendement van de onderliggende iShares is circa 1,5%. Als de iShares op alle peildata op of boven 60% van de startwaarde noteren, is het effectief rendement op deze note gelijk aan 7,0%. Een rechtstreekse investering in de iShares levert meer op als deze gemiddeld met circa 5,5% per jaar stijgt.

Bij een gematigd stijgende (minder dan 5,5% per jaar), een in koers gelijkblijvende of een dalende index zal de note in bijna alle gevallen beter presteren. Alleen in het geval van een in het eerste jaar een scherpe koersdaling van meer dan 40% plaatsvindt, zonder herstel in latere jaren, is een directe belegging waarschijnlijk (iets) beter vanwege het mogelijk te ontvangen dividend.

Voor wie
(Aandelen)beleggers die geen sterke koersstijging van de emerging markets verwachten, en mogelijk zelfs een daling (tot maximaal 40%), en toch een kans willen behouden op een jaarlijks rendement van maximaal 7%.

Brochure en overige informatie
De brochure is volledig. De potentiële belegger in deze note kan na lezing van de brochure voor zichzelf een verantwoorde keus maken, omdat alle relevante gegevens helder beschreven staan.

Verhandelbaarheid en vervolginformatie
Dagelijks verhandelbaar via Euronext Amsterdam met een indicatieve bied-laatspread van 1% door Barclays. In de brochure staat dat informatie over dit product op internet zal worden gegeven. Beter zou zijn dat precies wordt aangegeven welke informatie de belegger minimaal kan verwachten en met welke frequentie.

Opmerkingen en conclusie
Couponnotes, waarbij jaarlijkse een uitkering mogelijk is, afhankelijk van de stand van de onderliggende waarde, zijn populair. Een aantal keer werd ook een note met een memory-techniek uitgegeven, zoals ook voor deze note geldt. Dat memory-effect heeft zeker toegevoegde waarde, omdat een tussentijdse duikeling van de onderliggende waarde aan het eind van de looptijd nog goed gemaakt kan worden.

Eerdere notes hadden indices van ontwikkelde landen als onderliggende waarde. Dit is de eerste note die aan de emerging marktes (via de iShare ETF) is gekoppeld. Ik zou zelf niet zo gauw kiezen voor een beperkt gelimiteerd rendement in combinatie met een mogelijk onbeperkt verlies als het om een onderliggende Emerging Markets index gaat.

Dat neemt niet weg dat de mogelijke jaarlijkse uitkering van 7% prima is, zeker in combinatie met de relatief korte looptijd van de note. Let u wel op dat als pas op het eind van de looptijd alle coupons ineens worden uitgekeerd (in jaar 1 en 2 staat de onderliggende iShares lager dan 60% van de startwaarde), het effectief rendement geen 7% op jaarbasis is, maar 6,6%.

Mijn eindcijfer zegt niets over het uiteindelijke rendement dat u met dit product behaalt, want dat bepaalt de markt. De beoordeling zegt wel alles over hoe het product kwalitatief in elkaar steekt en of de marketing en nazorg zorgvuldig zijn.

A. Rendementsperspectief
Het te behalen rendement moet in relatie staan tot de risico's. Het product moet een zo duidelijk mogelijk rendementsdoel hebben. Het rendementsperspectief moet passen bij de markt waarin wordt belegd.

B. Transparantie
De kansen, maar ook de risico's moeten duidelijk zijn. De informatie (website, brochure of servicenummer) moeten duidelijk maken hoe en hoeveel rendement te behalen is en welke risico's er zijn onder welke omstandigheden. De kosten van het product moeten vermeld zijn.

C. Originaliteit
Wat is de toegevoegde waarde? Is de financiële constructie zelf na te bootsen? Bovendien speelt een rol of er al soortgelijke, alternatieve producten op de markt zijn.

D. Vervolginformatie en nazorg
Hoe is de vervolginformatie na uitgifte? Wordt regelmatig een overzicht gegeven van de prestaties van het product en is er informatie over het verloop van de onderliggende waarde. Zegt de brochure hier iets over?