Aanbieder: Barclays
Uitgever: Barclays (rating S&P: AA-)
Looptijd: 4 jaar
Onderliggend: AEX
Hoofdsomgarantie: geen
Inschrijving: à 100%, tot en met 9 juli
ISIN Code: DE000BC2KW23 (ISIN)

Doelstelling
Trachten rendement te maken via de AEX-index, met bescherming tegen een (gelimiteerde) koersdaling.

Werking
De note heeft een looptijd van vier jaar. Het resultaat is gekoppeld aan de prestatie van de AEX-index. De note heeft een participatie van 100% in de koersontwikkeling van de index. In geval van een koersdaling kan de aflossing op 100% plaatsvinden als op de einddatum de AEX niet meer dan 40% is gedaald. Als de koersdaling meer dan 40% is op de einddatum, lost de note af op basis van de koersdaling van de index ten opzichte van de startwaarde. Voorbeelden bij startkoers van de AEX op 310 punten:

Sterke punten
Bescherming op einddatum als AEX met niet meer dan 40% is gedaald.

Zwakke punten
Het certificaat keert geen dividend uit (ruim 3% op jaarbasis, marktverwachting).

Rendementvergelijking met onderliggende waarde(n)
Als de AEX een koersdaling laat zien tussen 13% en 40% presteert de note beter dan een directe belegging in de index. In alle andere scenario’s blijft de note achter door het (verwachte) gemis aan dividend.

Voor wie
Aandelenbelegger die een bescherming zoekt bij een AEX-koersdaling tussen 13% en 40%.

Brochure en overige informatie
De brochure van is goed. Geen informatie over mogelijk hectisch koersverloop als de AEX tegen het eind van de looptijd circa 40% is gedaald ten opzichte van de startwaarde. Een kleine koersmutatie kan dan aflossing op 100% of op 60% betekenen. Hoewel de kosten in de uitgifteprijs zijn opgenomen, mis ik een expliciete opgave van de in rekening gebrachte kosten.

Verhandelbaarheid en vervolginformatie
Euronext Amsterdam-notering. Barclays maakt, onder normale omstandigheden, een markt. Er worden geen maximale bied- en laatspread aangegeven. Geen mededelingen in de brochure over vervolginformatie gedurende de looptijd.

Opmerkingen en conclusie
De AEX Buffer Note lijkt op de premie en bonus notes die door respectievelijk ING en ABN Amro zijn uitgegeven. Er is echter een belangrijk verschil: de Buffer Note heeft geen premie en/of bonus. Het enige dat deze Buffer Note biedt is een bescherming tegen een koersdaling van maximaal 40%. Vanwege het gemiste dividend is de effectieve bescherming bij een koersdaling van de AEX tussen 13% en 40%.

Dat is niet onaardig, maar veel toegevoegde waarde ten opzichte van een directe belegging biedt de note daarmee niet. Zeker als we ook het (op dit moment overigens beperkte) debiteurenrisico van de note betrekken bij een vergelijking met een directe belegging in de AEX. Ik kom niet verder dan en kleine voldoende voor deze Buffer Note.

Mijn eindcijfer zegt niets over het uiteindelijke rendement dat u met dit product behaalt, want dat bepaalt de markt. De beoordeling zegt wel alles over hoe het product kwalitatief in elkaar steekt en of de marketing en nazorg zorgvuldig zijn.

A. Rendementsperspectief
Het te behalen rendement moet in relatie staan tot de risico's. Het product moet een zo duidelijk mogelijk rendementsdoel hebben. Het rendementsperspectief moet passen bij de markt waarin wordt belegd.

B. Transparantie
De kansen, maar ook de risico's moeten duidelijk zijn. De informatie (website, brochure of servicenummer) moeten duidelijk maken hoe en hoeveel rendement te behalen is en welke risico's er zijn onder welke omstandigheden. De kosten van het product moeten vermeld zijn.

C. Originaliteit
Wat is de toegevoegde waarde? Is de financiële constructie zelf na te bootsen? Bovendien speelt een rol of er al soortgelijke, alternatieve producten op de markt zijn.

D. Vervolginformatie en nazorg
Hoe is de vervolginformatie na uitgifte? Wordt regelmatig een overzicht gegeven van de prestaties van het product en is er informatie over het verloop van de onderliggende waarde. Zegt de brochure hier iets over?