De wederopstanding van de Amerikaanse economie kan wel eens de verrassing van 2010 worden. Het Amerikaanse Pioneer overweegt in elk geval Amerikaanse aandelen, terwijl ook aandelen in opkomende markten aantrekkelijk blijven. De vermogensbeheerder is veel minder enthousiast over Europa en aandelen in deze regio. De reden daarvoor ligt uiteraard in de schuldenproblematiek in veel Europese landen. In de VS zal de groei ook beneden het historisch gemiddelde liggen dit jaar, maar er zijn tekenen van herstel op de arbeidsmarkt en juist dat zorgt voor optimisme bij Pioneer.

Het aanbod van tijdelijke banen is de afgelopen vier maanden opgelopen en geldt als een early indicator voor groei in de hele banenmarkt. Ook de bevestiging van Ben Bernanke, eerder deze week, dat de rente nog lange tijd laag blijft, draagt bij aan een positief groeiscenario in de VS. Exitstrategieën zullen bovendien met de grootst mogelijke behoedzaamheid worden uitgevoerd. Dat plaatje is goed voor cyclische assets, stelt Pioneer in een lijvig researchrapport, als aandelen en bedrijfsobligaties.

Het gevaar van scherp oplopende yields op staatsobligaties is beperkt, stellen de analisten, ondanks hoog oplopende tekorten in een aantal landen en de noodzaak om meer schuldpapier te plaatsen. Inflatie is onder controle. Wel kunnen de perikelen in Europese landen op korte termijn nog voor de nodige volatiliteit zorgen op de financiële markten, maar voor de wat langere termijn heeft Pioneer, naast Amerikaanse aandelen, een voorkeur voor de meer risicovolle beleggingen.

Europa is even uit de gratie, vooral omdat Pioneer bang is dat de ECB verkeerde stappen neemt om landen te dwingen de begrotingstekorten terug te brengen, in een poging de euro overeind te houden. Maar op bedrijfsniveau zijn winsten terug van weggeweest. De volgende fase is dat ook de omzetten weer overtuigend op gaan lopen. Het enige dat daar voor nodig is, stelt Pioneer, is een bescheiden verbetering van de macro-economische data. De kans dat dát gebeurt is, volgens de modellen van Pioneer, liefst 75%.

Het alternatief, economische krimp, is alleen te verwachten als de economie ondanks alle monetaire en fiscale verruiming er niet in slaagt te groeien. Het plaatje ziet er dan eens tuk somberder uit.