Aanbieder: E-giro
Uitgever: Société Générale (rating S&P: A+)
Looptijd: 8 jaar
Onderliggend: Eurostoxx 50 Index
Hoofdsomgarantie: 90%
Inschrijving: à 100%, tot en met 7 april
ISIN Code: XS0491854054

Doelstelling
Het behalen van bovengemiddeld rendement (effectief maximaal 6,35% per jaar) op basis van de visie dat de Eurostoxx 50 index gedurende de looptijd op de (meeste) peildata op of boven de startwaarde staat.

Werking
De Depositokiller heeft een looptijd van acht jaar. Het rendement is gerelateerd aan de Eurostoxx 50 index. Jaarlijks wordt op de peildatum de stand van de Eurostoxx 50 bepaald ten opzichte van de startwaarde (vaststelling op 26 maart).

Als de index op de peildatum op of boven deze grenswaarde ligt, wordt voor dat jaar een coupon van 6,35% uitgekeerd. Als de index onder de startwaarde ligt, is de coupon voor dat jaar 0%. Dit proces wordt jaarlijks herhaald. Na acht jaar is de aflossing afhankelijk van de stand van de Eurostoxx 50.

Als deze is gedaald ten opzichte van de startwaarde, wordt deze daling doorberekend. Daarbij geldt echter dat Société Générale garandeert dat minimaal 90% van de hoofdsom wordt afgelost. Als de index is gestegen ten opzichte van de startwaarde, is de aflossing op 100%.

In het meest gunstige scenario (op alle peildata staat de Eurostoxx 50 op of boven de startwaarde) wordt acht keer een coupon van 6,35% uitgekeerd en is de aflossing op 100%. Het effectieve jaarrendement is dan 6,35%. In het meest ongunstige geval (op alle peildata staat de index onder de startwaarde en op de einddatum is de index met 10% of meer gedaald), is de coupon acht jaar achtereen 0% en is de aflossing op 90%. Het effectieve rendement op jaarbasis bedraagt dan -1,3%.

Sterke punten
Rendement van 6,35% op jaarbasis mogelijk, zonder dat (grote) stijging van de index daarvoor noodzakelijk is.

Zwakke punten
Onzekerheid over jaarlijkse couponbetaling. Mogelijk laag of negatief rendement.

Rendementvergelijking met onderliggende waarde(n)
Met de Deposito Killer kan de belegger proberen een hoger rendement behalen dan op een regulier deposito. Het rendement op een 8-jarig dergelijk deposito bedraagt al gauw 4%. Als we er van uitgaan dat aan het eind van de looptijd de index boven zijn startwaarde staat (aflossing 100%) dan mag twee keer een coupon gemist worden (index onder de startwaarde op twee peildata) om een rendement te behalen dat boven de 4% ligt.

Als de index op de einddatum meer dan 10% is gedaald (geen coupon op de einddatum, aflossing op 90%) dan moet op de andere peildata wél een couponbetaling plaatsvinden om een rendement te behalen boven het depositotarief.

Voor wie
Obligatiebeleggers die op basis van de gedachte dat de Eurostoxx5 0 de komende acht jaar hoger noteert dan de startwaarde, meer rendement willen behalen dan dat op een reguliere gelijkwaardige (Société Générale) obligatie of deposito met vaste rente.

Brochure en overige informatie
De brochure is duidelijk, met goede voorbeelden van de mogelijke resultaten. De simulatie vanaf 1987 is handig, om enige indruk te krijgen van de mogelijke rendementen van dit product onder verschillende omstandigheden. Minpunt is dat bij het opsommen van de risico’s het 10% mogelijke koersverlies niet wordt genoemd. Daarnaast zou het depositorendement genoemd kunnen worden om inzicht te geven in het mogelijk betere resultaat van de “Killer”

Verhandelbaarheid en vervolginformatie
Geen beursnotering. Société Générale maakt een markt met een 1% bied-laatspread. Geen mededelingen in de brochure over vervolginformatie, en waar deze te vinden is. Ik begrijp echter dat E-giro voor alle deelnemers in deze note uitgebreide informatie op de website zal plaatsen.

Opmerkingen en conclusie
De Deposito Killer kan meer rendement opleveren dan een regulier deposito. Dan moet de Eurostoxx 50 op de meeste peildata wel hoger noteren dan de startwaarde. Vooral op de einddatum is dat belangrijk, omdat bij een lagere stand maximaal 10% koersverlies mogelijk is. Dat is niet het geval bij een deposito. Daarnaast valt een deposito tot 100.000 euro onder het garantiestelsel.

Voordeel van deze Killer is dat tussentijdse handel mogelijk is (wel tegen (afnemende) kosten), waar dat voor een regulier deposito niet mogelijk is. Het risico en de onzekerheid van deze Killer is groter dan dat van een deposito, waar mogelijk een hoger rendement tegenover staat.

In mijn eindoordeel betrek ik de soortgelijke producten van Royal Bank of Scotland: de Royal Obligaties. Deze obligaties hanteren hetzelfde principe wat betreft de couponberekening. Verschil is de onderliggende waarde (AEX versus Eurostoxx 50) en de kortere looptijden van de Royals.

Minstens zo belangrijk is dat de Royal Obligatie een volledige hoofdsomgarantie kent. Op de Royal AEX 7,5% Obligatie kan momenteel een (maximaal) rendement van ruim 7,5% worden behaald. Als ik daarbij ook de liquiditeit met een beperkte spread (0,5%) betrek, moet ik concluderen dat de RBS-versie veel aantrekkelijker is dan deze Deposito Killer.

Wel moet u zich rekenschap geven dat Royal Bank of Scotland een andere debiteur is dan Société Générale. De rating bureaus waarderen de Franse bank fractioneel hoger. De markt brengt dat nog duidelijker in beeld door van de Britse bank een 1% hogere rentevergoeding te vragen. Dat speelt zeker een rol bij het feit dat Société Generale een minder gunstig rendementsperspectief kan bieden dan dat van de Royal Obligaties.

Mijn eindcijfer zegt niets over het uiteindelijke rendement dat u met dit product behaalt, want dat bepaalt de markt. De beoordeling zegt wel alles over hoe het product kwalitatief in elkaar steekt en of de marketing en nazorg zorgvuldig zijn.

A. Rendementsperspectief
Het te behalen rendement moet in relatie staan tot de risico's. Het product moet een zo duidelijk mogelijk rendementsdoel hebben. Het rendementsperspectief moet passen bij de markt waarin wordt belegd.

B. Transparantie
De kansen, maar ook de risico's moeten duidelijk zijn. De informatie (website, brochure of servicenummer) moeten duidelijk maken hoe en hoeveel rendement te behalen is en welke risico's er zijn onder welke omstandigheden. De kosten van het product moeten vermeld zijn.

C. Originaliteit
Wat is de toegevoegde waarde? Is de financiële constructie zelf na te bootsen? Bovendien speelt een rol of er al soortgelijke, alternatieve producten op de markt zijn.

D. Vervolginformatie en nazorg
Hoe is de vervolginformatie na uitgifte? Wordt regelmatig een overzicht gegeven van de prestaties van het product en is er informatie over het verloop van de onderliggende waarde. Zegt de brochure hier iets over?