Recensie: Van Lanschot AEX Trigger Note 2010-2015

Aanbieder: Van Lanschot
Uitgever: Van Lanschot (S&P rating: A-)
Looptijd: maximaal 5 jaar
Onderliggend: AEX
Hoofdsomgarantie: geen
Inschrijving: 101% (indicatie, maximaal 1,5%), tot en met 19 februari
ISIN Code: NL0009341874

Doelstelling
Trachten bovengemiddeld rendement te behalen ten opzichte van de AEX bij een gematigde stijging van deze index, met bescherming tot 50% koersdaling.

Werking
De note heeft een maximale looptijd van vijf jaar. Jaarlijks wordt op de peildatum de stand van de AEX vergeleken met de beginstand (22 februari 2010).

Als op dat moment de AEX-index hoger staat dan, of gelijk is aan de startwaarde, volgt vervroegde aflossing met een uitkering van 10% (indicatie, minimaal 10%, wordt na inschrijving vastgesteld) voor elk jaar dat de note heeft uitgestaan. Als dit pas in het 5e jaar het geval is, is de aflossing gelijk aan 150% (= 100% + 5 * 10%). Indien na de maximale looptijd van vijf jaar de index onder de beginstand staat, wordt afgelost tegen 100%, op voorwaarde dat de index minimaal 50% van de startwaarde noteert. Als de index minder dan 50% van de startwaarde noteert, draagt de belegger het gehele koersverlies van de index vanaf de startwaarde.

Sterke punten
Bij gematigde koersontwikkeling kan een bovengemiddeld rendement worden behaald. Hoge jaaruitkering van 10% (indicatief) mogelijk. Bescherming tegen maximale koersdaling van 50% van de index bij aflossing na vijf jaar.

Zwakke punten
Gemis van dividend van (naar verwachting) circa 3% per jaar. Met deze note bestaat er kans op groot verlies, terwijl de winstkans gelimiteerd is.

Rendementvergelijking met onderliggende waarde(n)
Bij gematigde positieve koersontwikkeling (tot circa 5% op jaarbasis) kan deze note beter presteren dan de index. Bij extremere ontwikkeling, zowel positief (stijging meer dan 5% op jaarbasis) als negatief (daling AEX meer dan 50% op einddatum), zal de note slechter presteren door limitering winstuitkering en gemis aan dividend. Ook bij een gematigd negatieve koersontwikkeling kan een directe investering in de index beter uitpakken door het ontvangen dividend.

Voor wie
Aandelenbeleggers die uitgaan van een gematigde koersstijging van de AEX-index.

Brochure en overige informatie
De brochure is uitstekend en zeer uitgebreid. Goede voorbeelden, dividendrendement van de index is gegeven, rendementen per jaar staan vermeld. Als de belegger de brochure heeft doorgelezen is hij/zij op de hoogte van alle kansen en risico’s van deze note.

Verhandelbaarheid en vervolginformatie
Dagelijks verhandelbaar via Euronext. Van Lanschot onderhoudt een markt met 1 à 2% bied-laatspread. In de brochure staat een verwijzing naar vervolginformatie op de website van Euronext.

Opmerkingen en conclusie
Vorig jaar rond deze tijd gaf Van Lanschot zijn eerste AEX Trigger Note uit. De grote onrust op de financiële markten maakte een uitkering van 19,5% per jaar mogelijk (als aan het criterium is voldaan). Na een jaar hebben beleggers deze “coupon” geïncasseerd. De huidige situatie op de financiële markten geven deze tweede versie minder mooie voorwaarden, mede vanwege de afgenomen volatiliteit.

De mogelijke uitkering is nu 10% (indicatief) per jaar. Dat is nog altijd interessant, zeker als ik daarbij in aanmerking neem dat de bescherming op 50% van de startwaarde van de AEX ligt. Als de recente onrust op de financiële markten aanhoudt, is er kans dat de mogelijke uitkering van indicatief 10% nog wat hoger wordt vastgesteld. Mijn eindcijfer is gebaseerd op de indicatieve coupon van 10%.

Mijn eindcijfer zegt niets over het uiteindelijke rendement dat u met dit product behaalt, want dat bepaalt de markt. De beoordeling zegt wel alles over hoe het product kwalitatief in elkaar steekt en of de marketing en nazorg zorgvuldig zijn.

A. Rendementsperspectief
Het te behalen rendement moet in relatie staan tot de risico's. Het product moet een zo duidelijk mogelijk rendementsdoel hebben. Het rendementsperspectief moet passen bij de markt waarin wordt belegd.

B. Transparantie
De kansen, maar ook de risico's moeten duidelijk zijn. De informatie (website, brochure of servicenummer) moeten duidelijk maken hoe en hoeveel rendement te behalen is en welke risico's er zijn onder welke omstandigheden. De kosten van het product moeten vermeld zijn.

C. Originaliteit
Wat is de toegevoegde waarde? Is de financiële constructie zelf na te bootsen? Bovendien speelt een rol of er al soortgelijke, alternatieve producten op de markt zijn.

D. Vervolginformatie en nazorg
Hoe is de vervolginformatie na uitgifte? Wordt regelmatig een overzicht gegeven van de prestaties van het product en is er informatie over het verloop van de onderliggende waarde. Zegt de brochure hier iets over?