Aanbieder: Rabobank
Uitgever: Rabobank (S&P rating: AAA)
Looptijd: 7 jaar
Onderliggend: 3 aandelenindices en 2 aandelen ETF
Hoofdsomgarantie: 100%
Inschrijving: à 101%, tot en met 12 februari
ISIN Code: XS0480056323

Doelstelling
Met hoofdsomgarantie (van Rabobank) profiteren van een mogelijke koersstijging van vijf aandelenindices.

Werking
De 7-jarige note heeft een 100% hoofdsomgarantie en is gekoppeld aan de prestatie van een mandje met vijf aandelenindices (waarvan twee in de vorm van een Exchange Traded Fund). Tussen haakjes staat de weging in het mandje.

• S&P 500 (50%)
• Eurostoxx 50 (30%)
• iShares MSCI Emerging Market Index Fund (10%)
• Nikkei 225 (7%)
• iShares MSCI Pacific ex-Japan Index Fund (3%)

Aan het eind van de looptijd wordt de koersprestatie van het mandje vergeleken met de startwaarde op 12 februari 2010. Als de waarde van het mandje is gedaald, is de aflossing op 100%. Indien aan het eind van de looptijd het mandje in koers is gestegen wordt de procentuele koersmutatie bij de 100% nominale waarde opgeteld en afgelost.

Daarbij geldt een maximale aflossing op 170%. Ten opzichte van de inschrijfkoers van 101% is daarmee het maximumrendement 7,7% op jaarbasis. De note keert tussentijds geen dividend of rente uit. Voorbeelden:

Sterke punten
Hoofdsomgarantie (van Rabobank) met maximaal verlies van 1% (bij inschrijfkoers 101%). Geen valutarisico.

Zwakke punten
De note keert geen dividend uit (dividendrendement mogelijk rond 2,5% per jaar). Begrenzing aan aflossing (maximaal 170%).

Rendementvergelijking met onderliggende waarde(n)
In een positief scenario zal de note in rendement achterblijven door gemis aan dividend en maximering van de aflossing. Bij koersdalingen vanaf circa 17% (verondersteld dividend 2,5% per jaar) is de belegger in de note door de garantie beter af.

Op een vergelijkbare obligatielening met vaste rente van Rabobank zal het rendement circa 3,6% op jaarbasis bedragen. De onderliggende indices moeten derhalve jaarlijks met dit percentage in koers stijgen om dat rendement te behalen.

Voor wie
Risicomijdende beleggers die willen profiteren van een mogelijke stijging van het mandje aandelenindices en ETF’s. Ook obligatiebeleggers die via deze constructie op de indices een kans op een hoger (maar wel onzeker) rendement willen in vergelijking met een gelijkwaardige zevenjarige lening met vaste rente.

Brochure en overige informatie
De brochure is uitstekend. Goede voorbeelden, duidelijk aangegeven dat er een extra kostenfactor is via de twee Exchange Traded Funds. Goede vergelijking met een directe belegging. Prima dat zowel inschrijfkoers als begrenzing in koersstijging vooraf vaststaan (dus geen indicatie). De brochure krijgt de maximale score voor transparantie.

Verhandelbaarheid en vervolginformatie
De note krijgt een beursnotering en Rabobank maakt, onder normale omstandigheden, een markt met een 1% bied-laatspread. In de brochure staat aangegeven dat vervolginformatie wordt gegeven, maar niet welke. Met name regelmatige informatie over de stand van de indices is zeer gewenst. Van de eerder uitgegeven Wereld Notes worden wel de startkoersen van de onderliggende indices gegeven, maar niet de actuele waarden. Daarom geef ik een gematigd cijfer voor vervolginformatie.

Opmerkingen en conclusie
Deze nieuwe Wereld Note van Rabobank is exact gelijk aan de vorige uitgifte. Het maximale rendement op deze note is 7,7%, wat beduidend hoger is dan de rentevergoeding op een gelijkwaardige obligatie met vaste rente (circa 3,6%). De participatie, maximale aflossing en garantie van deze note zijn gelijk aan die van de recent uitgegeven Wereld Garant Note van ABN Amro.

Hoewel er wat kleine verschillen zijn tussen de notes in onderliggende waarden, krijgt de Wereld Note van Rabobank een puntje meer voor risico-rendement vanwege de triple A rating van de Utrechtse bank. Een rating die de bank overigens (nog steeds) niet vermeld in zijn brochure.

Mijn eindcijfer zegt niets over het uiteindelijke rendement dat u met dit product behaalt, want dat bepaalt de markt. De beoordeling zegt wel alles over hoe het product kwalitatief in elkaar steekt en of de marketing en nazorg zorgvuldig zijn.

A. Rendementsperspectief
Het te behalen rendement moet in relatie staan tot de risico's. Het product moet een zo duidelijk mogelijk rendementsdoel hebben. Het rendementsperspectief moet passen bij de markt waarin wordt belegd.

B. Transparantie
De kansen, maar ook de risico's moeten duidelijk zijn. De informatie (website, brochure of servicenummer) moeten duidelijk maken hoe en hoeveel rendement te behalen is en welke risico's er zijn onder welke omstandigheden. De kosten van het product moeten vermeld zijn.

C. Originaliteit
Wat is de toegevoegde waarde? Is de financiële constructie zelf na te bootsen? Bovendien speelt een rol of er al soortgelijke, alternatieve producten op de markt zijn.

D. Vervolginformatie en nazorg
Hoe is de vervolginformatie na uitgifte? Wordt regelmatig een overzicht gegeven van de prestaties van het product en is er informatie over het verloop van de onderliggende waarde. Zegt de brochure hier iets over?