Er waren tijden waarin je minder moeite hoefde te doen om een Europees aandelenfonds aan te prijzen. Maar nu alles wat in euro's wordt afgerekend met de nodige scepsis wordt bekeken, hebben Ed Lugo en Michael Clements van Franklin Templeton al hun overtuigingskracht nodig om de tijdloosheid van hun fundamentele selectiemodel over het voetlicht te brengen.

Beleggers zijn heel nerveus op dit moment, constateert Lugo. "Als de schaal van paniek van 1 tot 5 loopt, zitten we nu op 4. Het is wel zo dat professionele beleggers iets minder bezorgd zijn over hun posities. Via het retailkanaal krigen we nu heel veel vragen van bezorgde beleggers."

Het verhaal dat Lugo aan die beleggers voorhoudt is dat zijn European Growth Fund en European Small-Midcap Growth Fund er een lange termijnvisie op nahouden en door die bril bezien biedt de huidige markt eerder kansen dan bedreigingen. "De volatiliteit levert kansen op. Ik ben wel tevreden over de waarderingsniveau's. We zijn niet continu aan het kopen en verkopen. Sterker, we zijn op dit moment meer aan het bijkopen."

Grieks speelgoed

"Ik draai al een tijdje mee. Ik heb de Tequila-crisis meegemaakt in Latijns-Amerika, de Thailandcrisis eind jaren '90 en de roebelcrisis. Nu hebben we Griekenland. De vraag is: komt dat land en die regio er weer bovenop? Dan denk ik: is Latijns-Amerika er bovenop gekomen? Is Thailand er bovenop gekomen? Is Rusland er bovenop gekomen? Dat is in alle gevallen gebeurd, dus de kans is aanzienlijk dat Griekenland er ook wel bovenop komt."

"We houden gewoon vast aan ons beleggingsproces en dat helpt om juist niet in paniek te raken door de marktomstandigheden. Sterker, we zijn onze positie in Griekenland zelfs aan het ophogen." Niet dat de Griekenland-exposure van het Franklin Templeton European Growth Fund nu reusachtig is. Het fonds bevat één Grieks aandeel in de vorm van speelgoedwinkelketen Jumbo. Dat bedrijf begon ooit klein, maar bezit nu tientallen hypermarkt-achtige speelgoedpaleizen in heel Griekenland, waar voornamelijk speelgoed, kleren en accessoires tegen lage prijzen worden verkocht.

Beter dan het land

"Voor we ergens in beleggen," zegt Lugo, "stellen we onszelf drie vragen. Eén: heeft het bedrijf genoeg concurrerend vermogen? Zijn ze marktleider of dominant in hun markt? Bij Jumbo is dat zeker het geval. Door hun omvang zijn ze ook in staat om in Azië veel goedkoper in te kopen dan de concurrentie. Vraag twee is: heeft het bedrijf voldoende kwaliteit? Ziet de balans er gezond uit en wordt er genoeg cashflow gegenereerd?"

"Ook op dat punt scoort Jumbo uitstekend. Wat er ook gebeurt in Griekenland: dit bedrijf hoeft niet op een drafje naar de bank. Jumbo is balanstechnisch veel gezonder dan het land van herkomst. Het heeft een heel gezonde vrije cashflow. Tenslotte vragen we ons af of een aandeel aantrekkelijik gewardeerd is. Zeker na de recente dalingen is dat het geval; daarom zijn we nu aan het bijkopen. Ons doel is rendement op lange termijn - we streven naar 10% rendement per jaar - en die doelstelling hebben we ook bij Jumbo niet aangepast."

---

Pieter Kort is hoofdredacteur van IEX/Debeurs.nl. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Klik hier voor een overzicht van de beleggingen van de IEX redactie.