‘Buy what the Chinese buy’, aldus Filip Weintraub, beheerder van Skagen Global. Hij doelt doorgaans op de onstilbare grondstoffenhonger van de Chinezen. Als een belegger wil profiteren van de onstuimige groei van China kan het slimmer zijn om solide Westerse grondstoffenproducenten te kopen in plaats van veelal slecht gefinancierde lokale Chinese bedrijven.
Een interessante gedachte. Als stockpicker rij ik daarom geregeld een paar uurtjes oostwaarts richting het Ruhrgebied, de bakermat van de Duitse instrumenten- en machinebouw. Want ook daar maken ze wat die Chineze kopen: eersteklas kapitaalgoederen waarmee de Chinezen producten maken die zij vervolgens naar onze westerse markten exporteren. Goedkoop en van steeds beter kwaliteit. De Duitse Smallcap-index waarin Duitse kapitaalgoederenmakers domineren heeft de Chinese beurzen dit decennium outperformed.
De Duitse economie moge in het slop zitten, de exportsector begint alweer op toeren te komen. Om een vinger aan de pols te houden stak ik deze week mijn licht op in Frankfurt, op het halfjaarlijkse Eigen Kapital Forum. Dit is een megaconferentie waar honderden Duitse ondernemingen met een beursnotering, of bedrijven die binnen een paar jaar een beursgang overwegen, beleggers treffen uit binnen- en buitenland.
Drie interessante Duitse sectoren
Dit voorjaar was het tijdens het Forum, net als op de aandelenbeurs, erg stil, maar tijdens deze najaarsbeurs was het een stuk drukker. Vooral bij presentaties van bedrijven uit hippe sectoren als zonne-energie was het dringen geblazen: mensen in de gangpaden en op de vensterbanken. Begrijpelijk want deze sector draait na een dramatisch slechte start dit beursjaar inmiddels op volle toeren. Nu de Chinezen op grote schaal zonnepanelen produceren geldt ook hier: koop de Duitse makers van machines en gereedschappen om zonnepanelen te maken, want die machines gaan in grote getale op de boot richting China.
Drie sectoren naast de kapitaalgoederen hebben mijn speciale aandacht tijdens dit Forum:
de zorg,
de bouw en
retail.
In de zorg hebben onze oosterburen privatisering toegestaan om de kosten van de vergrijzing nog enigszins in de hand te houden. Een aantal zorginstellingen is genoteerd aan de beurs zoals Rhoen Klinikum, Fresenius en Marseille Klinikum. In Nederland willen we er nog niet aan, maar deze bedrijven bewijzen dat private ondernemers efficiënter kunnen opereren met behoud van kwaliteit.
De Duitse bouwsector stagneerde de laatste tien jaar nadat de bouwbonanza, die volgde op de val van de muur, uitgewerkt was. Een aantal Nederlandse bouwers heeft inmiddels het land met de staart tussen de benen verlaten wegens gebrek aan perspectief. Toch kan er geld verdiend worden mits bedrijven inspelen op de groene ambities van de Duitsers. Mevrouw Merkel gaat miljarden investeren in het groener maken van overheidsgebouwen, met name scholen. Het Nederlandse Imtech haalt hier veel orders binnen, maar ook de Duitse fabrikant Centrotec is uitstekend gepositioneerd met haar energiebesparende klimaatbeheersingssystemen.
Reis naar China bespaard
Tenslotte gaat mijn aandacht uit naar Duitse retailers. Onze buren zijn ondanks hun hoge niveau van welvaart dol op goedkope spullen. Aldi en Lidl zijn voortrekkers van het goedkope winkelen, maar ook de succesvolle discount matrassen-winkelketen van het Nederlandse Beter Bed groeit hard. Op de Duitse beurs is een rits aan online retailers genoteerd. Leunend op hun grote thuismarkt rollen deze retailers hun formules rap uit over de rest van Europa. Delticom verwacht dit jaar voor 300 miljoen euro aan autobanden te verkopen, ZooPlus voor dik 100 miljoen aan diervoeding.
Ook deze keer ben ik weer onder de indruk van de vastberadenheid van de Duitse ondernemers om ook in tijden van crisis te vertrouwen op hun vakmanschap en productontwikkeling met wereldmarktleiderschap in vele sectoren als resultaat. Ik bespaar me een verre reis naar Azië; de grootste beleggingskansen liggen gewoon om de hoek.
Arnoud Wolff, oprichter en jarenlang beheerder van Robeco European Midcap Fund is nu beheerder van Midlin NV. Dit fonds investeert in een select aantal ambitieuze Europese ondernemers. Daarnaast belegt Wolff sinds 2006 voor eigen rekening onder de naam Phida Capital in Nederlandse en Duitse microcaps. Op moment van publicatie heeft Wolff privé of zakelijk belangen in Rhoen Klinikum, Centrotec en Beter Bed. Zijn bijdragen zijn niet bedoeld als beleggingsadvies. Wolff schrijft zijn columns op persoonlijke titel. De informatie in zijn columns is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Uw reactie is welkom op wolff@iex.nl.
21-May-12 15:15 - IEXProfs Redactie
De euro verkeert al langer in zwaar weer, speculanten gokken momenteel massaal op een zwakkere Europese munt.
21-May-12 14:45 - IEXProfs Redactie
O’Neill erkent dat de man van de straat net zulke betrouwbare voorspellingen over Griekenland kan doen als hijzelf...