Risico's bankobligaties nemen toe Sinds de kredietcrisis zijn de risico’s binnen de bankensector zeer groot. En ze nemen in de toekomst aanzienlijk toe. 23 februari 2012 16:30 • Door Arnold Gast Vooral voor particuliere beleggers is de vastrentende markt de laatste jaren een zeer complexe en ondoorzichtige omgeving geworden. De risico’s binnen de obligatiemarkt lopen steeds sterker uiteen en nemen in sommige segmenten grote vormen aan. Een segment waarbinnen fixed income-beleggers meer dan ooit op hun tellen moeten passen zijn financials. Daarmee doel ik vooral op de banken. Sinds het uitbreken van de kredietcrisis zijn de risico’s binnen de bankensector zeer groot. En die nemen in de toekomst zelfs nog aanzienlijk toe. Waarom? De ECB staat in de startblokken om op 29 februari weer een enorme hoeveelheid liquiditeit in het Europese bancaire systeem te pompen. De ECB doet dat via de Long Term Refinancing Operation (LTRO). Onder dit regime pompte de ECB december vorig jaar al zo’n 500 miljard in het systeem. Het bleek niet genoeg. De verwachting is dat de komende liquiditeitsinjectie dit bedrag ruimschoots overtreft. Banken kunnen zo hun liquiditeit oppoetsen, maar de ECB eist van de banken wel iets terug: onderpand. En daar schuilt de adder onder het gras voor fixed income-beleggers. Het onderpand dat de ECB van de banken verlangt is een harde eis. Het gevolg is dat houders van senior unsecured bankobligaties nog verder achter in de rij moeten aansluiten zodra een bank in gebreke blijft. Meer achtergestelde bankobligatiesUnsecured bankobligaties krijgen zo feitelijk het karakter van een achtergestelde lening. De kans dat beleggers dan nog iets terugzien van hun hoofdsom bij een faillissement is zeer klein, want de ECB en depositohouders gaan dan voor in rangorde. Gezien de risico’s is het dus zaak om zeer terughoudend te zijn met ongedekte Europese bankobligaties. Bankbalansen: senior unsecured obligatiehouders staan achter in de rij Klik op de grafiek voor een grote versie Naast grote risico’s bieden bankobligatiesook nog steeds kansen. Om die te identificeren is echter veel expertise nodig. Particuliere beleggers zullen die vaak missen. Institutionele beleggers hebben die expertise wel, en kunnen door hun transactievolumes bovendien onderhandelen over de prijs. Ook hebben zij betere toegang tot de primaire markt. Mijn devies is om vooral te kijken naar senior secured bankobligaties (die alleen de systeembanken nog met succes kunnen uitgeven) en naar achtergestelde obligaties met aantrekkelijke prijzen en goede voorwaarden voor obligatiehouders. Daarnaast is het raadzaam om ook buiten de eurozone te speuren naar kansen. Want daarbinnen blijven de risico’s alleen maar groeien. Arnold Gast is senior fondsbeheerder en hoofd credits bij Delta Lloyd Asset Management. De informatie in deze column is niet bedoeld als professioneel beleggingsadvies of als aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen. Deel via:
Impactbeleggen 30 jan JSS Green Planet Fund: Kansrijk beleggen in een groene toekomst Beleggen in de toekomst is volgens S. Safra Sarasin beleggen in de groene transitie. Lees meer over het JSS Sustainable Equity Green Planet Fund, dat in de laatste drie jaar niet alleen hard is gegroeid maar ook sterk heeft gepresteerd.
ESG 17 jan ESG is dood, lang leve ESG 2.0! Matt Christensen, hoofd duurzaam en impact beleggen bij Allianz Global Investors, schetst de vijf belangrijkste duurzaamheidsthema's van 2024. Politieke verdeeldheid dreigt het grootste struikelblok te worden.
ESG 01 nov Biodiversiteitsverlies, het megarisico dat slechts enkelen zien Het verlies van biodiversiteit is volgens De Nederlandsche Bank (DNB) een groot risico voor de financiële stabiliteit. Cardano heeft een methode ontwikkeld om dit verlies te meten en zo de beleggingsrisico’s in kaart te brengen. IEXProfs sprak met Dennis van der Putten, Chief Sustainability Officer bij Cardano.
Impactbeleggen 24 jul “Impactbeleggen is pionieren” Als hoofd Private Markets & LDI leidt Rik Klerkx de inspanningen van Cardano om voor z’n klanten, veelal middelgrote pensioenfondsen, een positieve impact en een gezond rendement te boeken. “Hun duidelijke wens is om meer te doen met impactbeleggingen. Wij komen hen tegemoet met maatoplossingen.”
Impactbeleggen 28 jun PE en impactbeleggen vormen een goede combi Private equity heeft volgens Achmea IM veel te bieden aan beleggers die naast een mooi rendement een positieve bijdrage willen leveren aan een betere wereld.
Impactbeleggen 26 jun ”De financiële sector heeft een rol te spelen” Hadewych Kuiper van Triodos Investment Management over de betekenis en het belang van impactbeleggen. “Het is een hardnekkige mythe dat impactbeleggen ten koste zou gaan van rendement.” Dit is de eerste aflevering van een serie interviews over de zin van impactbeleggen.